市场概述
本周甲醇价格大幅走弱，主要受仓单注册和海外高发运影响，成交走弱，港口库存去化。
供应端
- 国产产量：183.65万吨，环比增长0.59%。
- 开工率：全国开工76.19%，环比增长0.45%；西北开工86.48%，环比增长0.55%；非一体化开工68.26%，环比增长0.61%。
- 进口：下周沿海到港预估67.74-68万吨，环比增长42.31%；截至12月5日，伊朗已装船20万吨。
- 海外装置：伊朗7套装置停车，包括Apanada、Sabalan、Arian、Kimiva、ZPC2#、Marian（165万吨）和Kaveh（230万吨）。
需求端
- MTO：开工率87.30%，环比增长0.83%；外采甲醇MTO开工83.96%，环比增长1.65%。
- 传统下游：醋酸开工72.57%，环比下降1.31%；DMF开工55.27%，持平；甲醛开工31.48%，环比增长0.26%；MTBE开工71.27%，环比增长0.66%；二甲醚开工6.44%，环比增长2.04%；甲缩醛开工12.26%，持平。
- 库存：港口去库7.97万吨，内地去库1.24万吨。
估值
- 价格：港口现货2070-2090元/吨，环比下降35元；基差01-10到-7，环比强3点；CFR中国周均价244美元/吨，环比增长9美元；中东船货参考商谈237-251美元/吨，环比增长7美元。
- 上游利润：加权利润小幅走强。
- 下游利润：港口MTO利润略修复；甲醛利润-68元/吨，环比下降24元；二甲醚利润281元/吨，环比下降99元；冰醋酸利润52.1元/吨，环比增长29元。
总结
内地甲醇供应随装置重启增加，但煤制和气制利润偏弱。需求端传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求形成支撑。港口方面，伊朗限气导致多套装置停车，预计一季度进口量将显著下滑，港口去库预期强化，但海外发运依然偏高，近期仓单注册较多，价格偏弱。MTO05缩后续继续关注，后续可再度介入。
甲醇周度产业链周度数据
- 上下游：开工变动不大，库存去化。
- 全球价差：中国-全球价差走强。
- 下周到港：供应增加，进口到港。
- 外盘开工：大幅走弱，供应减少。
- 估值：上游利润加权利润走强。
- 需求：MTO开工维持，MTO现金流略修复；传统下游开工率小幅回升，传统下游加权利润走强。
- 库存：沿海库存高位去库。
- 进口：2025年11月进口维持高位；国内部分下游低利润推迟投产。
数据来源
Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所
