黑色建材日报

2025-12-08 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3157元/吨,较上一交易日跌18元/吨（-0.56%）。当日注册仓单44141吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为147.4541万手，环比增加62636手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3200元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3290元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3320元/吨,较上一交易日跌12元/吨（-0.36%）。当日注册仓单113732吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为106.6744万手，环比增加32149手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3330元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3310元/吨,环比减少0元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 上周五商品市场整体情绪向好，成材价格维持震荡运行。从基本面来看，螺纹钢产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳；热轧卷板产量下降，但表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处于偏高水平。原料端方面，根据内能源公告〔2025〕18号文件，鄂尔多斯市高头窑瑞光煤炭有限公司煤矿被列入2025年关闭退出计划，情绪端对原料价格有所提振。总体来看，终端需求仍偏弱，但钢价逐步企稳，热卷库存压力依旧突出、短期难以显著下降。随着美联储议息会议及中央政治局会议临近，需重点关注会议定调对宏观预期与商品市场情绪的进一步影响。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至785.50元/吨，涨跌幅-1.13 %（-9.00），持仓变化-41830手，变化至25.19万手。铁矿石加权持仓量93.88万手。现货青岛港PB粉787元/湿吨，折盘面基差50.43元/吨，基差率6.03%。 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比持稳。发运端，澳洲发运小幅减量，主要系力拓及FMG发运下滑所致。巴西发运量环比增长较明显。非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量环比有所减量。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量232.3万吨，环比下降2.38万吨。检修高炉数多于复产高炉数，且年检增多，时间相对较长。钢厂盈利率在连续下滑后小幅回升，盈利钢厂仍不足四成。库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累。终端方面，铁水下台阶后，整体数据边际中性，对原料端压力相对有限。从基本面看，铁矿石总体库存偏高，库存结构性矛盾还未看到有效解决迹象。宏观方面，11月进入宏观真空期，盘面逻辑主要偏向产业现实，12月宏观窗口前市场有一定预期。整体看矿价预计宽幅震荡运行，由于当前对26年铁矿石供给偏向宽松格局看待，且需求端暂时缺乏足够的想象力，因此若重要会议兑现后未能对黑色产生提振信息，需注意可能存在区间内的阶段性回落压力。 锰硅硅铁 【行情资讯】 12月05日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.66%，收盘报5758元/吨。现货端，天津6517锰硅现货 市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面152元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收跌1.3%，收盘报5474元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面126元/吨。 11月，锰硅盘面价格呈现震荡横移、向下回落的走势，月度跌幅152元/吨或-2.63%（针对加权指数，下同），进入12月份以来，价格在触及下方支撑后向上反弹，回到前期震荡平台，周度环比上涨140元/吨或+2.49%。日线级别，锰硅盘面价格向右临界2024年5月份以来中期下跌趋势，关注价格对于下跌趋势的摆脱情况，以及上方5850元/吨/6000元/吨处的压力情况。 【策略观点】 在宏观真空期的11月，市场短暂将黑色板块交易重心偏向偏弱势的基本面，同时伴随海外市场对于美联储12月份降息预期大幅下降、AI泡沫担忧下美股阶段性弱化（A股同步回调）以及供应限制预期放松与蒙煤进口加速回升背景下（还有不可证伪的“烂仓单”压力）煤炭价格的明显走弱，铁合金价格跟随板块出现阶段性回落。随着美股弱化后美联储票委鸽派“救市”下国内外资本市场风偏回暖、国内煤炭价格在跌至左侧支撑后的暂时止跌背景下，商品空头情绪出现阶段性缓和且向上反弹，铁合金跟随同步反弹。 当前时间进入12月，在密集宏观事件发生前夕预计交易重心将重回宏观。在黑色板块整体暂不存在大的“负反馈”风险背景下，后续国内中央经济工作会议对于明年经济工作的部署以及潜在的政策预期将成为未来一段时间黑色大板块的交易重点。对此，市场预期暂时表现平平，对于超预期政策释出的期待值处于低位，与之对应的，盘面也基本没有对乐观预期的定价。而我们目前对于黑色板块以及国内政策方面依旧保持相对乐观的态度（具体详见往期报告），建议关注是否出现超预期情况以及情绪、价格拐点。 回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想，宽松的结构、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业，但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求基本平衡，未有太大矛盾。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领；另一方面，在于锰硅端的锰矿以及硅铁端的电价上调问题。其中，我们建议在当前商品情绪有望向多头方向继续偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况及其可能对于行情的强驱动。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8805元/吨，涨跌幅-1.18%（-105）。加权合约持仓变化+27822手，变化至441133手。现货端，华东不通氧553#市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差545元/吨；421#市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差195元/吨。 【策略观点】 上周五工业硅尾盘下挫。站在盘面走势角度，短期偏弱运行。 11月受枯水期成本提升影响，西南产区开工率显著下滑，总产量随之下移，但西北地区开工相对稳定，因此总产量下滑幅度不及西南产区降幅。结合季节性特征，预计12月西南地区产量仍有下降空间，西北地区开炉预计偏稳，产量环比11月或继续下滑。需求方面，多晶硅12月排产下降，降幅相对11月有限。有机硅行业在11月召开行业会议后，计划12月初开启减产计划，DMC开工率或小幅下滑。整体需求小幅走弱。成本方面支撑暂稳，库存边际变化有限。下游两大需求行业在先后开启挺价行动后有一定利润，对上游原材料压价意愿降低。整体看工业硅供需双弱格局矛盾不突出。盘面价格预计区间内整理，且容易受到新能源其他两个品种资金情绪影响，多为跟随或是补偿性波动。此外，周末石河子启动重污染天气橙色应急响应，关注后续硅厂环保限产情况，或为盘面提供一定情绪支撑。 【行情资讯】 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报55510元/吨，涨跌幅-2.47%（-1405）。加权合约持仓变化-16656手，变化至259922手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-3210元/吨。 【策略观点】 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显。基本面端，12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限。受终端需求影响，下游硅片减产幅度预计加大，因此年前多晶硅累库压力较难缓解，仅从供需及库存来看，现实情况依旧偏弱。价格方面，下游硅片、电池片价格继续走弱，上游硅企仍维持挺价，现货报价持稳，上下游表现各异。上周五交易所公告新增“晶诺”牌和“东方希望”牌期货注册品牌，短期内使仓单资源紧张预期有所缓解，在前期月差相对高位的情况下，盘面或有脉冲式情绪释放，存在较高回调风险，下方支撑在48000-50000元/吨，后续价格企稳或反弹则需跟踪仓单的实际注册情况，以及平台公司成立进展。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周五下午15：00玻璃主力合约收994元/吨，当日-1.58%(-16)，华北大板报价1070元，较前日持平；华中报价1110元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比-292.00万箱（-4.68%）。持仓方面，持买单前20家今日持平手多单，持卖单前20家今日持平手空单。 【策略观点】 11月，国内玻璃行业陆续有多条产线停产检修。月初沙河地区4条生产线因推进“煤改气”项目而停工，月底湖北地区亦有数条产线进入冷修，合计减少日熔量6050吨，约合12.1万重箱。尽管玻璃目前处于估值偏低状态，然而从地产端来看，行业惯性下行压力仍存，即便有政策托底，也难以扭转其负增长态势。在缺乏超预期变化的情况下，建议对玻璃市场仍以偏空思路对待。 纯碱： 【行情资讯】 周五下午15：00纯碱主力合约收1137元/吨，当日-2.15%(-25)，沙河重碱报价1117元，较前日-15。纯碱样本企业周度库存153.86万吨，环比-4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比-3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比-1.28万吨。持仓方面，持买单前20家今日持平手多单，持卖单前20家今日持平手空单。 【策略观点】 供应层面，行业整体开工率保持稳定，整体供给压力仍然较大。需求端表现较为平淡，下游企业以按需采购为主，对新报价接受度有限，成交量处于低位，其中重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响持续偏弱。生产企业目前主要执行前期订单，稳价心态较强，在成本支撑和行业普遍亏损的背景下，现货价格进一步下跌空间有限。阿拉善二期项目计划于12月11日正式投产，其280万吨产能预计将对纯碱市场带来一定压力。总体来看，短期内市场延续震荡偏弱走势，后续建议重点关注装置运行变化及下游采购节奏，维持谨慎偏空思路。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：