机械设备行业2025年三季报复盘

主要观点： 报告日期：2025-12-07 综合机械设备行业三季报复盘，从板块来看，工程机械板块成长性相对较好，营业收入增速、净利率增速及净利率增幅均不低于机械设备行业总体情况，另外从合同负债层面来看，2024年及2025Q1-3合同负债增速均提升，建议重点关注。 2024：1）营业收入增速：通用设备（+，相较于2024Q1-3提升，下同）>自动化设备（-，相较于2024Q1-3下滑，下同）>机械设备行业总计（+）>工程机械（+）>轨交设备（+）；2）净利率：工程机械（-）>自动化设备（-）>轨交设备（-）>机械设备行业总计（-）>专用设备（-）>通用设备（-）；3）净利率增幅：工程机械>轨交设备>机械设备行业总计>专用设备>通用设备>自动化设备。 分析师：陶俞佳执业证书号：S0010524100004邮箱：taoyujia@hazq.com 2025Q1-3：1）营业收入增速：轨交设备（+）>自动化设备（+）>工程机械（+）>机械设备行业总计（+）>专用设备（-）>通用设备（-）；2）净利率：工程机械（+）>专用设备（+）>自动化设备（+）>机械设备行业总计（+）>轨交设备（+）>通用设备（+）；3）净利率增幅：专用设备>工程机械>机械设备行业总计>轨交设备>通用设备>自动化设备。 机械设备行业2024年全年营业收入同比+5.1%，增速较2024年前三季度略有增加，2025Q1-3营业收入同比+6.3%，与2025Q1及2025H1相比增速放缓，相较2024年增速提升。工程机械及轨交设备营收增速位于第一梯队。 机械设备行业2024年全年净利润同比-7.4%，增速较2024年前三季度下滑，2025Q1-3净利润同比+14.9%，与2025Q1及2025H1相比增速放缓，相较2024年增速提升。工程机械净利润增速位于第一梯队。 机械设备行业2024年全年净利率达5.8%，净利率较2024年前三季度下滑，2025Q1-3净利率达7.7%，相较2024年增长。工程机械及自动化设备净利率水平位于第一梯队。 机械设备行业2024年合同负债同比+3.5%，增速较2024年前三季度提升，2025Q1-3合同负债同比+8.5%，增速较2024年进一步提升；2024年合同负债在营收中占比达12.52%，2025Q1-3进一步提升至16.68%。工程机械合同负债增速位于第一梯队。⚫个股层面 我们重点复盘机床工具板块、工控设备板块、机器人板块、工程机械板块、金属制品板块部分重点关注个股及仪器仪表板块部分重点关注个股。结合营收、净利润及合同负债增速，推荐具备较高持续成长性的纽威股份，建议重点关注恒立液压、浙海德曼、海天精工、华锐精密。 ⚫风险提示 正文目录 1板块层面......................................................................................................................................................................41.1各细分板块营业收入及净利润变动情况.................................................................................................................41.2各细分板块合同负债变动情况...............................................................................................................................72重点细分板块及个股情况.............................................................................................................................................92.1机床工具板块个股情况..........................................................................................................................................92.2工控设备板块个股情况..........................................................................................................................................92.3机器人板块个股情况............................................................................................................................................102.4工程机械板块个股情况........................................................................................................................................112.5金属制品板块部分重点关注个股情况..................................................................................................................122.6仪器仪表板块部分重点关注个股情况..................................................................................................................13风险提示........................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1机械设备各板块营收及净利润变化情况...............................................................................................................4图表2机械设备各板块营业收入同比增速变化情况........................................................................................................5图表3机械设备各板块净利润同比增速变化情况............................................................................................................6图表4机械设备各板块净利率变化情况..........................................................................................................................7图表5机械设备各板块合同负债变化情况.......................................................................................................................8图表6机床板块个股情况................................................................................................................................................9图表7工控设备板块个股情况.......................................................................................................................................10图表8机器人板块个股情况..........................................................................................................................................11图表9工程机械板块个股情况.......................................................................................................................................12图表10金属制品板块部分重点关注个股情况...............................................................................................................13图表11仪器仪表板块部分重点关注个股情况...............................................................................................................14 1板块层面 1.1各细分板块营业收入及净利润变动情况 从板块看，2025Q1-3工程机械板块成长性相对较好，营业收入增速、净利率增速及净利率增幅均不低于机械设备行业总计。具体： 2024：1）营业收入增速：通用设备（+，相较于2024Q1-3提升，下同）>自动化设备（-，相较于2024Q1-3下滑，下同）>机械设备行业总计（+）>工程机械（+）>轨交设备（+）；2）净利率：工程机械（-）>自动化设备（-）>轨交设备（-）>机械设备行业总计（-）>专用设备（-）>通用设备（-）；3）净利率增幅：工程机械>轨交设备>机械设备行业总计>专用设备>通用设备>自动化设备。 2025Q1-3：1）营业收入增速：轨交设备（+）>自动化设备（+）>工程机械（+）>机械设备行业总计（+）>专用设备（-）>通用设备（-）；2）净利率：工程机械（+）>专用设备（+）>自动化设备（+）>机械设备行业总计（+）>轨交设备（+）>通用设备（+）；3）净利率增幅：专用设备>工程机械>机械设备行业总计>轨交设备>通用设备>自动化设备。 机械设备行业2024年全年营业收入同比+5.1%，增速较2024年前三季度略有增加，2025Q1-3营业收入同比+6.3%，与2025Q1及2025H1相比增速放缓，相较2024年增速提升。各细分板块来看： 1）第一梯队（2024及2025Q1-3增速提升）：工程机械2024年营业收入同比+3.4%，增速较2024年前三季度略增加，2025Q1-3营业