纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年12月7日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年12月4日，中国纸浆常熟港库存56.6万吨，较上周期下降0.6万吨，环比下降1.0%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年12月4日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存139.5万吨，较上周下降3.4万吨，环比下降2.4%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年12月4日，中国纸浆高栏港库存4.5万吨，较上周下降1.5万吨，环比下降25.0%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量：210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，库存量在本周期继续呈现小幅去库的走势，样本港口库存已经连续两周呈现去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈去库的走势，出货速度明显增快是港口库存去库的主因。本周期常熟港库存整体波动不大，趋势为窄幅去库，港内出货量超过9万吨。本周期其余港口库存数量变动不大，维持正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【Domtar将永久关闭加拿大狮牌工厂】隆众资讯12月3日报道：据悉，当地时间12月2日，Domtar宣布将永久关闭其位于加拿大BC省狮牌(Crofton)工厂。该决定将使Domtar的纸浆年产量减少约38万吨NBSK针叶浆。该公告将影响约350名员工。 6.【芬林集团约策诺浆厂将恢复运营；劳马浆厂将启动停产】隆众资讯12月3日报道：据悉，芬林集团约策诺(Joutseno)浆厂自今年6月停产以来，将于2025年12月8日（星期一）正式复产。与此同时，劳马(Rauma)浆厂将于2025年12月15日（星期一）开始约一个月的减产停机，并计划自2026年1月7日（星期三）起按部门逐步恢复生产。 资料来源：中纸网，隆众资讯7.【山东博汇纸业拟建化学木浆扩建项目】隆众资讯12月4日报道：据悉，山东博汇纸业股份有限公司（证券代码：600966，简称“博汇纸业”）于12月2日发布对外投资公告，宣布拟在现有厂区内投资170066万元（约17.01亿元）建设化学木浆扩建项目。项目建成后，公司化学木浆产能将从当前的9.5万吨/年提升至32万吨/年，产能规模扩大超2倍。项目概况：聚焦产能扩张与技术升级本次扩建项目将在现有年产9.5万吨化学木浆技改工程基础上实施，主要建设内容包括拆除现有蒸煮器，新建32万吨/年连续蒸煮器及配套的筛选、洗浆、漂白等设备，同时新增1台碱炉及发电设备，并利旧1台碱炉。项目还将购置备料系统、碱回收生产线、二氧化氯制备系统等关键设备，全面提升生产线的自动化、数字化水平。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周银星-金鱼价差稳定，俄针-金鱼价差扩大。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢针阔叶浆进口利润修复。 ➢据卓创资讯，金鹰集团旗下的APRIL和Bracell宣布：“在亚洲地区，12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨。”下游谨慎观望，静待巴西其他浆厂12月阔叶浆外盘报价。 价格：阔叶浆 ➢阔叶浆外盘价格进一步提涨预期较为明确，后续进口成本仍有增加可能，且国内现货贸易商可售货源相对有限，周内低价惜售情绪较为明显，进口阔叶浆现货价格上涨。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价部分下跌。 供给：国产浆 ➢本期阔叶浆价格上涨，化机浆供应量增加。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢10月欧洲纸浆港口库存环比下降。➢10月全球纸浆出港量环比季节性下降。 供给：W20发运量及库存 ➢8月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆发运量持续高位，但库存天数较低。整体形势与7月类似。 供给：海外针叶浆出口量 ➢8月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比下降，同比低位。➢9月芬兰出口中国数量同环比增速均较高。➢10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长，同比降低。 供给：海外阔叶浆出口量（巴西、乌拉圭更新） ➢10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。➢11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭同环比下降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢10月中国纸浆进口分化，针叶浆环比+0.06%，阔叶浆环比-2.77%，本色浆、化剂浆环比提升较多。 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸价格稳定。当前行业产能基数庞大，虽部分工厂转产及降负荷生产情况存在，行业货源供应仍为充裕状态。需求端，出版订单部分开始供货，社会面订单未见明显提振，整体下游消费集中度不高，多数用户刚需定采为主，部分工厂出货不畅。周内木浆价格震荡上行，行业生产压力增大，工厂提价意愿增强。受下游消费情况制约，业者观望情绪浓郁，贸易商多操盘谨慎，大量囤货行为较少，局部存倒挂情况。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸价格稳定。周内工厂多稳定排产，市场供应变化不大。消费端来看，出版订单部分开始供货，但电子媒体冲击下，社会宣传类订单提振有限，下游领域多按需采购，供需关系仍显偏弱状态。周内木浆价格偏强上行，行业盈利情况延续收窄，工厂挺价意愿增强。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸价格微涨。纸厂宣导本月价格提涨100-200元/吨，以继续改善盈利及稳定市场上涨趋势。贸易商出货较淡，暂以降库回款为主，多数跟涨谨慎，少数在成本压力下进行拉涨。但终端订单无明显起色，采购积极性受限，市场价格实际推涨存一定阻力。原料按需采买，备货积极性欠佳。 需求：生活用纸 ➢生活用纸市场价格微涨。市场整体交投活跃度变化不大，业者观望情绪较浓；生活用纸终端下游需求不温不火，采购积极性一般，部分纸企订单情况未见明显起色，出货速度较缓。本期内原料纸浆市场震荡调整运行，周期内针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，生活用纸成本面支撑作用偏强。 需求：终端需求 ➢10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多，乳制品产量同环比下降较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈去库的走势，出货速度明显增快是港口库存去库的主因。➢本周期常熟港库存整体波动不大，趋势为窄幅去库，港内出货量超过9万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING