有色基本金属行业周报：就业数据疲软，美联储12月降息预期回升，多金属价格创新高

贵金属

• 核心观点： 降息预期回升推动贵金属价格上行。
• 关键数据： COMEX黄金下跌0.67%至4,227.70美元/盎司，COMEX白银上涨3.00%至58.80美元/盎司；SHFE黄金上涨0.75%至961.04元/克，SHFE白银上涨7.54%至13,687.00元/千克；金银比下跌3.57%至71.90。
• 研究结论： 美国ADP就业数据疲软，强化了美联储降息预期，推动贵金属价格上行。地缘冲突、全球“去美元化”趋势以及全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向。白银ETF资金强劲流入，持续推动白银上涨。长期看好黄金和白银价格，建议关注黄金股配置机会。

基本金属

• 核心观点： 降息预期回升，金属价格受益。
• 关键数据： LME市场铜上涨4.38%至11,665.00美元/吨，铝上涨1.24%至2,900.50美元/吨，锌上涨1.56%至3,098.50美元/吨，铅上涨1.41%至2,009.00美元/吨；SHFE市场铜上涨6.12%至92,780.00元/吨，铝上涨3.40%至22,345.00元/吨，锌上涨3.92%至23,305.00元/吨，铅上涨1.17%至17,290.00元/吨。
• 研究结论： 美联储降息预期回升，推动基本金属价格上涨。铜矿供应紧张，铜价突破9万/吨。铝价创三年新高，受宏观情绪支撑。锌价震荡运行，多空交织。铅价延续偏弱震荡，供应地域性收紧，终端需求转淡。

小金属

• 核心观点： 镁、钼、钒价格下行压力加大。
• 关键数据： 镁锭价格下跌1.71%至17,270元/吨。钼铁价格维持23.25万元/吨，钼精矿价格上涨0.84%至3,615元/吨。五氧化二钒价格上涨0.65%至7.70万元/吨，钒铁价格上涨0.57%至8.80万元/吨。
• 研究结论： 镁价格下行压力加大，成本支撑较稳定。钼、钒钢招市场价格下压，检修减产增多，市场进入“高成本”与“弱需求”的博弈状态。

行情回顾

• 行业板块表现： SW有色金属板块上涨5.35%，铜、铝、镍钴锡锑等细分行业涨幅居前。
• 个股表现： 闽发铝业、宏创控股、中孚实业等个股涨幅居前，深圳新星、国城矿业等个股跌幅居前。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；国内消费力度不及预期；海外能源问题再度严峻。