中国出口多元化成功的逻辑

证券研究报告 宏观研究 ——出口专题 2025年12月5日 麦麟玥宏观分析师执业编号：S1500524070002邮箱：mailinyue@cindasc.com ➢成功的关键之处在于，中国和重要贸易伙伴是战略互补关系。在中国出口市场多元化的布局中，东盟与非洲是近年来合作地位快速抬升的贸易伙伴。中国出口多元化成功的关键在于，中国和重要贸易伙伴并非简单买和卖的表观互补，而是更深层次的战略互补。第一，东盟和中国构成产业链层面的互补关系，产业链上你中有我、我中有你。第二，非洲和中国则是基于PIDA长期战略下资源和资金的互补。我们认为，双方贸易关系建立在战略互补的合作基础上，其关系往往更容易建立，也相对更稳定。 ➢新兴市场或仍是明年出口增长的机会所在。今年前三季度，东盟与非洲市场的增长表现尤为突出，不仅成为缓解中国在全球出口份额回落幅度的关键，更成为中国出口增速的亮点。这背后也有一些助推因素，一方面，是今年美国对全球多个国家实施大范围关税加征政策。另一方面，中国持续扩大对非洲国家的关税减免范围。展望明年，我们认为目前中国在东盟与非洲市场的出口份额或将延续，对非出口增速可能还会高于东盟增速，未来一年新兴市场仍将是中国出口增长的核心机会所在。 ➢风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、外贸市场多元化战略沉淀已久...................................................................................................3二、中国和重要贸易伙伴是互补关系...............................................................................................5三、新兴市场仍将是出口增长的机会所在.......................................................................................7风险因素..............................................................................................................................................8 表1：中国关于市场多元化战略的重要事件............................................................................3 图目录 图1：中国三大出口市场中，仅东盟市场一路攀升.................................................................4图2：对日韩市场的占比腰斩.................................................................................................4图3：逐步降低对北美洲的依赖..............................................................................................5图4：越南从中国进口中间品和资本品...................................................................................6图5：越南对世界出口消费品和资本品...................................................................................6图6：中国主要从非洲进口原材料..........................................................................................7 一、外贸市场多元化战略沉淀已久 早在20世纪90年代初，中国外贸面临高度依赖美国、日本、西欧等市场的问题，为改变进出口贸易过于集中在少数发达国家和地区的局面，我国正式提出了“市场多元化”战略。 在推出“市场多元化”、“大经贸”等针对性战略后，中国不仅开始试点中外合资外贸公司，丰富外贸经营主体类型，也开始接轨国际经贸规则，降低关税壁垒。中国还依托“一带一路”倡议、中非合作论坛拓展了新兴市场，包括启动中国-东盟自贸区，设立丝路基金向沿线国家提供资金支持、拓展合作。截至2025年9月底，丝路基金投资项目遍及70多个国家和地区，承诺出资额超过267亿美元。 出口多元化的破局，始于对外开放战略的前瞻性布局，这一先手棋为中国产品敲开了新兴市场的准入大门，从根本上打破了对欧美传统市场的路径依赖。我们认为，过去中国与周边地区搭建的区域合作平台与论坛机制，为后续的贸易合作扫清壁垒，是拓展新兴市场的重要基础。 30多年来，我国的外贸市场多元化战略已取得成效。目前为止，外贸市场多元化战略已经提出30余年，回顾过去，我们也取得了一些成效。一是对美市场的出口依赖降低。2011年，以前美国和欧盟市场在我国出口中占比仍有36%及以上，但截至2025年前三季度，这一占比已经下一个台阶，降至26%。中国对整个北美洲的依赖性降低，对日韩市场出口的占比也出现腰斩。二是开拓了对新兴市场的出口。在对美市场依赖性下降的同时，东盟、非洲、拉美等新兴市场快速崛起，截至9月，中国对东盟出口占比提升至18%，同时对“一带一路”共建国家出口占比过半。 资料来源:ifind，信达证券研发中心，2025年出口份额数据汇总截至1-9月 二、中国和重要贸易伙伴是战略互补关系 中国实施外贸市场多元化战略至今，已在东盟、非洲等新兴市场开辟出市场并站稳脚跟。在中国出口市场多元化的布局中，东盟与非洲是近年来合作地位快速抬升的贸易伙伴。贸易的核心是互利，中国出口多元化成功的关键在于，中国和重要贸易伙伴并非简单买和卖的表观互补，而是更深层次的战略互补。 第一，东盟和中国构成产业链层面的互补关系，二者你中有我、我中有你。东盟经过多年的产业协同与市场磨合，已与中国形成紧密的产业链协作。这种产业链的协作在越南身上更加明显，越南在外贸上也形成两端在外的贸易模式。2010年，越南从中国进口中间品（41%），经过加工后，向世界出口消费品（50%），承担的或更多是加工消费品的角色。到了2023年，双方的产业链协作程度更加紧密，进一步渗透到了资本品。2023年，越南从中国主要进口中间品（30%）和资本品（43%），合计占比超70%；向世界出口消费品（34%）和资本品（45%），合计占比超75%。我们认为，越南的制造业从集中于消费品组装到参与资本品生产环节，是中国和越南、乃至东盟在产业链协同上愈加紧密的体现。 第二，非洲和中国则是基于PIDA长期战略下资源和资金的互补。中非间的合作由来已久，对于非洲来说，以撒哈拉以南的非洲区域为例，其互补模式与东盟完全不同。一方面，非洲的基础设施建设面临融资缺口，融资存在缺口。2012年，非洲领导人将非洲基础设施发展计划（PIDA）作为2040年前非洲大陆基础设施发展的战略框架，但其实施落地始终受限于融资问题。在非洲基础设施融资面临缺口时，中国提供资金支持。比如，在中非合作论坛北京行动计划(2025-2027)中，中方提供3600亿元人民币资金支持（含2100亿信贷和800亿援助），推动企业对非投资不少于700亿元。另一方面，中国部分矿产资源依赖非洲进口。撒哈拉以南非洲对世界各国的出口主要以原材料为主，对中国的出口亦是如此（图6），中国的钴矿、铬铁矿、铂族、锰矿、铝土、铌钽矿等许多战略性矿产资源高度依赖非洲进口。在这一合作的基础上，就逐步演变成中国提供资金和贷款，而非洲提供矿产资 源优惠的互补模式。 贸易的核心是互利，但长期、稳定的贸易关系较难建立在表层互补之上，若双方贸易关系建立在战略互补的合作基础上，其关系往往更容易建立，也相对更稳定。 三、新兴市场仍将是出口增长的机会所在 值得关注的是，今年前三季度东盟与非洲市场的增长表现尤为突出，不仅成为缓解中国在全球出口份额回落幅度的关键，更成为中国出口增速的亮点。除了出口多元化战略布局的支撑外，我们认为，今年两大市场得以快速提升，其背后也离不开两个因素的助推。 一方面，是今年美国对全球多个国家实施大范围关税加征政策。特朗普政府对全球多个国家的大范围关税加征，显著推高了相关国家对美出口的成本与风险。这促使其加速转向中国市场寻求更稳定的贸易伙伴与合作空间，中国也在积极开拓与重要贸易伙伴（如：东盟、非洲）的合作。当前特朗普政府的高关税虽已告一段落，但其不确定性仍存。 另一方面，中国持续扩大对非洲国家的关税减免范围。2024年12月，中国给予包括33个非洲国家在内的所有同中方建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。今年6月，中国表示将落实对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税举措。中国对非洲降低关税门槛，也为双边贸易提供了便利条件。 展望明年，我们认为目前中国在东盟与非洲市场的出口份额或将延续，对非出口增速可能还会高于东盟增速。 其一，中国对非洲的关税减免等友好贸易政策，契合中非互利共赢的合作导向，符合中国扩大高水平对外开放的战略，这一政策大概率持续存在，也将继续为中国和非洲间的贸易往来提供支撑。 其二，尽管中美关税摩擦出现阶段性缓和，美国对部分国家的关税水平较初始加征时有所下调，但其不确定性仍存。参考上轮中美关税后的份额变化来看，对美份额回落后明显反弹的可能性较小，这一缺口或继续由东盟和非洲填补。 根据IMF最新的经济预测，在其预期明年全球产出增速会出现小幅下滑的背景下，仍预期撒哈拉以南非洲经济增速继续上升0.3个百分点。基于此，我们认为明年中国对非出口增速可能还会高于东盟增速，未来一年新兴市场仍将是中国出口增长的核心机会所在。 风险因素 稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 解运亮，信达证券宏观首席分析师。中国人民大学经济学博士，中国人民大学财政金融学院业界导师。曾供职于中国人民银行货币政策司，参与和见证若干重大货币政策制订和执行过程，参与完成中财办、人民银行、商务部等多项重点研究课题。亦曾供职于国泰君安证券和民生证券，任高级经济学家和宏观首席分析师。中国人民银行重点研究课题一等奖得主。2022年Wind金牌分析师宏观研究第二名。2022年云极“十大讲师”。首届“21世纪最佳预警研究报告”获得者。 麦麟玥，信达证券宏观分析师。中山大学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事宏观经济研究。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为