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南华期货棉花棉纱周报:棉价震荡波动,关注上压
2025-12-05
南华期货
金***
AI智能总结
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核心矛盾及策略建议
核心矛盾
:新棉加速上市导致盘面套保压力,但下游纺企负荷稳定、利润尚可,纱线端走货好于坯布端,存在刚性补库需求。新棉产量预期稳定,进口配额偏低,供需或仍趋紧。
近端交易逻辑
:新棉上市但下游韧性存在,下方空间有限,关注13800附近套保压力突破。
远端交易逻辑
:国内产能扩张,中美贸易预期向好,进口配额偏低,供需或仍趋紧,关注政策变化。
交易型策略建议
:CF2601区间13500-14000,CF2605逢低多单长线布局;暂无月差策略,关注花纱价差走缩机会。
产业客户操作建议
:库存偏高者做空郑棉期货锁定利润,偏低者买入锁定成本,或采用期权策略降低成本。
本周重要信息
利多信息
:新棉采摘、交售、加工、销售进度均加快;服装零售额增长;美棉出口进度良好;巴基斯坦籽棉上市量减少。
利空信息
:纺织品服装出口下降;棉花工商业库存增加;棉制品出口量、金额、单价均下降。
下周重要事件关注
新疆疆棉加工定产情况;美棉出口数据;12月USDA全球棉花供需报告。
盘面解读
价量及资金
:郑棉周度在13700-13800元/吨震荡,下行由多头离场驱动,上方13800附近套保压力明显。
月差结构
:1-5合约小幅back,05合约后维持contango,远月存年度末供需趋紧预期。
基差结构
:基差略有下调,南疆、北疆一口价报价稳定,现货销售基差在CF01+1100~1250。
估值和利润分析
下游纺纱利润
:新疆纱厂利润稳定,内地小幅亏损,九月以来纱厂利润修复,本周再度缩窄。
进口利润
:国内外棉价独立,进口利润可观,但配额偏低,10月进口量减少,25/26年度累计进口量同比减少。
供应及库存推演
供需平衡表
:疆棉产量预期上调,进口量暂预计110万吨,内需温和回暖,中美格局未改善,增发配额概率偏低。
关键数据
:1%关税下内外棉价差、滑准税下内外棉价差、中国棉花进口量、服装鞋帽针纺织品类零售额、服装及衣着附件出口额、纺织纱线织物及制品出口额、美国服装相关零售库存等均呈现季节性波动。
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