华勤技术机构调研纪要

调研日期: 2025-11-01 华勤技术股份有限公司创立于2005年，总部位于中国上海，是全球智能硬件平台型企业。公司秉承改善人们沟通与生活的使命，为全球科技品牌客户提供产品级、系统级、软硬件研发、运营制造的端到端服务。产品、服务惠及全球100+国家和地区，每年为亿万消费者提供数以亿计的智能产品，包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、AIoT、数据中心产品、汽车电子等。 Q1:存储物料的上涨对公司的利润率有何影响?是否影响到了公司消费电子产品,例如智能手机、笔电产品的出货量?公司在各类零部件的采购模式上有一定差异,存储相关物料通常由客户进行采买,该部分物料的价格对公司的产品毛利和利润基本没有影响。未来公司将继续通过自身多元的产品矩阵和客户队列,努力提升毛利率,并在收入规模持续增长的过程中,优化费用率,保证长期利润率及净资产收益率的持续提升。 近期存储物料的价格上涨对智能手机行业带来了一定的压力,公司作为智能手机行业内的头部 ODM厂商,未来将继续加强和全球各类智能手机品牌客户的战略合作,保证自身在行业内的核心供应商地位,同时,智能手机行业 ODM渗透率的进一步提升,公司的智能手机产品将在未来保持健康稳健增长。 在 PC 行业,公司在已在全球头部的笔电品牌客户建立了核心供应商地位,开拓了新的北美大客户,同时在客户端的市场份额持续提升,预计公司笔电产品发货量及收入会在去年基础上实现同比超过 20%以上的增长,未来还将保持持续的快速增长,行业地位和也将进一步提升。在笔电产品之外,公司在 PC+的生态产品上也实现了多款整机产品的发货和上量,例如台式机、一体机、打印机等,带来公司未来在 PC 业务上的持续增量贡献。 Q2:数据业务方面,在供应链扰动、国际地缘政策等不确定性背景下,公司如何展望? 1、虽然当前行业面临地缘政治带来的不确定性挑战,但公司凭借前瞻式的研发投入和布局、计算和网络全栈产品的研发设计能力、服务大客户的能力等,持续提升在头部互联网客户的核心供应商地位,形成行业内竞争优势。2025 年,公司不仅在 AI 服务器方面实现倍数级增长,同时在通用服务器和交换机方面也实现了高速增长。公司 2025 年前三季度数据中心业务整体收入继续保持了翻倍增长,预计全年营收达到 400亿元以上。 2、基于公司的双轮驱动业务布局,一方面服务好头部互联网厂商,满足客户在算力布局、训练和推理设备的需求;另一方面在行业客户和渠道客户上会做进一步覆盖,加速 AI算力中心在行业的应用和落地。随着客户结构的不断优化,公司持续加大行业市场开拓力度,同时不断优化产品结构,在交换机和通用服务器占比进一步加大,同步助力毛利率的逐步提升。 3、尽管短期面临一定外部政策的不确定性,但公司看到国内市场对于算力投资的需求仍然在持续、高速地增长。公司在各大 CSP客户中 已经建立了核心供应商地位,同时围绕主流客户的未来潜在需求,针对海内外的各类算力平台和产品形态,公司凭借自身跨平台的研发设计能力,进行了充分的研发、适配及测试,保证公司在数据业务的各类客户及各类产品的核心供应商地位。公司预期未来数据业务仍然能实现收入持续增长,产品结构也将会进一步优化,实现盈利能力的稳步提升。 Q3:智能手机作为一款成熟产品,2025 年仍然保持快速增长的驱动是什么?智能终端大板块整体在未来的增长点是什么? 1、公司智能终端业务前三季度实现营收 450亿元,智能手机作为成熟业务有较好的增长,公司研发效率和制造布局共同呈现出来的组织能力,持续稳固公司在全球 ODM 行业领先的地位。 2、从未来角度看,基于全球手机大盘比较稳定的情况下,未来还有确定性的增长空间,一方面整个行业 ODM渗透率不断提升,另一方面头部 ODM 厂商的市场份额将继续提升,公司发挥在研发设计、运营、制造上的核心竞争力,提升对业绩整体的贡献。 3、此外,作为智能终端业务板块的重要组成部分,智能穿戴产品(智能手表、智能手环、智能耳机等产品)都具有较高的门槛和对于制造精密度、研发设计高要求的特征,这块业务增长会对未来公司毛利率、毛利额增长有更多贡献。 4、智能终端业务在手机积累的核心技术、规模优势和产品的技术协同上,增强公司多业务核心竞争力,助力公司在多个业务板块的增长。Q4:PC 业务 2025 年预计有多大的增长?作为一款成熟消费电子产品,公司如何看待自身的竞争力? 1、公司在 2024 年度笔电出货量突破 1500 万台的基础上持续突破,2025年前三季度,公司笔电业务实现收入超 30%的增长,预计 2025年全年收入在 300亿元以上。 2、目前公司在客户份额上快速提升,公司预测明年笔电发货量继续保持较高增长。公司坚持长期主义的理念,公司从 2015 年开始持续投入笔电业务,近几年公司在笔电业务的竞争优势体现在: 1)凭借公司在手机产品上积累的创新技术,在多平台开发能力、轻薄设计、散热技术、产品创新、高质量产品等方面的技术优势,横向延展到笔电产品。 2)在平台化和IPD集成开发流程的支撑下,笔电产品的研发周期快、效率高。 3)笔电业务在南昌形成的整机研发设计、精密结构件的研发和制造、供应链运营一体化,形成了高效的生态圈,快速响应客户需求。 4)China+VMI 的制造布局优势,海外的优质产能可以更适应多样化的客户需求,更好地应对地缘政治等不确定性风险,满足全球交付。 3、笔电业务在产品结构上除了 notebook产品,还衍生出了 PC+的产品,包括台式机、AIO一体机、打印机等产品,进一步优化了产品结构,形成了新的增量业务,中长期来看,公司在笔电业务赛道的市场份额将会持续增长。 Q5:公司AIoT业务的产品品类有哪些?长期如何展望? 公司AIoT业务板块主要包含智能家居、游戏掌机、XR等产品线的布局,华勤是目前泛 AIoT 领域产品丰富度最高的ODM 公司之一,今年前三季度公司 AIoT 业务收入达到 55 亿人民币,同比增长 73%,继续保持了高速的增长。 目前公司在 AIoT 领域与部分海外头部的科技厂商已形成紧密合作,包括与各类北美客户合作的智能家居类产品、XR 产品等,以及与日本客户合作的游戏产品等。公司对 AIoT产品创新和技术突破有着明确的长期规划,公司 X-lab研发部门下设光学实验室,专业针对光学相关的能力、技术布局,同时也积极部署相关上游的垂直整合;我们会跟随客户的产品创新持续拓展产品队列,实现在 AIoT产品线的持续增长。