全球经济复苏动能偏弱 原油维持震荡偏弱格局

发布时间：2025-12-04 13:11:51作者：广金期货来源：广金期货 行情复盘 12月3日，原油期货主力合约收跌1.15%至448.1元。 持仓量变化 12月3日收盘，原油期货持仓量：-249手至31517手。 背景分析 地缘局势仍令市场不安，也是石油市场的支撑因素。一方面美国总统特朗普关闭委内瑞拉领空言论，另一方面特朗普声称哥伦比亚可能因毒品问题而遭受攻击，南美地缘局势升温，给油价带来底部支撑。 后市展望 关注俄乌局势进展以及南美局势升级，国际油价弱势震荡。从基本面来看，市场对于今年四季度至明年一季度石油供应过剩预期强烈，非OPEC产油国+提高产量，美国原油产量创历史新高，全球经济复苏动能偏弱加之石油需求淡季，油市维持震荡偏弱格局。中东及南美地缘局势扰动可为油价带来阶段性脉冲式上涨。 研报正文研报正文 核心逻辑： 供应端，地缘局势仍令市场不安，也是石油市场的支撑因素。一方面美国总统特朗普关闭委内瑞拉领空言论，另一方面特朗普声称哥伦比亚可能因毒品问题而遭受攻击，南美地缘局势升温，给油价带来底部支撑。 OPEC+在上周末会议上维持一季度暂停增产政策，认为在消费淡季可能会增加供应过剩风险。市场持续关注俄乌和平谈判进展，2日晚间至3日凌晨美俄双方举行的高级别会谈，但并未达成妥协或者折中方案。美国原油产量近期趋势攀升，目前已连续三周位于1380万桶/日以上的历史新高，EIA亦上调今明两年产量预期，预计2025年及2026年美国原油产量分别为1359万桶/日、1358万桶/日。远期来看，由于页岩油开采成本相对高企及石油钻井平台上涨乏力，美国原油产量增速将放缓。 需求端，美国汽柴油裂解价差高位下滑，市场对于供应端的扰动趋于理性，加之北半球石油需求淡季，美国汽油及馏分油库存开始季节性累库。最新一期数据显示，美国汽油、柴油裂解价差分别在20.31美元/桶及33.77美元/桶，周度分别下滑2.78美元/桶及4.47美元/桶。 国内市场，上周中国主营及地方炼厂加工利润均下滑，主营及地炼开工负荷走势分歧，主营炼厂开工率连续七周下降，地炼开工率则攀升至五年同期高位。成品油市场转入汽强柴弱格局，进入12月，汽油双节需求预期走强，随着气温下降，柴油需求预计趋弱。 库存端，上周美国API原油及成品油库存均增加，原油库存增加248万桶，汽油库存增加313.6万桶，馏分油库存增加288.4万桶。由于B-W价差维持高位，继续支撑美原油出口需求，四季度以来美原油日平均出口量接近400万桶水平。 展望后市，关注俄乌局势进展以及南美局势升级，国际油价弱势震荡。从基本面来看，市场对于今年四季度至明年一季度石油供应过剩预期强烈，非OPEC产油国+提高产量，美国原油产量创历史新高，全球经济复苏动能偏弱 加之石油需求淡季，油市维持震荡偏弱格局。中东及南美地缘局势扰动可为油价带来阶段性脉冲式上涨。关联品种关联品种原油所属公司：广金期货