股指期货早报：美联储降息预期回升，大盘考验3800下方支撑

2025年11月25日 股指期货早报2025.11.25 报告摘要： 创元研究 海外方面，美国11月达拉斯联储制造业指数录得-10.4，大幅低于预期-2和前值-5，数据支持美联储的降息。另外美联储理事沃勒和美联储戴利均表示支持12月降息，根据美联储观察，市场对12月降息25BP的概率已经上升至81%。降息预期的转向提振市场风险偏好，隔夜美元指数上涨，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指集体收涨，其中纳指涨幅达2.69%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.82%，离岸人民币汇率升值。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周一大盘高开震荡微涨0.05%，深成指上涨0.37%，创业板指上涨0.31%，市场呈现指数弱反弹走势。与之前不同的是，个股开始修复但两极分化严重，题材活跃度上升。AI应用方面上涨，商业航天、军工方面也活跃，这主要是消息面刺激，锂矿、磷化工、银行等趋弱。申万一级板块上看，军工、传媒、计算机、社会服务涨幅居前，石油石化、煤炭、银行、食品饮料跌幅居前，全市场4228只个股上涨，1100只个股下跌。消息上看，日本宣布在台湾以东110公里部署中程导弹，我们宣布在黄海进行军事行动，中日有升级风险。 整体来看，隔夜外围受降息预期回升提振，股债商都走正向反馈，隔夜外围走势利于A股。国内周一港股的反弹对于A股也起到促进，但资金在反弹中也充满犹疑，指数是否企稳需要继续观察，短期预期大盘会在3800点到3900点这个区间震荡，不过不能排除指数会继续考验3800点整数关口支撑，继续保持谨慎。 一、重要资讯 1．俄乌局势—①美国总统特朗普：（谈及乌克兰会谈）可能有好事发生，乌克兰谈判可能正在取得进展。 ②德国总理默茨：本周乌克兰谈判不会取得突破。 ③乌克兰官员：此前的28点和平计划已不复存在，美乌已起草新的19点和平计划，但政治上最敏感的部分将留给两国总统决定。 ④泽连斯基：结束冲突步骤清单趋近可行，将与特朗普商讨敏感议题。 2.美联储—①理事沃勒：自美联储上次会议以来，现有数据显示变化不大，通胀并非大问题。我担心的是劳动力市场，我主张在12月降息。 ②美联储戴利：就业市场可能突然恶化，支持在12月降息。尽管戴利今年对货币政策没有投票权，但她很少在公开场合与美联储主席鲍威尔持不同意见。 ③市场出现美联储应等待非农公布，推迟12月议息时间的观点。 ④美联储12月降息概率升至八成。 3.美国9月PCE将于12月5日发布，三季度GDP的二次预估数据发布仍待重新安排，初值取消发布。 4.据悉欧盟拒绝美国放宽技术规则以降低钢铁关税的要求。 5.习近平同美国总统特朗普通电话，习近平阐明了中方在台湾问题上的原则立场。 6.12条中日航线取消全部航班。 7.外交部：当前不具备举行中日韩领导人会议的条件。 8.外交部回应日方将在与中国台湾邻近的西南诸岛部署进攻性武器：这一动向极其危险需要引起高度警惕。 9.央行：11月25日将开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。