股指期货早报：隔夜美股大跌，A股大盘考验下方60日均线支撑

2025年11月21日 股指期货早报2025.11.21 报告摘要： 创元研究 海外方面，美9月非农就业人口录得11.9万人，大幅高于预期5和前值-0.4；9月失业率录得4.4%，高于预期和前值4.3%，升至四年以来最高水平；美劳动力指标的分裂指向美联储12月降息的不确定上升，根据美联储观察，非农公布前，12月降息25BP的概率进一步下降至29.8%，非农公布后上升至39.6%。市场对于美联储降息预期还处于纠结当中，但对于12月降息以怀疑占上风。而对于美联储方面则继续释放鹰派信号，多位官员对于美国通胀上升表示不安，其中库克表示若处于历史高位的资产价格出现崩跌，不会感到意外。而这无疑打压市场风险偏好，隔夜美三大股指齐跌，其中纳指跌幅达2.15%，纳斯达克中国金龙指数下跌3.26%，而美债收益率则全线下跌，其中2年期国债收益率下跌至3.529%，10年期国债收益率下跌至4.085%，汇率则保持平稳，在隔夜外围美股大跌下对于A股会产生负面影响。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周四大盘高开低走下跌0.4%，深成指下跌0.76%，创业板指下跌1.12%，市场呈现回落走势。在隔夜外围大涨下，A股却是大跌的氛围，A股高开就回落，市场一拉银行其他板块就下跌，这种特征像资金被量化左右一样。早盘券商和科技高开回落，之后银行却上涨能反应这一特征。板块上看，建筑材料、银行、通信、房地产涨幅居前，美容护理、煤炭、电力设备、石油石化跌幅居前。全市场1452只个股上涨，3846只个股下跌。消息上看，商务部表示如日方一意孤行，中方将坚决采取必要措施。需要注意地缘政治方面的风险。 整体来看，外围美股高开低走，纳指收跌2%以上，市场对于美联储降息和AI科技估值的担忧打压市场情绪。国内A股几大重要指数深成指、创业板指数创下了近期新低，需要引起注意。昨日提示大盘反弹如果未出现长阳，则需减仓，目前大盘接近震荡区间3900-4050，今天市场情绪预期继续退潮，关注大盘今日是否能守住60日均线，也就是区间下轨附近，另外关注今日中证500和中证2000盘中是否 会上涨来带动市场风险偏好的回升。 一、重要资讯 1．数据——①9月非农就业意外大增11.9万人，失业率却升至四年来最高的4.4%，美联储降息决策更趋复杂，利率市场仍定价美联储12月不降息。 ②美国上周初请失业金人数降至9月以来最低水平，续请失业金人数持续增长。 ③美国副总统万斯：预计市场将因非农就业报告而“疯狂”。 2.美联储——①巴尔：对通胀仍处于3%水平表示担忧。需要支持劳动力市场，但需使通胀恢复至2%。 ②哈玛克：进一步降息可能会延长高通胀，以及带来金融稳定风险。 ③古尔斯比：对12月降息表示不安，不愿过度押注“暂时性通胀”。50年期房贷可能削弱货币政策影响。 ④库克：若处于历史高位的资产价格出现崩跌，不会感到意外。 ⑤白宫顾问哈塞特：数据显示我们应该在下次美联储会议上降息。 3.泽连斯基收到美国和平计划草案，将在近期进行与特朗普进行磋商。 4.日本政府顾问：在日元跌至160之前可能会触发干预。 5.李强抵达约翰内斯堡出席二十国集团领导人第二十次峰会。 6.行业协会将建议设成本红线规范报价，磷酸铁锂行业推进反内卷。 7.商务部：目前，中方正严格按照中美吉隆坡经贸磋商共识做好相关落实工作。 8.商务部：希望荷方切实采取实际行动，迅速且有效推动安世半导体问题早日解决。 9.商务部：如果日方一意孤行，继续在错误的道路上越走越远，中方将坚决采取必要措施。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。