多因素共振支撑铜价上行

多 因 素共 振 支 撑铜 价 上 行 发布日期：2025年12月4日 【行情分析】 今日沪铜高开高走，日内偏强，全球第二大铜矿印尼铜矿发生泥石流事故停产后，计划自2026年第二季度（7月）起，分阶段重启大规模生产，后续铜矿偏紧预期将有缓解，稳定铜价。由于冶炼厂集中在10月、11月检修，预计随着工厂的复产，12月铜国内产量将增加。铜冶炼厂加工费持续在42美元/干吨附近窄幅波动，冶炼厂依靠副产品及长协订单维持经营成本。需求方面，截至2025年9月，铜表观消费量为132.18万吨，金九银十旺季结束后，铜价依然保持增长趋势，下游高价抵触情绪下，买兴下降，铜表观需求环比减少，但下游电网及储能依然刚需托底，需求量难有大幅度的减少。LME铜注册仓单大量转为注销仓单，提振铜乐观预期，且美国11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，降息预期再度增长，美元下挫，支撑金属价格上涨，且前期国内产业端反内卷呼声影响冶炼端后续产量的增减情况，铜价再度上涨。 【期现行情】 期货方面：沪铜高开高走，日内偏强。 现货方面：今日华东现货升贴水165元/吨，华南现货升贴水75元/吨。2025年12月3日，LME官方价11347美元/吨，现货升贴水+90美元/吨。 【供给端】 截至12月2日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-42.7美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.35美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存3.2万吨，较上期增加3170吨。截至12月1日，上海保税区铜库存9.27万吨，较上期减少1.34万吨。LME铜库存16.28万吨，较上期+350吨。COMEX铜库存43.43万短吨，较上期增加2345短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于SMM、乘联会/金十期货网站等。 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。