近期核心事件&行情回顾
- MPOB 12月棕榈油供需数据：马棕12月期末库存降至170.9万吨，环比减少6.91%；产量减8.3%至148.7万吨，出口下滑约10%至134万吨，消费增至31万吨。报告显示供需双弱，库存去库略微超预期，整体影响中性。
- USDA月报：美豆新作单产下调至50.7蒲/英亩，产量降至43.66亿蒲，低于预期，库消比降至8.74%。南美大豆仍预期大丰产，美豆供应收紧，报告发布后美豆上涨。
- 印尼生柴政策：B40将于2月全面生效，过渡期约1个半月，UCO及POME出口需获批准，可能影响CPO用量。
国际市场
- 马棕：1月前10日出口环比下滑21.4%，短期供应偏紧，库存或继续去库。
- 美豆：USDA报告下调单产，供应收紧，南美大豆预期大丰产。
- UCO政策：美国45Z提案将影响进口UCO。
国内市场
- 棕榈油：库存50.17万吨，环比减少5.05%，处于历史同期偏低水平；产地报价增加，2月船期进口利润倒挂至-970元附近，基差暂稳。
- 豆油：库存95.65万吨，环比减少1.01%，处于中性略偏低水平；基差稳中有降，华东报05+420；本周油厂大豆压榨量193.41万吨，开机率54.37%；现货成交转淡，提货保持较好水平。
- 菜油：上周压榨量12.25万吨，开机率32.65%，仍处于历史同期高位；库存在48.4万吨，环比增加1.3万吨；欧洲菜油FOB报价1080美元，进口利润倒挂收窄至-2000附近；基差低位持稳，广西三菜报05-60，现货成交清淡。
逻辑梳理
- 马来西亚和印尼库存中性偏低，产地报价偏高，1季度库存或持续偏低。
- 国内棕油进口利润倒挂，库存偏低，对棕榈油形成支撑。
- 国内豆油库存中性，短期易降难增。
- 临近春节，资金避险情绪增加，宏观转弱，油脂市场缺乏强驱动，短期预计维持震荡，或弱反弹。
策略
- 单边策略：油脂短期维持震荡，或弱反弹，建议把握节奏，控制风险。
- 期权策略：观望。
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