近期核心事件&行情回顾
- MPOB 11月棕榈油供需数据：马棕11月期末库存184万吨，环比减少2.6%；产量162万吨，环比减9.8%；出口149万吨，环比降14.7%；消费处于历史同期低位。库存去库略不及预期。
- SEA数据显示：11月印度食用油进口159万吨，环比增11%，其中棕榈油84万吨，豆油41万吨，葵油34万吨；港口库存累至约100万吨，棕榈油表观消费较差。
- 油脂移仓换月：棕榈油技术性卖压下跌，豆油、菜油价差修复。马棕进入减产季，产地报价坚挺，但高价抑制消费；国内棕榈油库存持续偏紧。豆油性价比显现，现货成交增加，压榨偏低；菜油供应充足，基本面偏弱，但受美加、中加关系影响波动加大。
国际市场
- 马棕：12月产量或继续欠佳（约145万吨），库存预计接近170万吨。马来考虑免除毛棕出口关税或对棕榈油不利。
- 印度：11月食用油进口量创新高，棕榈油进口量下降，豆油、葵油增加；港口库存高位，棕榈油表观消费差，后期品种进口或分化。
- 南美：USDA上调阿根廷24/25年度产量至5200万吨，巴西豆油库存小幅累库至34万吨，阿根廷豆油库存35万吨，豆油性价比仍存。
国内市场
- 棕榈油：截至12月6日库存51.67万吨，环比增3.4万吨，到港增加累库，但库存仍偏低。产地报价坚挺，近月进口利润倒挂至-800附近，基差稳中偏弱。建议逢低分批建仓05多单。
- 豆油：截至12月6日库存98.23万吨，环比降7.07万吨，处于中性水平。大豆压榨偏低，现货成交增加，库存易降难增。短期震荡运行。
- 菜油：截至12月6日库存45万吨，环比增0.9万吨，供应充足。欧洲FOB报价1100以上，进口利润倒挂至-2000附近。基差低位偏稳，但受政策端扰动较大，建议控制风险。
策略推荐
- 短期：油脂移仓换月，盘面震荡，棕榈油存在卖压，建议谨慎操作。
- 套利策略：观望。
- 期权策略：观望。
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