北交所首次覆盖报告：专精智慧交通集成，推进交通数字化建设布局低空经济领域

云星宇（920806.BJ）2025年12月02日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 公司情况：专精智慧交通集成，加快推进业务结构性优化 云星宇是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务等。目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心的全国业务网络。2025Q1-3实现收入9.61亿元，归母净利润2468.75万元，毛利率/净利率分别为15.38%/2.68%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为97/115/127百万元，对应EPS分别为0.32/0.38/0.42元/股，对应PE分别为41.5/34.9/31.6倍，考虑标的项目经验丰富，积极合作开展低空无人飞行器有关的研发活动具有市场潜力，首次覆盖给予“增持”评级。 北交所研究团队 行业：预计2026年我国智能交通市场规模达4000亿元 智慧交通行业链上游主要是算法设计，集成电路、零部件制造商，中游包括软件和硬件产品提供商、解决方案提供商，下游以运营/集成/内容等第三方服务商为主。根据中国智能交通协会数据，中国智能交通行业市场规模预计2026年将突破4000亿人民币。2024年7月，我国在20个城市启动车路云一体化试点，涵盖北京、上海、重庆、深圳等地，探索“聪明的车+智慧的路+强大的云”协同模式。预计到2030年，我国“车路云一体化”智能网联汽车产业的总产值增量将达2.58万亿元，年均复合增长率28.8%。其中，智能路侧设施市场2025年规模预计达320亿元，2030年增长至1200亿元。 看点：承接多个亿级、千万级项目，推进交通数字化建设 公司2025H1公司积极推进技术融合创新，将人工智能、车路协同等新技术与传统交通基础设施深度结合，显著提升了产品竞争力和服务能力。“灾害监测告警系统”顺利完成试点测试应用，启动“交通守望者”项目预研。累计承揽合同额超过268亿元，在智慧交通的市场中积累了丰富的应用案例，服务了国家交通行业的建设与发展。2024年末公司在手合同金额约为21亿元。公司2024年已注意到低空经济的机遇，积极与有关参与方（如中航无人机等）合作开展低空无人飞行器有关的研发活动，具体涉及到无人飞行器管控和应用。 风险提示：市场竞争风险、行业及政策风险、客户集中度较高风险 目录 1、看点：承接多个亿级、千万级项目，推进交通数字化建设..................................................................................................31.1、“人工智能+交通运输”政策发布，推动“车路云一体化”应用.............................................................................31.2、开展低空无人飞行器有关研发活动，2024年末在手订单21亿元............................................................................52、行业：预计2026年我国智能交通市场规模达4000亿元....................................................................................................152.1、交通固定资产投资规模保持高增，目前全国汽车保有量3.59亿辆........................................................................152.2、我国交通智能化应用不断推进，新技术融合应用成为发展趋势.............................................................................173、公司情况：专精智慧交通集成，加快推进业务结构性优化................................................................................................183.1、产品：三大业务板块，智慧交通系统贡献50%以上营收........................................................................................193.2、财务：2025Q1-3实现收入9.61亿元，归母净利润2468.75万元............................................................................274、盈利预测与投资建议...............................................................................................................................................................285、风险提示...................................................................................................................................................................................29附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：2025年上半年，公司爬杆机器人达到产品量产及对外销售的质量标准要求..............................................................12图2：2025年10月，由云星宇公司参建加西公路JX-1标段工程正式通车运营...................................................................13图3：云星宇在民航信息化领域实现突破..................................................................................................................................14图4：云星宇在华东、西南等地区同样具有竞争力/万元..........................................................................................................15图5：公司2022年至2025Q1-3研发费用率分别为5.27%、4.26%、3.99%、5.46%.............................................................15图6：云星宇处于产业链中游位置..............................................................................................................................................16图7：我国交通固定资产投资额2024年为37893亿元.............................................................................................................16图8：截至2025H1，全国汽车保有量3.59亿辆........................................................................................................................17图9：截至2025H1，全国新能源汽车保有量3689万辆...........................................................................................................17图10：智慧交通指的是提供一体化的综合运输服务的智慧型综合交通运输系统.................................................................17图11：智慧交通行业产业链如下.................................................................................................................................................18图12：中国智能交通行业市场规模预计2026年将突破4000亿人民币.................................................................................18图13：收费系统是高速公路实现联网收费、分录结算、集中管理的基础.............................................................................21图14：监控系统由信息采集、信息处理、信息发布，以及信息传输等子系统组成.............................................................22图15：隧道监控系统的示意性架构图如下.................................................................................................................................23图16：智慧隧道平台分为本地监控中心边端监控产品和云端综合展现平台.........................................................................23图17：从收入构成来看，智慧交通系统的营收贡献最高.........................................................................................................26图18：智慧交通系统整体毛利率保持稳定，2025H1为12.15%（%）...................................................................................26图19：2025Q1-3实现营业收入9.61亿元............................................