第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
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第二部分行情研判
【重要资讯】
- 广西2025/26榨季开榨情况：截至11月30日，广西35家糖厂开榨，同比减少26家；累计入榨甘蔗144.11万吨，同比减少325.21万吨；产混合糖13.39万吨，同比减少37.85万吨；混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点；累计销糖8.94万吨，同比减少19.56万吨；产销率66.77%，同比提高11.15个百分点；新糖工业库存4.45万吨，同比减少18.29万吨。
- 云南2025/2026榨季开榨情况：截至11月30日，云南10家糖厂开榨，同比增加5家；累计入榨甘蔗43.94万吨，同比增加8.97万吨；产糖4.48万吨，同比增加0.62万吨；产糖率10.22%，同比下降0.83个百分点；累计销糖3.22万吨，同比减少0.04万吨；销糖率71.89%，同比下降12.61个百分点；工业库存1.26万吨，同比增加0.67万吨。
- 巴西乙醇需求增长：Datagro总裁Plinio Nastari表示，巴西玉米乙醇产量增加两倍多，而甘蔗乙醇产量持平，乙醇需求增长将确保玉米扩张不会威胁甘蔗乙醇生产商。
【逻辑分析】
- 国际市场：巴西甘蔗进入收榨阶段，制糖比下降，累计产糖量3917.9万吨，同比增加80万吨，供应压力逐渐缓解，国际糖价有筑底迹象，短期价格震荡略偏强。
- 国内市场：糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，后期供应销售压力加大，但国内收紧糖浆和预拌粉进口，前期点价成本较高，生产成本对盘面价格有一定支撑，短期价格预计低位震荡。
【交易策略】
- 单边：短期逢低建仓多单，因巴西榨季临近收尾供应压力缓解，国际糖价筑底，国内价格向下空间有限。
- 套利：观望。
- 期权：低位卖出看跌期权。
第三部分相关附图
（数据来源：银河期货，WIND）
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