浙商电新邱世梁黄华栋首覆报告电子装联材料受益国产替代新能源新型材料放

1）以锡膏为例，2020年国内50%市场份额在美日外企，公司份额仅7%，替代空间巨大。 2）部分核心产品性能超越海外同行，有望切入海外市场；3）更高毛利率的焊接辅料有望加速放量 【浙商电新邱世梁/黄华栋】首覆报告：电子装联材料受益国产替代，新能源新型材料放量可期核心产品为锡焊料和焊接辅料，尤其在锡膏和助焊剂两大细分产销分列全国第一、第二。 1）以锡膏为例，2020年国内50%市场份额在美日外企，公司份额仅7%，替代空间巨大。 2）部分核心产品性能超越海外同行，有望切入海外市场；3）更高毛利率的焊接辅料有望加速放量，增厚盈利 公司布局的全氟己酮微胶囊针对封闭空间的快速灭火，适配新能源和AIDC消防场景，前装和后装皆可。 我们认为有望复用客户，快速推广。 预计2025-27年归母净利润为1.02、1.24、1.53亿元。 宏观经济变化及下游行业波动风险，原材料价格波动风险，应收账款坏账风险，新建项目产能落地不及预期风险。