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宏观周报：财政收入稳定增长财政支出大幅放缓

2025-11-22 石舒宇华联期货娱乐而已

宏观经济形势：2025年10月，中国全社会用电量创单月历史新高，显示经济活动有所回暖。但财政支出大幅放缓，主要受前期支出较快、基数效应及专项债发行节奏影响，农林水务、城乡社区事务和卫生健康支出同比大幅回落。房地产投资、新开工和竣工面积持续下降，商品房销售面积和销售额也双降，显示房地产市场持续承压。
工业生产：1-9月，规模以上工业企业利润总额同比增长3.2%，主要行业利润增长，但采矿业利润下降。工业用电量同比增长，显示工业生产有所恢复。但民间固定资产投资同比下降，显示民间投资意愿偏弱。
价格指数：10月CPI同比上涨0.2%，食品价格下降，非食品价格上涨；PPI同比下降2.1%，降幅收窄，生产资料价格下降，生活资料价格上涨。
房地产市场：10月，一线城市、二线城市和三线城市新建商品住宅销售价格和二手住宅销售价格均同比下降，显示房地产市场持续下行。1-10月，房地产开发投资同比下降，房屋新开工和竣工面积也持续下降，显示房地产市场供给端持续收缩。
对外贸易：10月，中国进出口总值同比下降0.3%，出口总值同比下降，进口总值同比增长。对美出口增速依然负增长，对东盟和欧盟出口增速有所放缓。
固定资产投资：1-10月，全国固定资产投资（不含农户）同比下降，民间固定资产投资同比下降，显示民间投资意愿偏弱。第二产业投资增长，其中工业投资增长；第三产业投资下降，其中基础设施投资下降。
货币政策：10月末，M1与M2增速明显下滑，M1-M2剪刀差扩大，资金活化的趋势有所放缓。前十个月人民币贷款增加，住户贷款中长期贷款增加，企（事）业单位贷款增加。
财政政策：1-10月，一般公共财政收入同比增长，一般公共财政支出同比下降。财政支出比例中，农林水务、城乡社区事务和卫生健康支出同比大幅回落。
就业形势：10月份，制造业PMI为49%，比上月大幅下降，制造业景气水平季节性回落，总体并未脱离下行趋势。非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升，升至扩张区间。
国际形势：10月末，中国黄金储备连续12个月增长。外汇储备规模上升。人民币兑一篮子货币基本稳定，对非美元货币有所升值。