2013年全国财政收支解读：公共财政收入增速放缓,土地出让收入大幅上涨,短期内土地出让收入对到期地方政府性债务保障较高

评级业务部 叶枫 电话：010-88090216 邮件：yefeng@chinaratings.com.cn 霍志辉 电话：010-88090213 邮件：huozhihui@chinaratings.com.cn 第7期（总第265期） 2014年01月 中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费营运模式的新型信用评级公司，按照“独立、公正、创新、专业”的宗旨为投资人提供信用评级、信用风险评估与管理咨询等服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 2013年全国财政收支解读：公共财政收入增速放缓，土地出让收入大幅上涨，短期内土地出让收入对到期地方政府性债务保障较高 观点简述： 2014年1月23日，财政部发布2013年全国财政收支情况报告，2013年，全国公共财政收入和政府性基金收入完成12.91万亿元和5.22万亿元，分别较2012年增长10.14%和39.17%；全国公共财政支出和政府性基金支出完成13.97万亿元和5.01万元，分别较2012年增长10.95%和37.94%。 公共财政收入方面，受宏观经济增速放缓影响，2013年全国公共财政收入增速继续下行，其中税收收入增速放缓至低位，但占比仍在85%以上，收入稳定性仍很强；央地收入结构持续调整，地方公共财政收入占比继续提升。政府性基金收入方面，土地出让收入大幅上涨带动全国和地方政府性基金收入分别增长39.17%和40.30%；但土地出让收入占比很高导致政府性基金收入稳定性较差，未来增长空间值得进一步关注。特别地，土地出让收入上涨呈现明显结构性分化，一线城市和核心二线城市是上涨主要动力，而普通二线城市和三、四线城市收入涨幅相对较小。财政支出方面，公共财政支出增速放缓，政府性基金支出大幅上涨；公共财政支出中教育、医疗等民生支出占比维持上升，刚性支出压力进一步增加；土地出让溢价率上涨提升政府性基金弹性。债务负担及偿债保障方面，政府债务负担有望略降，巨额的土地出让收入能为到期债务偿还提供一定保障，有利于降低政府性债务的系统性风险，但部分三、四线城市仍将面临债务周转风险。 整体上，全国公共财政收入增速放缓，土地出让收入大幅上涨带来额外的增长动力，但其稳定性和结构分化值得关注；土地出让收入大幅增长短期内有利于到期地方政府性债务的偿还。 第2页，共10页 行业评论 特别评论 受宏观经济增速放缓的影响，全国财政收入整体增速继续放缓，中央公共财政收入低速增长，地方公共财政收入增速快于中央公共财政收入增速 2013年，受终端需求恢复疲软影响，全国经济继续处于去库存和结构性调整过程中；虽在三季度“底线思维”作用下，宏观经济增速有所回升，但整体经济增速仍处于放缓阶段①。根据国家统计局初步统计，2013年全国GDP增长率为7.7%。在此宏观背景下，虽2013年全国公共财政收入达12.91万亿元，公共财政收入/GDP仍保持在22%以上，但在增速、结构、央地收入对比等方面呈现出一定变化。 图1：2010~2013年全国GDP与财政收入增长情况 图2： 2013年全国税收与非税收入增长情况 资料来源：国家统计局、财政部，中债资信整理 资料来源：财政部，中债资信整理 收入增速方面，2013年全国公共财政收入较2012年增长10.14%，增速较2012年回落2.74个百分点，较2010年和2011年持续20%以上的高增长大幅回落，但仍高于本年GDP增速（高出2.44个百分点）；其中，宏观经济增长持续放缓对税收收入增长冲击明显，2013年税收收入增速仅为9.82%，较2012年回落2.30个百分点，远低于2010年和2011年22%左右的增速；由于部分企业一次性上缴利润增加，中央非税收入较2012年增长22.9%，受益于此，非税收入增速虽有所下滑，但仍达12.06%，高于税收收入增速。 收入结构方面，2013年，全国税收收入和非税收入分别为11.05万亿元和1.86万亿元，虽受2010年以来非税收入较快增长影响，税收收入占比保持微降，但2013年仍达85.56%。整体来看，全国公共财政收入稳定性仍很强。 表1：2010~2013年全国公共财政收入情况（单位：亿元、%） 项目名称 2010年 2011年 金额 占比 增速 金额 占比 增速 中央公共财政收入 42,488.47 51.13 18.30 51,327.32 49.41 20.80 地方公共财政收入 40,613.04 48.87 24.57 52,547.11 50.59 29.38 全国公共财政收入 83,101.51 100.00 21.28 103,874.43 100.00 25.00 ① 关于2013年宏观经济运行情况的具体分析请参见中债资信《2014年宏观经济展望》。 第3页，共10页 行业评论 特别评论 项目名称 2012年 2013年 金额 占比 增速 金额 占比 增速 中央公共财政收入 56,175.23 47.91 9.45 60,174.00 46.59 7.12 地方公共财政收入 61,078.29 52.09 16.24 68,969.00 53.41 12.92 全国公共财政收入 117,253.52 100.00 12.88 129,143.00 100.00 10.14 资料来源：2010~2012年中央及地方公共财政收入决算表，2013年全国财政收支情况报告，中债资信整理 央地收入对比方面，从规模来看，2013年中央和地方公共财政收入分别为6.02万亿元和6.90万亿元；从增速来看，2013年，中央和地方公共财政收入增速均延续2011以来的下行趋势，分别较2012年增长7.12%和12.92%，中央收入增速回落至个位数，而地方收入增速明显快于中央；从结构来看，中央和地方公共财政收入占比继续调整，2013年，中央收入占比下降至46.59%，较2010年减少4.54个百分点，同时，地方收入占比达53.41%。 总体来看，在宏观经济增速持续放缓背景下，2013年全国公共财政收入增速继续下行，虽税收收入增速回落至低位，但收入占比仍超过85%，全国公共财政收入稳定性仍很强；同时，中央公共财政收入增速回落至低位，地方公共财政收入增速明显快于中央。 国有土地使用权出让收入强势上涨拉动全国政府性基金收入创造历史新高，但收入稳定性仍较差，未来增长空间值得进一步关注 2013年全国政府性基金收入完成5.22万亿元，其中，中央政府性基金收入完成0.42万亿元，地方政府性基金收入完成4.80万亿元。 表2：2010~2013年全国政府性基金收入情况（单位：亿元、%） 项目名称 2010年 2011年 金额 占比 增速 金额 占比 增速 中央政府性基金收入 3,175.75 8.63 26.61 3,130.82 7.57 -1.41 地方政府性基金收入 33,609.27 91.37 — 38,232.31 92.43 13.76 其中：国有土地使用权出让收入 28,197.70 76.66 — 31,140.42 75.29 10.44 全国政府性基金收入 36,785.02 100.00 — 41,363.13 100.00 12.45 项目名称 2012年 2013年 金额 占比 增速 金额 占比 增速 中央政府性基金收入 3,318.16 8.84 5.98 4,232.00 8.10 27.54 地方政府性基金收入 34,216.74 91.16 -10.50 48,007.00 91.90 40.30 其中：国有土地使用权出让收入 26,652.40 71.01 -14.41 41,250.00 78.96 54.77② 全国政府性基金收入 37,534.90 100.00 -9.26 52,239.00 100.00 39.17 资料来源：2010~2012年中央及地方政府性基金收入决算表，2013年全国财政收支情况报告，中债资信整理 收入增速方面，2013年全国政府性基金收入较2012年增长39.17%。其中，受益于近年 ② 此增速根据2013年财政收支情况报告和2012年地方政府性基金收入决算表中的国有土地使用权出让收入计算得出，高于财政部2013年财政收支情况报告中公布的44.60%，本文分析中采用54.77%。 第4页，共10页 行业评论 特别评论 来可再生能源电价附加收入增加，中央政府性基金收入增长27.54%，为2010年以来最高水平。2013年，全国土地交易市场量价齐涨，国有土地使用权出让收入增长54.77%，对地方政府性基金收入形成强劲拉动，推动其增长40.30%，不仅扭转2012年收入下滑的趋势，更创下近三年来最高增速。 收入结构方面，从央地对比来看，中央和地方政府性基金收入结构基本维持稳定，地方收入占比维持在很高水平，2013年分别占8.10%和91.90%。从收入种类来看，国有土地使用权出让收入在全国政府性基金收入中占比很高；2010~2012年，即使受房地产市场调控政策影响，其占比也不低于70.00%，2013年占地方政府性基金收入高达85.93%。整体来看，受收入结构影响，2010~2013年，全国政府性基金收入（特别是地方政府性基金收入）增长呈现较大波动，收入稳定性较差；在2013年实现大幅上涨背景下，2014年政府性基金收入（特别是地方政府性基金收入）增长的空间仍值得进一步关注。 总体来看，2013年，在土地出让收入强势上涨拉动下，地方和全国政府性基金收入均大幅增加，创造历史新高；但由于土地出让收入占比很高，政府性基金收入稳定性仍较差，未来增长空间值得进一步关注。 量价齐涨带动土地出让收入大幅上涨，一线城市和核心二线城市是上涨的主要动力，普通二线城市和三、四线城市收入涨幅相对较小 2013年，一方面，前期严格的房地产调控政策导致的供给不断收紧使得房地产交易价格持续走高，在此预期下，房地产开发商拿地热情很高，推动土地出让价格不断攀升；另一方面，随着新一届政府明显转向增加供给的市场化房地产调控策略，地方政府逐步增加土地供应量。在上述双重因素作用下，2013年全国土地市场呈现显著的量价齐涨③。 图3：2013年全国40个大中城市土地成交价格和面积增长情况 资料来源：Wind资讯，中债资信整理 以全国40个大中城市土地成交价格和面积为样本，从成交均价来看，2013年1~12月份， ③ 关于2013年全国房地产和土地交易市场运行情况的具体分析请参见中债资信《2014年房地产行业展望》。 第5页，共10页 行业评论 特别评论 全国40个大中城市土地成交均价各月同比增速均在20%以上。从成交土地面积来看，虽商业和工业用地出让面积同比增速均持续走低（工业用地增速从2月起一直为负），但住宅用地④出让面积同比增速除5月和12月外均不低于10%，特别地，1月和3月的增速超过100%，7~9月的增速均超过40%；考虑到目前住宅用地仍是出让土地的主体，总的来看，2013年全国土地出让面积实现快速增长。 在此带动下，从整体来看，2013年国有土地使用权出让收入实现4.13万亿元，较2012年增长54.77%，总额和增速均为2010年以来最高水平。但是，从不同类型地区来看，随着自2012年起逐步显现的房地产市场结构性分化在2013年愈加深化，土地出让收入增速也呈现明显分化。一线城市和核心二线城市受益于住房市场刚性需求，土地出让收入大幅上涨；根据中国指