晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年12月03日 【财经要闻】 1、国家发改委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文章提出，做强国内大循环，畅通国内国际双循环。建设强大国内市场，加快构建新发展格局。 2、国家发改委等5部门发布《关于加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设的意见》指出，推动数据领域科技创新与产业创新深度融合，构建企业主导的产学研用协同创新体系。 3、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行已全面停售5年期大额存单产品，部分股份制银行及城商行也紧随其后收缩长期存款业务。 资料来源：人民日报，国家发改委，金融时报，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：船舶医药行业领涨A股震荡整固市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行市场分析：汽车锂电行业领涨A股小幅上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1124-1130）市场分析：电子半导体领涨A股震荡上行 【行业公司】 行业年度策略：行业逐步进入景气阶段，从供给与需求两端寻找投资机会行业半年度策略：AI应用加快，全球格局重塑中行业年度策略：海日生残夜，江春入旧年行业月报：治理企业价格无序竞争，临近年底需求趋于疲软行业月报：谷歌更新Gemini3,11月版号数量新高行业专题研究：高端光芯片供不应求，国产替代加速行业年度策略：关注稳定性和股东回报行业月报：河南省印发有色金属产业提质升级行动计划，DiamondFoundry投建金刚石晶圆工厂 行业年度策略：行至水穷处，坐看云起时行业年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家发改委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章。文章提出，做强国内大循环，畅通国内国际双循环。建设强大国内市场，加快构建新发展格局。 2、国家发改委等5部门发布《关于加强数据要素学科专业建设和数字人才队伍建设的意见》指出，推动数据领域科技创新与产业创新深度融合，构建企业主导的产学研用协同创新体系。 3、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行已全面停售5年期大额存单产品，部分股份制银行及城商行也紧随其后收缩长期存款业务。 资料来源：人民日报，国家发改委，金融时报，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：船舶医药行业领涨A股震荡整固2025-12-02 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3898点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中船舶制造、医药商业、消费电子以及煤炭等行业表现较好；贵金属、能源金属、生物制品以及软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.06倍、48.64倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额16074亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。经过前期的快速波动之后，上周A股市场逐步企稳回升。全年实现5%左右增长目标的可能性较大，宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议将对明年经济政策进行定调，可能成为提振新一轮行情的催化剂。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。建议投资者保持合理仓位，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注船舶制造、医药商业、消费电子以及汽车等行业的投资机会。 市场分析：通信半导体领涨A股震荡上行2025-12-01 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3906点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中通信设备、半导体、消费电子以及有色金属等行业表现较好；电源设备、保险、电池以及软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.95倍、48.16倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额18895亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。经过前期的快速波动之后，上周A股市场逐步企稳回升。全年实现5%左右增长目标的可能性较大，宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议将对明年经济政策进行定调，可能成为提振新一轮行情的催化剂。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。建议投资者保持合理仓位，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、半导体、消费电子以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：汽车锂电行业领涨A股小幅上行2025-12-01 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3856点附近获得支撑，随后股指震荡回升，盘中能源金属、汽车、光学光电子以及化学制品等行业表现较好；中药、银行、游戏以及保险等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.91倍、47.73倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额15979亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周受到美联储降 息预期出现反复，年底部分机构投资者选择锁定年度收益和排名，市场波动有所加大。但中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议将对明年经济政策进行定调，可能成为提振新一轮行情的催化剂。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注汽车、能源金属、光学光电子以及电网设备等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.1124-1130）2025-11-30 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：电子半导体领涨A股震荡上行2025-11-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3895点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中半导体、电子元件、电池以及有色金属等行业表现较好；医药商业、文化传媒、游戏以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.86倍、47.74倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额17233亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周受到美联储降息预期出现反复，年底部分机构投资者选择锁定年度收益和排名，市场波动有所加大。但中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议将对明年经济政策进行定调，可能成为提振新一轮行情的催化剂。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注半导体、消费电子、电池以及有色金属等行业的投资机会。 【行业公司】 行业年度策略：行业逐步进入景气阶段，从供给与需求两端寻找投资机会2025-12-01 （顾敏豪S0730512100001021-50586308gumh00@ccnew.com） 随着下游需求的逐步回升以及行业新增产能投放的放缓，2024年底以来化工行业利润下滑态势逐步放缓，景气逐渐寻底。从板块经营情况来看，受益于行业供需格局优化、需求复苏等因素带来的景气提升，农化、氟化工以及新能源相关等子行业收入利润实现较快增长。此外有机硅、粘胶、纯碱、锦纶等产业受行业产能快速扩张，行业竞争加剧等因素影响，利润下滑幅度较大。 随着行业景气的下滑，2023年行业固定资产投资增速有所回落，2025年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩的压力有望出现缓解。需求方面，2024年以来内外需求逐步发力，带动汽车、家电、纺织服装等领域需求温和复苏。未来随着我国宏观经济持续向好与消费刺激政策的推动，化工行业下游需求有望继续复苏。在供给和需求两方面驱动下，未来行业景气有望边际回暖。 随着反内卷政策的持续推进，在行政监管与行业自律等多项举措作用下，未来化工行业的供给端约束有望明显加强。同时随着行业固定资产投资力度的下降，行业产能过剩的格局有望逐步扭转，推动景气的逐步复苏。叠加环保、安监、减排等方面的监管要求的提升，对化工行业供给侧迎来新的约束，推动行业格局的优化与高质量发展。建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等优质的一体化龙头。 随着化工行业整体固定资产投资力度的放缓以及需求复苏的推动，未来行业整体景气有望边际复苏，盈利有望底部回升。其中部分子行业由于成本端优势、供给端约束和需求端复苏等积极因素，行业景气度表现相对较好，从而带来结构性的投资机会。 未来化工行业的投资思路上，建议从三方面入手：一方面在反内卷政策不断深入的大背景下，关注供需格局有序，行业自律基础较好的有机硅和涤纶长丝行业；另一方面关注受益下游储能等领域需求快速增长，行业需求前景较好，景气有望上行的磷化工行业；此外建议关注国家政策重点扶持、受益双碳政策推进的生物燃料行业。 维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源等一体化龙头企业以及有机硅、涤纶长丝、磷化工和生物燃料等行业投资机会。 行业半年度策略：AI应用加快，全球格局重塑中2025-12-01 （唐月S0730512030001021-50586737tangyue@ccnew.com） 投资要点： l给予行业强于大市的投资评级。2025年前三季度，计算机行业收入、净利润整体回升，毛利率水平下滑较为明显，2024年人员增体下滑减轻了后续人员费用压力。随着2025年初DeepSeek-R1的横空出世，中国在AI领域落后美国的局面发生根本性逆转；硬件层面，9月华为发布了后续芯片发展路线图，通过集群计算方式补足了芯片上的差距，在超节点和集群层面的全球领先，而且还实现了HBM的自主和互联技术的重要突破。同时，随着大模型能力的持续提升，AI应用将步入快速落地阶段，给下游应用企业带来更多发展空间。因而，我们继续看好AI、国产替代、算力三大赛道。 l 2026年可以重点关注的方向和机会主要包括： （1）国产替代：十五五自主可控将重点聚焦集成电路和基础软件领域，政府信创采购将加大。EDA成为美国出口管控的重点领域，国产化需求正在细分赛道加速释放。国产操作系统鸿蒙迎来发展关键期，有望受益于华为大力发展的AI业务，利好于生态伙伴的发展。在海外GPU实质性断供的基础上，国产厂商迎来重要发展机遇，并借助超节点实现突围。推荐个股华大九天（301269）、概伦电子（688206）、金山办公（688111）。 （2）算力建设：海外科技