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2025年12月2日，纸浆主力合约涨2.62%至5272元/吨，最高涨幅超3%。短期来看，上涨主要源于交割品不足引发的盘面资金博弈，而非基本面实质改善。当前国内港口库存仍达217.2万吨，针叶浆库存高位且需求疲软，下游纸厂对高价原料采购谨慎，仅刚需采浆，询盘积极性未明显提升。虽阔叶浆货源偏紧、外盘成本支撑其价格抗跌，但整体供需改善有限，浆价难持续单边上涨。
中长期而言，2026年海外纸浆新增产能少且有减产转产计划，欧洲需求回暖或减少国内进口量。同时国内成品纸产能扩张将带来浆料边际需求增量，当前浆价估值偏低，价格中枢有望上移。后续需重点关注港口去库进度及下游成品纸涨价落地效果，这两大因素将主导浆价突破震荡区间的方向。
主力动向
- 股指期货：今日行情缩量调整，上升周期未完成，沪指调整后有望回补前期3930附近的跳空缺口，建议继续以震荡行情对待，高抛低吸为主。
- 黄金：处于复杂震荡过程，预计仍将持续，策略上不宜追涨杀跌。
- 铁矿：西芒杜项目投产，供应宽松预期发酵；需求端终端出口有余温，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱，技术面上维持宽幅震荡，高抛低吸。
- 玻璃：日融下滑，本周开启去库，主要驱动在于政策端刺激及反内卷政策对供给侧的出清，技术面上今日冲高回落，有转弱倾向，可震荡偏空看待。
- 甲醇：本周价格累计上涨超5%，多重因素叠加支撑行情，包括港口库存下降、伊朗装置限气停车导致供应扰动、港口成交情绪活跃，把握多的机会。
- 纸浆：截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，趋势呈现小幅去库，期货盘面近期呈震荡走势。
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