广发海外电子通信CredoCRDOUS26Q2业绩点评

业绩点评 26Q2概览：-总收入：268.0M（QoQ+20.2%，YoY+272.1%），预期234.9M-GPM：67.7%（QoQ+0.2%，YoY+6.5%），显著高于预期64.8%-每股收益：调整后稀释EPS为0.67，预期0.49核心业务：1）Productsalesrevenue：收入占比97.5%，Qo 《广发海外电子通信》Credo(CRDO.US)，26Q2业绩点评 26Q2概览：-总收入：268.0M（QoQ+20.2%，YoY+272.1%），预期234.9M -GPM：67.7%（QoQ+0.2%，YoY+6.5%），显著高于预期64.8% -每股收益：调整后稀释EPS为0.67，预期0.49 核心业务：1）Productsalesrevenue：收入占比97.5%，QoQ+20.4%，YoY+305.5% 2）IPlicenserevenue：收入占比2.5%，QoQ+12.0%，YoY+127.6% 26Q3趋势展望： -Revenue：指引335M-345M，中点340M，高于BBG预期248M ，高于买方乐观预期-GPM：指引64.0%-66.0%，中点65.0%，预期64.6% -FY26/27展望：FY26全年收入同比增长预计将超过170%，截至FY27，季度营收环比维持中个位数增长；长期Non-GAAP毛利率目标区间：63%–65%；FY26全年Non-GAAP净利率目标约45%左右。 在收入高增长（>170%）下，净利润预计同比增长将达到3倍以上-客户集中度：前四大客户占比：42%、24%、16%、11%（新ramp的Hyperscaler ）；单一超大规模客户的成长不是线性的，某季度会短暂停顿，另一些客户补上。 对主要客户订单有12个月甚至更长可见度；在未来几个季度和财年内，仍会保持3–4个10%+客户；第五家Hyperscaler本财年贡献初始收入，但Q/Q或FY维度达到10%仍需时间（体量基数已显著抬高）-AEC：仍是公司增速最快业务线，在四家P强劲需求带动下，再次实现两位数环比增长。 当前已经有4家客户各占季度营收的10%以上，第5家客户开始贡献初始收入。 AEC现已成为机架间连接事实标准，替代最长约7米的光模块机架间/机架到机架连接-DSP/PCIe重定时器/PCIeAEC：受50G/100G每通道的部署带动，26财年光学DSP预计显著增长，长期由200G每通道方案驱动。 以太网重定时器在传统交换和AI服务器均有重要角色；MACsec/Gearbox/可编程性被客户高度重视。 PCIe重定时器&PCIeAEC进展顺利，目标在FY26获得设计导入，FY27进入明显放量-新技术方向：ALC（ActiveLEDCables，有源LED电缆），MicroLED作为光源，“AEC扩展到30米”FY28开始ramp初始收入。 管理层认为ALC的TAM规模最终将超过AEC的2倍。