中东天然气设备：内需出口双驱扩产，“开采处理储运应用”共赴出海

摘要 中东加快布局天然气。沙特、卡塔尔2030年产量分别预计提升60%、44%，Jafurah、North field等大型气田开发中。中东天然气开发潜力巨大，内需出口共振带动中东天然气产业景气向上。（1）中东天然气下游80%供给区域经济内需，20%用于净出口，绝大部分形式为卡塔尔的液化天然气出口。（2）中东天然气内需45%用于发电（中东七成电力来自天然气发电），其余用于工业、氢能等。中东主要国家推进大规模经济增长计划，大量非石油产业和基础设施投资建设上马，根据普华永道和国际货币基金组织，中东核心国家未来几年经济增长均有望保持在3%以上的较高水平，对电力供应需求有望提升，从而拉动天然气需求。（3）中东天然气主要出口地区为亚太，亚太地区对LNG需求有望增长，根据GECF，2030年亚太地区天然气年需求量将达到1186bcm，相比2023年增长32%，中国和印度有望分别增长47%和60%。根据EI，2024年亚太地区的天然气进口81%以LNG的形式，亚太地区的LNG需求将随着天然气需求增加。（4）LNG出口为卡塔尔经济命脉，当前卡塔尔正在大幅扩张天然气产量和天然气液化产能。卡塔尔拥有全球最低水平的LNG生产成本，即使面临全球竞争，依然可以在LNG出口贸易里实现显著盈利，扩产势在必行。 “EPC+设备”花开两朵，“开采-处理-储运-应用”多管齐下。（1）天然气工业包括“开采-处理-储运-应用”流程，不仅涉及EPC工程项目，也需要使用天然气压缩机、阀门、深冷装备、燃气轮机等设备。（2）天然气EPC工程类型包括开采端、处理场站、增压场站、储气站等。根据MEED Project，2024年中东&北非石油天然气、化工项目合同达1012亿美元，相对22年提升112%，中资企业24年在中东能源项目承包金额同比+116.7%。中东油气EPC承包商核心壁垒在于行业认证、国油公司认证和项目业绩证明，目前主要市场仍被头部油服公司占据，国产厂商提升空间大。（3）天然气压缩机主要类型为螺杆式（上游生产）、离心式（管运、LNG制备）和往复式（全流程），1亿立方米/年的天然气压缩量需要1731.6万元天然气压缩机组，随着中东天然气开采扩张，天然气压缩机组需求有望维持高景气。天然气压缩机头和成撬商为不同分工，海外头部成撬商有Enerflex（24年ES板块收入体量达12.4亿美元）等，国产厂商有杰瑞股份等。（4）阀门在全球为成长行业，2025-2033年CAGR预计为6%，其中油气市场占比约为14%，未来天然气开采、液化项目投产与LNG运输船交付有望带动相关高端阀门需求。目前全球竞争格局分散，龙一艾默生市占率仅6.8%，国产厂商已在部分中端阀门占据重要地位，且逐步渗透高端市场。（5）深冷装置在天然气领域的应用包括换热器、冷箱和成套装置。全球天然气液化新增产能有望快速释放，2026年天然气液化领域深冷工艺系统海外市场空间约为50亿美元。全球龙头查特工业收入订单利润率全面增长，2024年末查特工业热交换部门在手订单达到当年收入的2倍，25Q3热交换部门经营利润率同比增长9.8pct。（6）燃气轮机全球龙头西门子能源、GEV等纷纷与沙特签署大量燃气轮机供货协议，在EMEA地区收入明显提升，国产供应链企业加紧开拓中东市场。投资建议 中东天然气扩产如火如荼，渠道布局完善、产能短缺的环节有望格外受益。建议关注杰瑞股份、中泰股份、应流股份。 风险提示 原油天然气价格大幅波动风险、汇率波动风险、海外业务竞争加剧风险。 内容目录 一、中东天然气扩产如火如荼，各大产油国加快布局.................................................6二、内需出口共振带动中东天然气产业景气向上.....................................................92.1中东天然气资源丰富，开发程度尚浅，具有深厚的发展潜力...................................92.2内需：经济增长亟需电力供应，天然气需求水涨船高.........................................92.2.1中东天然气绝大部分供给电力内需.......................................................92.2.2工业发展、基建扩张带动中东内部能源需求..............................................102.3外需：卡塔尔等国加紧抢占全球LNG出口市场..............................................112.3.1亚太地区LNG需求有望持续增长........................................................112.3.2 LNG出口为卡塔尔经济命脉，优质气源扩产无惧全球竞争..................................12三、“EPC+设备”花开两朵，“开采-处理-储运-应用”多管齐下.......................................143.1天然气工业包括“开采-处理-储运-应用”流程，涉及多种设备和EPC需求......................143.2天然气EPC：核心壁垒在于资质认证和业绩证明，国产公司份额提升空间大.....................143.3天然气压缩机：天然气加压核心设备，受益天然气开采高景气................................163.4阀门：天然气为高端市场，竞争格局分散，国产厂商逐步突破................................183.5深冷装备：龙头看好需求，全球产能紧缺..................................................203.6燃气轮机：中东地区景气上行，国内产业链出海受益........................................22四、投资建议..................................................................................254.1杰瑞股份：天然气EPC、压缩机组核心供应商，阿联酋布局本地化产能.........................254.2纽威股份：国产阀门领军企业，深耕中东市场，客户认证完备................................274.3万泽股份：国内燃机叶片头部厂商，规划在沙特设立叶片产能................................294.4中泰股份：国内天然气设备领军企业，中东加速布局........................................304.5福斯达：承接海外天然气处理项目........................................................314.6应流股份：国内燃机涡轮叶片龙头，供货西门子能源等......................................324.7西子洁能：燃机余热锅炉龙头，“一带一路”市场有望贡献收入增量...........................34五、风险提示..................................................................................36 图表目录 图表1：2024年全球天然气产量达4.12万亿立方米.................................................6图表2：2024年全球天然气消费量达4.13万亿立方米...............................................6图表3：2014-24年中东天然气产量CAGR达2.4%...................................................6图表4：2014-24年中东天然气消费量CAGR达2.8%.................................................6图表5：中东处于天然气扩产周期................................................................7图表6：2030年沙特天然气产量将相对23年提升80%...............................................7 图表7：卡塔尔、伊拉克处于扩产周期中..........................................................7图表8：中东各大国加速布局天然气产能..........................................................8图表9：中东原油产量占全球的31%...............................................................9图表10：中东天然气开发相对不足...............................................................9图表11：中东天然气约80%供给区域经济内需......................................................9图表12：卡塔尔贡献几乎全部的中东天然气净出口.................................................9图表13：中东天然气内需中，45%用于发电.......................................................10图表14：天然气占中东2024年整体发电能源比例的7成...........................................10图表15：沙特基建有望迎来蓬勃发展............................................................10图表16：中国对中东工程机械出口持续增长......................................................10图表17：IMF预测中东经济有望持续数年高增长...................................................11图表18：中东地区发电量持续走高..............................................................11图表19：亚太天然气发电、工业等需求有望高增..................................................11图表20：未来亚太天然气需求主要增量来自中国印度..............................................11图表21：LNG占亚太地区天然气进口的80%以上...................................................12图表22：卡塔尔已投产和在建LNG项目梳理......................................................12图表23：卡塔尔LNG上游成本与油价的关系....................................................