黑色商品日报：基差修复力度料将减弱 黑色品种短期维持震荡

华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员（钢、矿、玻璃）  021-68758689  xuhuimin@htfc.com 从业资格号：F0284366 投资咨询号：Z0010706 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-04 基差修复力度料将减弱 黑色品种短期维持震荡 总结与操作建议 昨日黑色金属板块主力合约延续上涨趋势，截止日盘收盘普遍录得2%以上涨幅，原料端整体表现强于成品材端，矿石1709合约继续领涨，涨幅3.4%，螺纹1710主力昨日报收3413点，录得七连阳，且为3月下旬以来的新高。夜盘时段，卷螺延续日盘收盘点位震荡，原料端后半交易时段冲高回落明显，夜盘收盘煤焦主力均较日盘收盘回调超过1个百分点。 现货方面，昨日唐山方坯价格较上周五上调30元/吨至3320元/吨，各地螺纹钢现货价格跟随期价上调，其中上海上调60元/吨至3610元/吨，天津上调30元/吨至3650元/吨。各地4.75MM热轧现货价格亦稳中上行上调，上海上调30元/吨至3530元/吨，天津上调30元/吨至3570元/吨，广州维稳3650元/吨。原料端，外盘矿石指数延续上行，涨1.95美元至64.95美元，而国内港口矿石价格则有5元/湿吨小幅下调。煤焦现货价格维稳居多，其中天津港准一级冶金焦炭维稳1770元/吨，唐山二级冶金焦维稳1680元/吨。重点跟踪的玻璃现货报价中，除荆州亿钧上涨18元/吨外，其余均维稳。 综上，昨日基差修复内因依然支撑期价，但从目前的升贴水结构来看，原材料端率先完成修复，焦炭期货基本恢复平水，基差修复前贴水程度较大的螺纹、焦煤主力，目前贴水程度均修复至10%以内，因此预计后期基差修复对于期价的支撑力度有所减弱，而从下游成品去库存节凑和成交来看，存在需求进入淡季的迹象，建议短期维持震荡操作思路，等待淡季需求进一步确立把握中期做空机会。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1801322733353227332832862.7%58106924880.63热轧卷板1805314032383140323831993.2%111448520.23热轧卷板1710336234683362346034202.7%10919367209901.51螺纹钢1801312231863113318631512.7%3555968095820.44螺纹钢1805304831133036311130742.8%38120732460.52螺纹钢1710334134153333341333743.2%732791447273361.55铁矿石1801461479459478.54684.1%2248364469960.50铁矿石18054564724534724624.1%25044798360.31铁矿石1709470.54884704874793.4%228241019832661.15焦炭1801166817101656170916812.8%13942361860.39焦炭180515881631.515871631.516053.2%32416860.19焦炭1709175017961742.5179617673.2%1968122525420.78焦煤180110961114.510811114.510972.0%21766538860.40焦煤18051061.51082.51054.51082.510661.9%3489060.38焦煤170911171147.51112.5114711302.9%2610422975360.88玻璃1801130713131302131013080.6%18568635700.29玻璃1805127013181260126812680.3%80621400.38玻璃1709136413721357136813640.7%1909262806780.68 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-04 2 / 6 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹近月-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧近月-现货报价3650365035303650357039903930变动603030030400折盘面价37603740-327353036503570-----70钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦天津港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石近月-现货报价33204560146.517701810467变动300000-5折盘面价----1269-122--1860-64516-29河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1335130915221568变动00180折盘面价1265123915021568103 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、6月中旬重点钢企粗钢日均产量186.1万吨 据钢协统计，2017年6月中旬会员钢企粗钢日均产量186.1万吨，旬环比增加0.17万吨，增幅0.09%；全国预估日均产量235.28万吨，旬环比减少0.61万吨，降幅0.26%。截止6月中旬末，会员企业钢材库存量为1329.75万吨，旬环比增加57.41万吨，增长4.51%。 2、6月财新中国制造业PMI升至50.4 重回扩张区间 7月3日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.4，显示制造业运行有所改善，结束5月轻微放缓的状态。 这一趋势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布数据显示，6月制造业PMI为51.7，较5月上升0.5个百分点，为年内次高点。 在过去10个月中，有9个月制造业运行处于增长状态，但6月增速仅算轻微。促使6月财新中国制造业PMI回升的是新订单加速增长，6月新订单增速虽然仍属轻微，但 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-04 3 / 6 已是三个月来最显著。月内来自海外的新业务量增速轻微，受访厂商反映，海内外市场需求皆相对疲弱。 6月用工规模进一步收缩，部分原因是厂商致力削减成本和提高效率。不过，6月用工收缩率已放缓至小幅水平，为3月以来最轻微。 6月中国制造业平均投入成本上升，结束5月的微降趋势。据受访厂商反映，成本负担上升，主要原因是原料涨价，但加价幅度不大，远低于1月的近期最高纪录。制造业产品出厂价格也有类似表现，结束上月下降趋势，出现轻微回升。 二季度末，中国制造商的采购数量轻微回升，结束了5月的下降态势。不过，厂商对库存控制相对审慎，月内投入品库存与成品库存皆出现下降 财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，6月制造业景气度略有回升，但从库存和厂商情绪来看，这更像是一个反弹，经济下行趋势或在后期得到确认。 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 15002000250030003500400045002013/01/252014/01/252015/01/252016/01/252017/01/25上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002013-01-252014-01-252015-01-252016-01-252017-01-25热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-04 4 / 6 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 020406080100120140160010020030040050060070080090010002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 050010001500200025002012/03/132013/07/132014/11/132016/03/13唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 050010001500200025002012-03-062013-07-062014-11-062016-03-06京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -800-600-400-2000200400160021002600310036002013/10/082014/07/082015/04/082016/01/082016/10/08螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-10001002001600210026003100360041002014-03-212014-11-212015-07-212016-03-212016-11-21期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -200-150-100-500500200400600800100012002013/10/182014/8/182015/6/182016/4/182017/2/18期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-04 5 / 6 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价