佰维存储（688525）：端侧AI存储核心标的，核心受益存储“超级周期”

核心观点：
佰维存储作为端侧AI存储核心标的，受益于存储“超级周期”及端侧AI发展趋势，已成功应用于多家AI可穿戴终端，并布局工业/AI领域，构建“研发封测一体化2.0”战略。

关键数据：

• 市场数据：收盘价112.20元，市净率11.20倍，流通A股市值395.81亿元，总市值523.65亿元。
• 基础数据：每股净资产10.02元，资产负债率64.18%，总股本466.71百万股，流通A股352.77百万股。

业务亮点：

• 端侧AI：推出ePOP系列产品，应用于Meta、Google等企业，契合AR眼镜、智能手表等场景。
• 工业/AI领域：推出TDS600系列工业级SSD，满足轨交、安防等严苛需求。
• “研发封测一体化2.0”战略：覆盖研发—设计—封装—测试全栈，支持存算融合与高堆叠封装。

盈利预测与投资评级：

• 预测2025-2027年营业收入分别为86.4/122.0/148.2亿元，归母净利润4.4/10.2/13.5亿元。
• 维持“买入”评级，因公司有望持续受益存储周期上行及端侧AI存储放量趋势。

风险提示：技术迭代不及预期、需求不及预期、竞争加剧风险。