生猪&鸡蛋策略周报

生鲜品事业部 作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/审核人:易乐/F0272877、Z0011428/报告制作日期：2025年11月30日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01.鸡蛋 周度分析 短期蛋价承压运行，远期存改善预期 在产蛋鸡存栏量维持高位，鸡蛋供应压力持续。各地气温陆续下降，鸡蛋存储时间延长，各环节采取轮库方式出货，库存压力不大，出货紧迫性不强，短期内会抑制蛋价的下跌。蛋价降至阶段性低位后，下游贸易商陆续补货，食品企业逢低采购，鸡蛋需求量逐渐恢复，但由于供应较为充足，下游短暂补货后转而观望市场，蛋价仍处于底部空间。 具体来看：淘鸡价格表现弱势，持续亏损状态下养殖端对低价淘汰的接受程度有所提升，多数按计划淘鸡，甚至部分有提前淘汰动作，养殖端淘汰老鸡热情季节性增加，因此本周老鸡淘汰量环比增加，淘鸡日龄提前至489天。目前蛋鸡养殖仍处于亏损阶段，养殖端补栏积极性仍较差，鸡苗价格弱势运行。6月以来（尤其7月后）鸡苗补栏热情连续偏弱，进而导致11月后新开产蛋鸡量不断减少，而近期可淘老鸡量及淘汰热情均有回升，因此鸡蛋供应有连续下滑预期。目前主要的问题在于蛋鸡存栏基数偏高，因此初期1-2个月的供应下滑或未能从根本上扭转供需强弱，但随着时间推移，供应减少的影响或将不断显现。 操作建议： 核心思路：短期蛋价面临一定的利好，如供应边际改善、天气、消费等，近月目前维持较高的升水运行，随着时间的推移，近月基差回归路径值得关注。蛋鸡存栏持续下降且后续有加速可能，远月经历近期的拉涨后估值重心也已经有所抬升，后续关注产能下降兑现情况，谨慎者可暂时观望为主。 价格 供应指标 资料来源：北京价格早报微信公众号 资料来源：卓创资讯、wind 存栏指标 Ø卓创数据显示，2025年10月全国在产蛋鸡存栏约为13.59亿只，环比减幅0.66%，同比增幅5.59%。 Ø10月鸡苗样本点销量为3915万羽，环比减幅0.13%，同比减幅12.67%。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至12月下旬，个别排至2026年1月上旬，种蛋利用率中小厂多在40%-50%，大厂在60%左右。 Ø本周主产区蛋鸡苗均价为2.73元/羽，环比持平，主流报价2.60-2.80元/羽，低价2.40-2.50元/羽，个别高价3.00元/羽。 存栏指标 Ø卓创数据显示25年10月，450日龄以上待出栏老鸡存栏占比8.60%，环比减少0.11个百分点；120-450日龄主产蛋鸡占比78.68%，环比增加0.41个百分点，120日龄以下后备蛋鸡占比12.72%，环比减少0.30个百分点。 Ø10月全国主产区代表市场大码鸡蛋占比39.24%，中码鸡蛋占比44.19%，较上月分别增加1.24、0.09个百分点；小码鸡蛋占比16.57%，较上月减少1.33个百分点。 淘汰指标 Ø卓创样本数据显示，本周全国老母鸡出栏量为2197万只，环比涨幅8.71%，同比跌幅8.23%。 养殖利润 消费指标 资料来源：卓创资讯 Ø卓创数据显示，主产区代表市场日均发货量为576.08吨，环比涨幅0.45%，同比降幅1.40%。生产、流通环节库存天数分别为1.01天、1.09天，较上周四生产、流通环节库存天数减幅分别为9.01%、9.17%。 Ø主销区代表市场鸡蛋销量为7435.30吨，环比降幅0.49%，同比减幅23.31%。 替代品价格 替代品价格 资料来源：wind 鸡蛋期货指标 资料来源：wind 资料来源：wind 鸡蛋期货指标 02.生猪 周度分析 短期供需双增，远期产能拐点已现 短期部分养殖集团或陆续减少生猪出栏计划，猪价跌势或逐步收窄，且有小幅回温可能，但在生猪整体供应基数偏高的情况下，后续出栏量仍有增加可能。近期毛猪屠宰量较前期有所增加，对行情有支撑作用，但从目前情况来看，宰量增幅或小于出栏量增幅。 具体来看：本周交易均重环比下滑，其中散户出栏大体重猪为主，企业出栏体重相对偏小，由于目前尚未到需求旺季，规模场仍为供应主力军，而经历了前期出栏量的释放，短期供应压力较为有限，关注后期需求旺季兑现时，散户及二育大猪出栏增加后猪价表现。肥标价差较前期有所缩窄，其中南方地区标猪需求偏少，大猪需求偏多，肥标价差略有回升，而北方地区散户出栏积极性较高，大猪供应充沛，肥标价差有所缩窄，后续或维持高位震荡为主。从需求来看，12月中旬后气温或达到居民腌腊温度，但由于今年春节偏晚，以及居民消费习惯改变，腌腊等季节性需求回升幅度或有限。综合来看，季节性供应仍有增量，需求有回升空间，但基本无超预期可能，猪价短期大涨大跌难度较大。长期来看，母猪存栏下降趋势已经出现，后续关注下降幅度与预期兑现情况。 操作建议： 核心思路：近月当前基差水平下跟随现货波动为主，关注进入12月后供需同步释放对猪价影响。10月母猪产能去化加速，对应26年7月后产能下降，远月下方存在较强支撑。 价格 资料来源：wind 价格 资料来源：wind，卓创资讯 供应指标 农业农村部数据显示2025年9月能繁母猪存栏4035万头，环比上月减少3万头母猪。 供应指标 Ø卓创数据显示，生猪出栏体重为124.62公斤，环比微跌0.10%。 供应指标 资料来源：wind Ø2025年9月全国定点屠宰企业屠宰量为3584万头，处于历史同期高位。 Ø本周屠宰企业开工率38.92%，较上周上涨0.70个百分点。 供应指标 资料来源：海关总署 资料来源：卓创资讯 成本及利润 成本及利润 需求指标 资料来源：wind 生猪期货指标 生猪期货指标 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn