鸡蛋&生猪策略报告

生鲜品事业部 作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/审核人:易乐/F0272877、Z0011428/报告制作日期：2025年10月26日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01.鸡蛋 周度分析 供应压力仍存，老鸡淘汰速度偏慢 受前期鸡蛋价格低位影响，中下游贸易商采购积极性不高，多按需采购，销区销量维持平稳状态。随着终端货源阶段性消化完全，贸易端低价出现集中补货，下游需求有所增加，前期冷库蛋及需求等季节性利空兑现后，蛋价阶段性低点或已出现，现货出现阶段性反弹。 目前蛋鸡存栏仍处于高位，对短期蛋价形成较大压制，后续存栏有下降预期（新开产减少，可淘汰量增多），但产能下滑速度需要重点关注。当前蛋价处于饲料成本以上，养殖端还存在扛到年底的心态，因此老鸡淘汰并未加。，受前期补栏量减少影响，10月后新开产量将逐月减少，且由于近期蛋鸡养殖盈利状况仍不佳，多数养殖场仍持观望态度，少数计划年底补栏，种鸡企业鸡苗排单情况并不理想，明年新开产量并不乐观。 综合来看，春节前后老鸡淘汰节奏决定了现货如何表现，中短期现货反弹不利于产能的去化，可能会拉长蛋价底部周期，关注后续现货表现及淘汰节奏变化。 操作建议： 核心思路：近期主力合约有明显减仓动作，期货出现明显反弹，目前各合约不同程度升水现货，关注本轮现货反弹幅度，近月跟随反弹后上方或仍承压，短期建议暂时观望为主。 价格 供应指标 资料来源：北京价格早报微信公众号 资料来源：卓创资讯、wind 存栏指标 Ø卓创数据显示，2025年9月全国在产蛋鸡存栏约为13.68亿只，环比增幅0.22%，同比增幅6.05%。 Ø9月鸡苗样本点销量为3920万羽，环比减幅1.53%，同比减幅14.11%。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至11月底、12月上旬，种蛋利用率中小厂多在40%-50%，大厂在60%左右。 Ø本周主产区蛋鸡苗均价为2.73元/羽，环比跌幅1.44%，主流报价2.50-3.00元/羽，低价2.40元/羽。 存栏指标 资料来源：卓创资讯 Ø卓创数据显示25年9月，450日龄以上待出栏老鸡存栏占比8.71%，环比减少0.16个百分点；120-450日龄主产蛋鸡占比78.27%，环比增加0.42个百分点，120日龄以下后备蛋鸡占比13.02%，环比减少0.26个百分点。 Ø9月全国主产区代表市场大码鸡蛋占比38.00%，中码鸡蛋占比44.10%，较上月分别增加0.19、0.58个百分点；小码鸡蛋占比17.90%，较上月减少0.77个百分点。 淘汰指标 Ø卓创样本数据显示，本周全国老母鸡出栏量为2002万只，环比减幅1.48%，同比增幅18.59%。 养殖利润 资料来源：wind 消费指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：卓创资讯 Ø卓创数据显示，主产区代表市场日均发货量为581.28吨，环比降幅0.06%，同比降幅3.45%。生产、流通环节库存天数分别为1.03天、1.10天，较上周四生产环节库存天数减幅为1.90%、流通环节较上周四持平。 Ø主销区代表市场鸡蛋销量为7497.70吨，环比增幅1.68%，同比减幅9.34%。 替代品价格 替代品价格 资料来源：wind 鸡蛋期货指标 鸡蛋期货指标 02.生猪 周度分析 产能去化偏慢，远月高升水回归 生猪出栏量相对平稳，局部有逢高价加大出栏量的可能，但随着出栏计划的陆续完成，养殖端短时收窄出栏量，进而推动行情小涨。需求方面，随着气温下降，屠宰企业宰量受下游订单影响，屠宰量或略有增加。另外，部分区域如东北等地的二次育肥补栏积极性仍然较高，亦对当前市场行情形成一定支撑作用。 目前生猪产能过剩的现实还未有明显改变，十一后猪价加速下跌释放了短期的一部分产能，后续需求有好转预期，所以短期猪价继续大幅下跌的难度比较大，现货年底到底如何还要看需求旺季兑现的时候。中期来看，现货短期反弹会导致去产能过程放缓，行业底部周期会拉长，关注后续产能与时间的关系。 从亏损路径来看，猪价持续下跌，前期买仔猪放养的那批人先陷入亏损，育肥猪全线亏损，仔猪陷入亏损，最后一步是杀母猪，但当前淘汰母猪与生猪比价仍处于偏高位置，母猪产能去化仍相对缓慢，关注后续猪价表现对母猪产能的影响，进而推出后市产能拐点何时出现。 操作建议： 核心思路：近月各合约跌至成本附近后陷入区间震荡，远月前期有去产能逻辑支撑，但由于当前产能去化速度偏慢，远月高升水有所回归，后续关注产能去化速度对远月盘面升水影响。 价格 资料来源：wind 价格 供应指标 农业农村部数据显示2025年8月能繁母猪存栏4038万头，环比上月减少4万头母猪。 供应指标 Ø卓创数据显示，生猪出栏体重为124.75公斤，环比涨0.06%。 供应指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：wind Ø2025年8月全国定点屠宰企业屠宰量为3350万头，处于历史同期高位。 Ø本周屠宰企业开工率37.40%，较上周上涨2.26个百分点。 供应指标 资料来源：卓创资讯 资料来源：海关总署 成本及利润 成本及利润 需求指标 资料来源：wind 生猪期货指标 生猪期货指标 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn