工业硅、多晶硅月报：‘反内卷’政策有待落地

“反 内 卷”政 策 有 待 落 地20251130 作 者 ： 陈 小 国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及热点资讯 行业格局 期现市场 月度观点及热点资讯 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 热点资讯 u11月18日，有机硅单体厂实控人会议召开，商讨联合减排以及挺价事宜。自12月起，行业将执行联合减产，预计对工业硅单月消费量影响在0.44万吨。而在挺价方面，DMC为主的产品预计将较上周中累计提涨1800元/吨左右，周内现货端价格提涨已开始执行。 u11月2日，传言多晶硅收储平台“黄了”被紧急辟谣。中国光伏行业协会发布声明称，网络流传消息均不实，协会和行业内各企业正一道努力，稳步推进“反内卷”相关工作。 u据媒体报道，从消息人士处获悉，备受关注的多晶硅重组“联合体”平台正在筹划中，收购方案具体细节仍在商讨。据悉，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，经讨论后，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。今年5月，多家多晶硅龙头企业筹划发起并购重组；近日有消息称，10月28日，硅料龙头企业协鑫集团董事长朱共山表示，17家龙头企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成。 u11月4日讯，有投资者问特变电工，市场信息称，公司的多晶硅产能马上将被几家头部公司联合收购，请问消息是否属实？特变电工在互动平台表示，公司多晶硅产能被收购的消息不属实。（金十期货） u9月12日讯，通知提到，对电源、负荷、储能等作为整体与公共电网连接，形成清晰物理界面和安全责任界面、以新能源发电为主要电源的就近消纳项目，公共电网按照接网容量提供可靠供电等服务，保障其安全稳定用电。就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%；项目应当具备分表计量条件，由电网企业在发电、厂用电、并网、自发自用、储能等关口安装计量装置，准确计量各环节电量数据。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业硅月度观点 u行情回顾：本月（2025.11.01-2025.11.30）工业硅现货价格整体重心上移，据百川，截至2025年11月28日基准品现货价格报价9350元/吨，较2025年11月1日价格9150元/吨上涨2.19%。据文华财经，期货市场中，工业硅主力合约震荡上行，最新成交价9130元/吨，月度涨幅达0.33%。目前主力月份合约持仓量约在21.18万手左右。 u供应：本月份开炉数明显下降，主要是西南地区多数厂家停产、减产，产量有所减少；新疆地区开工稍有下降，但产量较上月仍有所增加。其余地区开工变化不大，相对较稳。为应对枯水期即将来临造成生产成本增加，本月供应量有所减少。 u需求：本月份多晶硅开工北增南减，整体减量目前暂弱于市场预期。随着枯水期的到来，西南地区生产企业陆续减产，部分生产基地的原料投放逐渐缩减，对工业硅需求减弱。有机硅行业受“反内卷”影响开工有所下行，对工业硅需求略有减少。铝合金行业开工基本持稳，对工业硅需求稳定。据海关数据，2025年10月工业硅出口环比大幅减少，需求有所下降。 u成本利润库存：本月成本上行。西南地区进入平、枯水期，电价上涨，原料市场石油焦价格有所上涨，其它成本稳定。本月利润有所下降，主要因为成本增加，虽然市场价有所上行但幅度不及成本，部分厂家成本倒挂。 u库存：工厂库存有所下降，从高点开始转折，临近十二月期货仓单集中注销，库存压力虽有所缓解，但整体仍旧较大。期货库存：截至11月27日，工业硅期货交割库库存197775吨。 u展望：整体来看，工业硅开工减少，下游行业同样疲弱，对需求减少，在供需双减下，市场成交量下降，预计12月市场价格震荡下行。 u策略：单边考虑si2601逢高沽空，预计运行区间8000-9500元/吨；买入看跌期权；或空工业硅与多多晶硅的套利策略。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 多晶硅月度观点 u行情回顾：本月（2025.11.01-2025.11.25）多晶硅现货价格整体保持稳定，据百川，截至2025年11月28日基准品现货价格报价52225元/吨，较2025年11月1日价格52165元/吨上涨0.12%。据文华财经，期货市场中，多晶硅主力合约震荡上行，最新成交价56425元/吨，月度涨幅达0.66%。目前主力月份合约持仓量约在14.47万手左右。 u供应：11月多晶硅实际产量环比10月较显著下滑，环比下降约14.48%。11月下滑主要原因是由于枯水期的正式到来以及行业自律的进一步进行导致云南、四川等地产量出现明显下滑。同时包头地区部分复产节奏也不及预期导致11月实际产量不及此前预期量。12月多晶硅产量或将继续小幅下滑，主要为内蒙带来减量，同时新疆地区将带来部分增量对冲。 u需求：在硅片库存高企、价格持续下行的情况下，下游采购普遍存在“买涨不买跌”的心理，采购策略以刚性需求、即用即买为主，大量备货的意愿极低。需求的回暖最终取决于终端电站装机需求的恢复，短时间内多晶硅需求疲软的态势难以改善。 u成本利润库存：本月成本小幅上涨。西南地区进入平、枯水期，电价上涨，原料端工业硅价格小幅上涨。本月利润小幅下降，主要因为成本增加，虽然市场价有所上行但不及预期，但整体行业利润仍旧存在空间。 u库存：11月多晶硅库存呈不断上涨趋势,下游需求疲软,采购意愿持续低迷,观望情绪严重。只要下游硅片环节的库存没有被有效消化、终端需求没有实质性回暖，累库情况难以出现边际下降。 u展望：整体来看，行业“反内卷”情绪仍存，但政策实际落地有待考察。下游在价格下行预期和自身高库存的双重压力下，自身开工率下调，对多晶硅实际消耗减少。预计下月多晶硅市场震荡为主，上行拐点需耐心等待。 u策略：单边考虑PS2601逢低做多，预计运行区间50000-60000元/吨；买入看涨期权；或空工业硅与多多晶硅的套利策略。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行业格局 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业硅产业链 期现市场价 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 现货价格（553）及基差 资料来源：百川盈孚、WIND、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 现货价格（421） 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 工业硅合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 成本利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 利润及成本 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 主产区电价 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 主产区电价 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 非主产区电价 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 硅石 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 石油焦&电极&硅煤 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产量 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 开工率及产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 需求 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 消费总览 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 多晶硅产量及价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 多晶硅库存及成本 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 有机硅价格及产量 资料来源：百川、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 有机硅 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 铝棒产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 原铝系铝合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 再生系铝合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 太阳能/光伏 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 进出口 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业硅进出口 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 多晶硅进出口 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担