工业硅月报：工业硅或跟进反内卷政策，若后期有去产能或减产规划，价格有望回升

工业硅或跟进反内卷政策，若后期有去产能或减产规划，价格有望回升 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 一、期现价格走势 月度现货价格走势-从工业硅环节开始往下游走，多晶硅、有机硅价格均有所回升，但上游原材料仍以下跌为主 现货价格走势回顾-7月工业硅价格继续大幅上涨，涨幅约15% 通氧Si5530价格继续上涨，截至2025年7月31日，华东通氧Si5530价格为9800元/吨，环比上涨15.98%，同比下跌16.6%。 新疆99硅价格继续上涨，截至2025年7月31日，新疆99硅价格为9100元/吨，环比上涨15.19%，同比下跌20.18%。 Si4210价格跟继续上涨，截至2025年7月31日，华东Si4210价格为10150元/吨，环比上涨15.34%，同比下跌17.48%。 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格，99硅及硅粉企稳回升 期现货走势分析-现货期货联动上涨，套利窗口一度打开 二、供应情况分析 供应端-7月份工业硅产量在33.83万吨，环比增加3%，8月产量不确定性增加，预计环比小幅增长 •从月度数据来看，2025年7月份工业硅产量约33.83万吨，环比增加3%，同比减少30%。2025年1-7月份工业硅累计产量在221.03万吨，同比下降20%。7月产量增长一是西南地区小企业的复产，二是新产能的投产及达产。产量同比降幅明显主因新疆大型企业减产。7月减产20台余台，单日影响产量预计在1500-1700吨左右。 •8月供应量变化不确定性增加，一方面关注新疆大型企业复产计划，另一方面关注西南地区反内卷会议进展。以目前的情况平推，西南地区开工率增加，仍将给8月产量带来环比增量。随着7月价格回升，企业利润修复，除新疆外，各地开工均有所增加。 供应端-四地区总产量为4.346万吨，产量环比增加1900吨，同比上月增加4630吨。主要增长来自云南、四川地区的复产。 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量回落至23150吨，周度开工率回落至47.77%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量回升至7515吨，周度开工率约为64.85%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为1960吨，周度开工率小幅回升至29.92%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在10835吨，周度开工率回升至76%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为4.346万吨，产量环比增加1900吨，同比上月增加4630吨。主要增长来自云南、四川地区的复产。 供应端-新疆产量小幅回落，云南、四川产量持续增长，西北小幅增产 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 供应端-工业硅需要进一步产能出清 •预计2025年有概率投产的项目仍超100万吨.但考虑到目前工业硅已经呈现产能产量大于需求的情况，库存累积导致价格承压，2025年在供应端更多需考虑产能出清的问题。2025年，除了通威四川与内蒙的新产能投产外，4月9日云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目在保山市龙陵县点火投产。永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目总投资14.5亿元，占地面积483亩，建设6台33000kVA工业硅冶炼电炉，配套原料系统、余热发电装置、烟气脱硫设施及智能化公辅系统，是国内全面集成绿色环保技术的工业硅标杆项目。6月预计通威产能将逐步达产。•我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，具体情况如下： 三、需求情况分析 需求端-7月产量约为10.8万吨，8月产量预计进一步攀升至12.5万吨左右 •本月多晶硅价格大幅调涨。7月以来，多晶硅现货报价快速上涨，期货盘面跟随现货报价上涨。在首次上调N型复投料平均报价至39元/千克时，期货盘面甚至出现多合约涨停的情况。但在再次上调N型复投料平均报价至46元/千克时，期货盘面走势较为理性，仍有较大幅贴水。报价大幅上涨一是因为在此前产能过剩背景下，各家企业为了尽快出货回笼现金流，销售价格仅高于现金成本低于完全成本，因此平均报价大幅上调至39元/千克。二是第二次报价调涨是因为厂家根据全产能成本折旧进行报价。因目前多晶硅产业开工率较低，约为40%，因而单位产量折旧摊销较高。此外，多晶硅企业的投资较高，折旧按10年计算均值在5000-8000元/吨，若是按开工率折算，完全成本可大幅抬升10000元/吨以上。因而，多晶硅现货报价上涨较快。•但是在价格快速上涨的过程中，多晶硅产量不降反增，且远期产量预计仍将继续小幅增长。据硅业分会，7月底国内在产多晶硅企业恢复至10家，其中2家企业部 分基地恢复生产，并释放少量产出。硅业分会统计，7月份国内多晶硅产量约10.78万吨，环比增加5.7%，增量主要集中在2家企业的复产产出及1家企业的新增产能释放，减量体现为1家企业停产产量归零。1-7月份产量累计70.49万吨，同比减少41.5%。根据各硅料企业排产计划，预计8月份国内多晶硅产量在12.5万吨左右。 需求端-硅片7月产量下降6.09GW至52.75GW，预计8月将上调至53.29GW 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-光伏产业链下游产品硅片、电池片、组件价格跟随多晶价格上涨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-7月20日有机硅大型企业失火停产，因此开工率大幅下降，北方某厂80万吨产能全停，7月产量仅19.98万吨，预计8月部分不受影响产能将逐步开启，开工率有望回升 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-有机硅大型企业失火减产，有机硅产品价格快速上涨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-铝合金开工率企稳，价格震荡 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-6月铝合金产量稳中有升，出口也有小幅增长 需求端-汽车产量6月环比同比均有小幅增长 需求端-6月工业硅、有机硅、铝合金出口均回升，但有机硅出口仍弱于去年水平 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原材料价格-硅石、石油焦、硅煤价格持续下跌，电极价格小幅回升，原材料价格分化 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 原材料价格-原材料价格跌至低位但未跌破近8年低点 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 主产区电价-7月丰水期电价进一步下降，且今年降水充裕，整体电价重心下移 主产区电价-电价水平仍处于近10年来的中高区域 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 成本-成本加速下跌，Si5530成本约9800-12000元/吨，Si4210成本约10000-12200元/吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 五、库存及仓单变化情况 库存-7月工业硅期货仓单逐步注销回落1829手至50644手，折合25.32万吨，社会库存共计54万吨，回落0.2万吨，厂库库存下降5.2万吨至17.15万吨 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资， 风险自担。 进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000网址：https://www.gfqh.com.cn