原料端，菲律宾进入雨季导致镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量维持高位并回流国内，近期镍铁价格下跌明显，原料成本下移。供应端，不锈钢厂生产利润改善，产量降幅有限，供应压力增加。需求端，下游需求转向淡季，不锈钢出口量下降，市场采购意愿不高，社会库存窄幅增加。技术面，持仓减量导致价格承压，空头氛围减弱。核心观点：预计不锈钢期价震荡调整，关注M300压力。关键数据：期货主力合约收盘价124458元/吨，1-2月合约价差-700元/吨，主力合约持仓量108469手，仓单数量62998吨；现货304/2B卷切边价132000元/吨，废不锈钢304价88500元/吨；电解镍产量29430吨，镍铁产量2.29万吨，SMM1#镍现货价119750元/吨；300系不锈钢产量1803.73万吨，库存59.76万吨，出口量45.85万吨；房屋新开工面积49061.39万平方米，挖掘机产量3.09万台，大中型拖拉机产量2.19万台。研究结论：原料成本下移，供应压力增加，需求转向淡季，市场整体表现一般，期价预计震荡调整，关注M300压力。重点关注：暂无消息。
