12月大类资产策略报告

海外宏观：美联储12月降息预期存在分歧，市场对经济前景存在不确定性，消费者支出较为谨慎。美元流动性风险仍旧存在，市场降息预期重新升温，美元指数大概率维持高位震荡，11月非农数据和美联储主席人选将成为关键考验。

大类资产表现：

• 债市：美国9月就业报告走弱提振12月降息预期，缓解美元流动性紧张担忧。美债短强长弱，国内债市利好出尽，国债收益率震荡小幅上行。
• 汇率：美元指数强势运行，核心驱动并非美国经济基本面强劲，而是日元走弱、降息预期扰动以及避险情绪驱动。美元指数大概率维持高位震荡，11月非农数据和美联储主席人选将成为关键考验。
• 股市：美股科技板块深陷AI泡沫争议，美联储鸽派言论安抚市场，市场重回流动性交易模式。科技股缺乏实际盈利能力的分歧短期内难以弥合，股指波动率或维持高位。国内股市或受香港股市提振，但需警惕情绪面的共振。
• 原油：需求步入淡季对油价支撑有限，OPEC+力挺与地缘局势扰动导致短线反弹，中长期供增需减，油价延续震荡偏弱。
• 黄金：降息预期对金价的扰动已基本结束，市场交易逻辑重回避险和抗通胀方面，黄金仍有上行动能，但可能存在两种情况，金价走势取决于通胀逻辑和避险降息宽松预期传导。

下周关注重点：海外关注美国ISM经济景气度数据。