债市疲软，债券ETF净值份额双回落

摘要 西 南证券研究院 S各类债券ETF资金净流入情况：债市疲软，债券ETF净值份额双回落。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别+3.09亿元、-4.50亿元、-11.06亿元。截至上周收盘，债券ETF基金规模7166.24亿元，较前周-0.30%。上周债市表现偏弱，主要受公募销售新规落地传闻发酵、万科寻求债券展期等利空情绪扰动。短期来看，若修复行情延续，债券ETF市场有望逐步回稳。此外，债券ETF产品在新规赎回费改范围之外，若新规按征求意见稿落地，或有望承接部分传统债基的迁移资金。基准做市信用债ETF净流出规模显著。具体来看，上周短融ETF、国债类ETF、科创债ETF净流入金额排名前三。基准做市信用债ETF（-24.10亿元）净流出金额大幅领先。 分析师：叶昱宏执业证号：S1250525070010电话：18223492691邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 相 关研究 各类债券ETF份额走势：国债类、地方债类ETF份额净增。截至上周收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额较前周收盘分别变化1.1%、-1.2%、1.2%、0.0%、-1.6%，债券类ETF合计变化-0.5%。 1.情绪性错杀或可静待12月修复窗口期(2025-11-24) 2.权益回调，债券ETF迎来转机(2025-11-24)3.流动性宽松无虞，年末利率或窄幅震荡下行4.30年国债ETF净流入再居前(2025-11-17)5.多空因素交织，农商行再入场(2025-11-10)6.市场净流入增量边际收窄(2025-11-10)7.公开市场国债买卖的2.0时代(2025-11-02)8.市场回暖，债券ETF量价齐升(2025-11-02)9.如何看待30年国债补涨行情的延续性？(2025-10-20)10.债券ETF出现年内最大赎回潮(2025-10-20) 主要债券ETF份额及净值走势：可转债ETF、30年国债ETF份额显著流出。截至上周收盘，所选标的ETF份额分别较前周收盘变化-20.06百万份、-6.18百万份、0.15百万份、6.70百万份、-113.10百万份。降息预期降温，主要债券ETF净值全线回落。截至上周收盘，所选标的ETF净值较前周收盘分别变化-0.66%、-0.16%、-0.05%、-0.06%、-0.28%。市场对央行年内降息预期减弱，债券收益率下行，导致主要债券ETF，尤其是30年国债ETF净值明显下跌。 基准做市信用债ETF份额及净值走势：现存8只产品份额较前周收盘分别变化-5.00百万份、无变化、-7.20百万份、无变化、-1.00百万份、4.20百万份、-2.00百万份、-12.90百万份。受11月26日万科债展期事件的恐慌情绪波及，基准做市信用债ETF面临较大赎回压力，事件次日其份额环比前日-1.0%。净值全线回调。截至上周收盘，8只产品基金净值分别较前周收盘变化-0.15%、-0.11%、-0.12%、-0.13%、-0.20%、-0.19%、-0.20%、-0.21%。 科创债ETF份额及净值走势：整体份额较前周小幅提升。现存科创债ETF共24只，上周份额净流入为5.71百万份，份额较前周+0.23%。净值整体回落。截至上周收盘，第一批、第二批科创债ETF净值平均数分别为0.9992、1.0016，较前周收盘分别-0.17%、-0.16%。 单只债券ETF市场表现情况：受制于债市偏弱行情，净值普遍下跌。债券ETF产品净值普遍下跌，上证可转债ETF、30年国债ETF博时、30年国债ETF跌幅领先。升贴水率方面，基准国债ETF、30年国债ETF博时、30年国债ETF升水率领先。规模变动上，基准国债ETF、科创债ETF大成、科创债ETF富国净流入金额排名前三。 风险提示：市场大幅波动风险、样本数据遗漏风险、统计出现偏差等风险。 目录 1债券ETF周度情况........................................................................................................................................................................................1 1.1各类债券ETF资金净流入情况.........................................................................................................................................................11.2各类债券ETF份额走势......................................................................................................................................................................21.3主要债券ETF份额及净值走势.........................................................................................................................................................31.4基准做市信用债ETF份额及净值走势............................................................................................................................................41.5科创债ETF份额及净值走势.............................................................................................................................................................61.6单只债券ETF市场表现情况.............................................................................................................................................................7 1债券ETF周度情况 1.1各 类债券ETF资金净流入情况 债市疲软，债券ETF净值份额双回落。上周利率债类ETF、信用债类ETF、可转债类ETF净流入资金分别+3.09亿元、-4.50亿元、-11.06亿元，债券ETF市场合计净流入金额-12.47亿元，本月累计净流入178.84亿元，本年累计净流入4393.08亿元。截至2025年11月28日，债券ETF基金规模7166.24亿元，较前周收盘-0.30%，较年初+298.63%，在全市场ETF规模中占比12.60%，环比前周末-22bp。上周债市表现偏弱，主要受公募销售新规落地传闻发酵、万科寻求债券展期等利空扰动，债券ETF市场规模在净值回落、份额流出的双压下缩量，周五（11/28）受益于债券市场超跌反弹行情获小幅提振。短期来看，若修复行情延续，债券ETF市场有望逐步回稳。此外，债券ETF产品在新规赎回费改范围之外，若新规按征求意见稿落地，或有望承接部分传统债基的迁移资金。 基准做市信用债ETF净流出规模显著。具体来看，上周短融ETF（+11.96亿元）、国债类ETF（+7.26亿元）、科创债ETF（+5.84亿元）净流入金额排名前三。基准做市信用债ETF（-24.10亿元）净流出金额大幅领先，其次为可转债类ETF（-11.06亿元）、政金债类ETF（-5.98亿元）。 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 数据来源：ifind、西南证券整理 1.2各 类债券ETF份额走势 国债类、地方债类ETF份额净增。截至2025年11月28日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为734.51百万份、435.65百万份、131.44百万份、7385.14百万份、5038.35百万份，较2025年11月21日收盘分别变化1.1%、-1.2%、1.2%、0.0%、-1.6%，债券类ETF合计13725.08百万份，较2025年11月21日收盘变化-0.5%。 数据来源：ifind，西南证券整理 1.3主 要债券ETF份额及净值走势 可转债ETF、30年国债ETF份额显著流出。主要债券ETF我们选择国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类ETF中各自份额最大的一只，分别为30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF。具体来看，截至2025年11月28日收盘，份额分别为273.64百万份、373.43百万份、31.88百万份、2788.68百万份、4236.59百万份，较2025年11月21日收盘分别变化-20.06百万份、-6.18百万份、0.15百万份、6.70百万份、-113.10百万份。 数据来源：Wind，西南证券整理 降息预期降温，主要债券ETF净值全线回落。截至2025年11月28日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF净值分别为1.2417、1.1498、1.2593、1.4375和1.3408，较2025年11月21日收盘分别变化-0.66%、-0.16%、-0.05%、-0.06%、-0.28%；较上月底收盘分别变动-1.42%、-0.14%、0.19%、0.05%、-0.64%。市场对央行年内降息预期减弱，债券收益率下行，导致主要债券ETF，尤其是30年国债ETF净值明显下跌。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.4基 准做市信用债ETF份额及净值走势 风险情绪扩散，面临赎回压力。现存基准做市信用债ETF共8只，分别为信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、上证公司债ETF、公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF基金。具体来看，截至2025年11月28日收盘，份额分别为118.67百万份、97.41百万份、122.07百万份、101.41百万份、197.00百万份、217.90百万份、133.92百万份、174.66百万份,较2025年11月21日收盘分别变化-5.00百万份、无变化、-7.20百万份、无变化、-1.00百万份、4.20百万份、-2.00百万份、-12.90百万份。受11月26日万科债展期事件的恐慌情绪波及，基准做市信用债ETF面临较大赎回压力，事件次日其份额环比前日-1.0%。 数据来源：Wind，西南证券整理 净值全线回调。截至2025年11月28日收盘，8只信用债ETF，信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、上证公司债ETF、公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF基金净值分别为1.0133、1.0128、1.0113、1.0117、1.0073、1.0098、1.0098和1.0105，较2025年11月21日收盘分别变化-0.15%、-0.11%、-0.12