棉花周报-周内棉价重心全线上移，01合约表现偏强

棉花周报 | 2025-11-30 周内棉价重心全线上移，01合约表现偏强 作者：李淑娥 棉花期货分析师 【市场动态】 宏观方面，周二公布的美国9月核心PPI同比增长2.6%，预期增长2.7%，前值增长2.8%，显示通胀压力略减轻；9月零售销售环比增0.2%，预期增0.4%，前值增0.6%，也出现明显下降。市场押注美联储降息预期升温，据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率上升到84.7%，维持利率不变的概率为15.3%。此外随着货币市场流动性逼近安全底线，美联储在10月议息会议上明确宣布，12月1日起停止削减美国国债持仓，终结持续三年的缩表进程。美联储停止缩表进程或将对大宗商价格形成利多影响。国内方面，近期国内宏观政策方面相对较为平静，主要侧重点仍在多种方式拉动消费增长。12月份即将召开中央经济工作会议及中央农村工作会议，将对明年经济形势和相关政策取向进行明晰。（数据来源：Wind） 从业资格号：F3067146 交易咨询号：Z0020813 邮箱：lise@rongdaqh.com 联系方式：13062714540 【基本面分析】 1.从北半球目前的采收情况来看，巴基斯坦各棉区采收工作目前已全面结束，农户正陆续开展冬小麦播种，当地私人机构对新棉总产预期小幅上调，至104.6-112.3万吨（较前期上调4万吨，接近USDA预测的108.9万吨）。美国棉区天气情况较好，本年度单产好于平均水平，折约82–112公斤/亩，总产预估在307万吨，较前期有所上调。整体来看北半球存在丰产预期。国内当前新疆棉花采收工作已基本完成，南疆多数区域收滴灌带、整地、打埂等秋后收尾进入后期阶段，部分地块已开始冬灌，为新年度种植做好前期准备。(数据来源：棉花信息网） 2.下游需求方面，受郑棉期货价格重心上移影响，棉纱期货同频跟涨，但受限于终端需求依旧较为疲软，幅度略低于郑棉。本周纯棉纱市场交投一般，整体气氛偏淡，走货情况有所分化，40支及以上支数走货尚可，其余支数走货偏缓；溯源单方面略有起色，高品质澳棉配棉纱走货较好。价格方面，受制于新增订单较少影响，上半周价格稳中偏弱；尽管下半周受郑棉走强影响，个别厂家报价有所上调，但整体成交重心整体持稳为主。本周纺企开机持稳，受下游订单不足影响，库存有所积累。(数据来源：TTEB） 【总结】 1.观点：棉花短期大概率延续稳中偏强走势 2.核心逻辑 （1）当前中美贸易关系有所缓和，宏观偏暖。（2）郑棉上行继续面临套保压力，不过在部分已提前套保及部分现货一口价出售的情况下套保压力不集中。（3）下游表现不温不火，企业成品库存处于良性状态，对棉花存在刚性需求 截至11月28日郑棉主力合约报13725元/吨，较上周累计上涨265元/吨，涨幅1.97%；棉花现货价格指数报14896元/吨，较上周上涨100元/吨，涨幅0.07%；ICE期棉主力合约价格报64.73美分/磅，较上周累计上涨0.8美分/磅，涨幅为1.25%;NYMEX原油价格报58.48美元/桶，较上周上涨0.5美元/桶，涨幅为0.86%。沪金主力合约报953.92元/克，较上周累计上涨26.98元/克，涨幅为2.91%。 本周现货销售基差低价暂持稳，高价略有下调。当前2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/29~30B/杂3.5内一口价报价多在14650~14800公定左右，部分让价成交，同品质现货销售基差多在CF01+1100~1250，少量低于1100，北疆机采41级不含淡点污双29/杂3.5内机采主流基差在CF01+900及以上，少量31级同价，疆内自提。 截至11月28日当周郑棉主力01合约收盘报13725元/吨，较11月21日上涨265元/吨，持仓累计减少1643手，至54.5万手。 11月28日，原材料价格较上周价格重心集体上涨。 11月28日，国内纱线价格较上周价格重心小幅上移。 11月28日，以美元计价的外纱价格较上周价格重心略有下移。 11月28日，以人民币计价的外纱价格较上周价格涨跌互现。 11月28日，国内棉花现货价格指数CCI3128B与FCindex滑准税港口提货价价差为964元/吨，较上周上涨11元/吨，价差有所扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为-207元/吨，较上周上涨176元/吨，价差有所缩小。 截至11月28日，郑棉主力合约 与关税下ICE主力合约价差为638元/吨，较上周上涨148元/吨，价差有所扩大；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为3570元/吨，较上周上涨139元/吨，价差有所扩大。 11月28日，郑棉仓单及有效预报总量为4292张，较上周增加827张；其中仓单总量为2408张，较上周增加164张；有效预报总量为1884张，较上周增加663张。 截至11月28日，郑棉主力合约与CCI3128B现货价格指数的价差为-1171元/吨，较上周上涨165元/吨，价差有所缩小。 截至11月15日，全国棉花商业库存总量为，363.97万吨，较半月前增加70.91万吨，新疆总库存为293.46万吨，较半月前增加59.38万吨；内地总库存为37.71万吨，较半月前增加27.88万吨；保税库棉花库存32.8万吨，较半月前增加1.7万吨。 截至10月31日，当月棉花月度进口量为9万吨，较上月减少1万吨，降幅为10%；与同期对比，同比下滑2万吨，降幅在18.18%。 截至11月20日，新疆棉花公检量为339.15万吨，内地棉花公检量为1.49万吨，全国棉花公检量为340.64万吨。 截至10月底，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为52.66%，较上月回升8.37个百分点，继今年3月以来时隔七个月再次回升至枯荣线以上。新订单、生产量、开机率、棉纱库存、原料库存等指标均呈现向好变化，正向指标全部回升至枯荣线以上，反向指标则落至枯荣线以下。 三、郑棉市场分析 宏观方面，美国当地时间周三晚间，美国国会众议院以222票赞成、209票反对的结果，通过参议院提交的政府拨款法案，持续近两个月的联邦政府停摆状态宣告结束。总统特朗普随后签署该法案，结束持续43天的创纪录“停摆”。美国国会预算办公室先前估计，“停摆”持续六周，将给美国造成约110亿美元经济损失。美国联邦政府“停摆”将对经济产生负面影响，预计今年四季度美国经济增速将低于此前预测的1.9%。目前市场聚焦于美联储12月降息，美联储下一次FOMC会议将于12月9日至10日举行，届时将明确12月的利率调整方向。从当前的市场情况来看，美国通胀仍高于美联储2%的目标，9月核心CPI同比上涨3%，10月会议声明也提及通胀较年初回升且仍偏高。不过鸽派官员如美联储理事沃勒认为通胀会继续回落，劳动力市场的压力更值得担忧，认为12月降息概率较大。而鹰派官员则以通胀过高为由，反对降息，认为维持高利率才能抑制需求、缓解价格压力。后续通胀是否能回落、就业市场降温节奏是否可控，将成为影响12月降息决策的核心因素。（数据来源：Wind） 据棉花信息网统计的商业库存数据来看，截至2025年10月底全国棉花商业库存293.06万吨，较上月增加190.89万吨，增幅186.84%，高于去年同期4.34万吨，增幅1.5%。新疆疆内棉花库存为234.08万吨，环比增加191.58万吨，高于去年同期16.19万吨。内地棉花商业库存为27.88万吨，环比减少2.89万吨，高于去年同期2.25万吨。进口棉保税库存合计为31.1万吨,环比增加2.2万吨，较去年同期减少14.1万吨。当前棉花商业库存量有上月的近五年最低，攀升至本月的近五年最高。在增产的背景下，棉花商业库存增幅较为明显。(数据来源：棉花信息网） 据棉花信息网统计的工业库存数据来看，10月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有增态势。截至10月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.82万吨，较上月底增加4.27万吨。截至10月底纺织企业纱线库存26.12天，较上月增加1.27天；下游织厂库存小幅回升。截至10月底坯布库存31.97天，较上月增加0.85天，10月份新棉大量上市，纺企存在刚需补库需求，原料库存有所上升，产成品库存也有小幅上涨。(数据来源：棉花信息网） 截至11月14日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，11月14日收盘报302.35点，较11月07日累计上涨1.44点。11月14日文华商品指数报161.7，较11月07日上涨0.46，涨幅为0.29%。ICE期棉主力合约价格报62.5美分/磅，较上周累计下跌1.05美分/磅，跌幅为1.65%。截至11月14日当周郑棉主力01合约收盘报13450元/吨，较11月07日下跌130元/吨，持仓累计减少1.9万手，至55.6万手。（数据来源：文华财经） 本周美国农业部发布了最新的全球棉花供需报告，在11月报告中调增全球棉花产量，消费预期持稳，全球棉花期末库存攀升。全球产量调增52.3万吨，至2614.5万吨，其中对中国、美国、巴西均有不同幅度的调增。消费预期整体持稳，期末库存增加31.5万吨至1653.2万吨，主要调增国为巴西、中国、美国。本次报告偏空。当前国内供应端新棉短期集中上市，且产量较高带来短期压力，产业下游整体需求疲弱，不过局部地区局部产品例如家纺相对较好，下游纺企成品库存压力暂不大，也对棉价起到一定支撑作用。综上，短期棉价或承压偏弱运行。（数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取 难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。