苹果周报：高位震荡持续

高位震荡持续—苹果周报 •招商农业-李依穗•liyisui1@cmschina.com.cn•联系电话：0755-82959861•执业资格号：Z0020997 2025年11月30日 苹果周观点：高位震荡 ➢市场表现：主力合约收9450元/吨，周涨幅0.11%。山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.5-3.8元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。 ➢供给方面：截至2025年11月28日,全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，库存量环比减少6.41万吨。 ➢需求方面：截至2025年11月28日,全国主产区苹果冷库出库量为6.41万吨，出库量环比增加6.41万吨。 ➢基本面：今年总量低、库存低、品质差，全国总产量同比下降8%-15%，优果率不足20%，低于往年30%以上的水平。果农和客商对冷库行情较为悲观对现货乐观，现货收购价大幅上涨，西北地区优质好果收购价达5元/斤以上，但注意的是冬季时令水果大量上市对果价形成季节性的压力。➢交易策略：观望34 行情回顾：上涨 数据来源：WIND，招商期货 苹果生长周期及天气影响 苹果各合约主要逻辑 苹果供需：25/26新季苹果干旱大风预估造成减产 历史复盘 苹果供需：历史减产年份回顾 供给/库存：库存再次回落至历史低位 截至2025年11月28日,全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，库存量环比减少6.41万吨。 需求：冷库出库量处于历史低位 ➢截至2025年11月28日,全国主产区苹果冷库出库量为6.41万吨，出库量环比增加6.41万吨。 替代：富士价格高，替代效应明显 价格：开秤价维持高位 基差价差：1-5价差回落 研究员简介 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员。美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士。曾就职于海外知名国际贸易商及券商，从事国内外研究以及投资管理工作，与农产品产业链保持密切联系。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121918）及投资咨询资格（证书编号：Z0020997）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼