甲醇周报

广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年11月28日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 ◼市场概述：本周甲醇均价整体上行，受中东装置检修和刚需补库等因素支撑，沿海价格止跌反弹，整体氛围回暖，港口库存大幅去化。 供应端 3.进口：下周沿海到港预估47.6-48万吨（-5.87%）；截止11月28日伊朗已经装船122wt（+22），全月进口预估160万吨 需求端 1.MTO：开工率86.47%（-0.55%），外采甲醇MTO开工82.31%（-1.10%） 2.传统下游：醋酸开工73.88%（+4.52%），DMF开工55.27%（-），甲醛开工31.22%（+0.83%），MTBE开工70.61%（+0.19%），二甲醚开工4.40%（0%），甲缩醛开工12.26%（-1.17%）。 3.库存：港口去9.45万吨，内地累1.5万吨 估值： 1.价格:港口现货：2105-2115（+70），基差01-13到-25（+17）；CFR中国周均价235美元/吨（+2），中东船货参考商谈230-242美元/吨2.煤炭：国内动力煤市场情绪不高，煤价偏弱调整压力增加3.上游利润：加权利润小幅走强4.下游利润：港口mto利润走弱；甲醛利润-44元/吨（-23），二甲醚利润380元/吨（-60），冰醋酸利润22元/吨（+30）。 总结： 内地甲醇供应随装置重启有所增加，但煤制和气制利润偏弱，需求端传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求形成支撑。港口方面，伊朗限气导致多套装置停车，预计一季度进口量将显著下滑，港口去库预期强化，对价格形成底部支撑。MTO05缩可继续持有。 甲醇周度产业链周度数据 ◼上下游开工变动不大，库存大幅去化。 甲醇价格港口价格大幅走强 全球价差中国-全球价差走强 开工小幅下滑供应—国内开工率 产量维持供应-国内产量检修 后续到港略减供应-进口到港 外盘开工大幅走弱供应-海外开工率 估值-上游利润加权利润走强 需求-MTO开工MTO开工维持 需求-MTO利润MTO现金流走弱 需求-传统开工率传统下游开工小幅回升 传统下游加权利润走弱需求-传统利润 库存沿海库存高位去库 库存仓单 进口 ◼2025年11月甲醇进口维持高位。 下游投产国内部分下游低利润推迟投产 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn