甲醇周报

核心变化

• 供应端：国产甲醇产量小幅下降至182.57万吨，开工率微降至75.74%。西北开工率略有上升，非一体化开工率下降。下周沿海到港预估47.6-48万吨，较上周减少；伊朗全月进口预估160万吨。海外装置方面，伊朗6套装置停车。
• 需求端：MTO开工率维持82.31%，外采甲醇MTO开工率下降。传统下游开工率小幅提升，醋酸开工率上升，甲醛开工率微升，MTBE开工率微升，二甲醚开工率维持低水平，甲缩醛开工率下降。库存方面，港口去库9.45万吨，内地累库1.5万吨。

估值

• 价格：港口现货价格2105-2115元/吨，基差01-13到-25，CFR中国周均价235美元/吨，中东船货参考商谈230-242美元/吨。
• 煤炭：国内动力煤市场情绪不高，煤价偏弱调整压力增加。
• 上游利润：加权利润小幅走强。
• 下游利润：港口MTO利润走弱，甲醛利润-44元/吨，二甲醚利润380元/吨，冰醋酸利润22元/吨。

总结

内地甲醇供应随装置重启有所增加，但煤制和气制利润偏弱，需求端传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求形成支撑。港口方面，伊朗限气导致多套装置停车，预计一季度进口量将显著下滑，港口去库预期强化，对价格形成底部支撑。MTO05缩可继续持有。