重磅深度东吴电新柜外电源专题从UPS到SSTAIDC供电革命创千亿蓝海

#高压直流配电技术是未来AIDC供电的方向。 直流供电具有输电损耗低、用铜量低、供电线路投入低等优势，随着算力芯片性能提高向高能耗、高功率密度发展，高压直流配电技术的应用能够助力AIDC客户降低系统能耗，提高数据中心供电能量密度，并有助于实现绿电和算力的协同。 #柜外HVDC电源放量在即 重磅深度！【东吴电新】柜外电源专题：从UPS到SST，AIDC供电革命创千亿蓝海市场 #高压直流配电技术是未来AIDC供电的方向。 直流供电具有输电损耗低、用铜量低、供电线路投入低等优势，随着算力芯片性能提高向高能耗、高功率密度发展，高压直流配电技术的应用能够助力AIDC客户降低系统能耗，提高数据中心供电能量密度，并有助于实现绿电和算力的协同。 #柜外HVDC电源放量在即、巴拿马有望成为主流、SST将是最终方案。 1）国内产业化应用较早，目前主要分为240/336V模块化HVDC和巴拿马电源，巴拿马电源集成度、效率高、CAPEX低，阿里等CSP率先批量采用，我们预计26年HVDC方案渗透率将快速提升，其中巴拿马有望占据主流，30年国内HVDC市场有望超800亿，25-30年CAGR约122%。 2）我们预计海外AIDC将直接切入800V方案，并增加了Sidecar方案，其功率密度、集成度更高但量产更难，主要是台达、麦米等PSU厂商主推。 海外800V HVDC方案渗透率预计在27年显著提升，我们认为独立电源柜方案将快于Sidecar方案批量应用，到30年海外HVDC市场有望超1400亿，25-30CAGR约170%。 3）SST实现了体积、效率的大幅提升。 国内产业进程领先全球，海外CSP纷纷提出基于SST的AIDC配电方案，我们认为HVDC将快速收敛于SST，有望在27年H2开始放量，29-30年有望成为主流方案，30年全球市场规模有望超1000亿。 #国内HVDC和SST领先全球、合作出海北美成长潜力巨大。 参考全球UPS的市场格局，我们认为海外HVDC电源市场因客户更关注品牌、质量，市场格局有望保持稳定。 国内HVDC电源技术发展进度大幅超前于海外，SST在充电场站、直流微电网等项目上经验丰富。 国际头部TIER 1积极寻求与国内企业合作研发，科士达、盛弘股份等海外电源厂合作代工，阳光电源、金盘科技直接对接终端CSP客户渠道优势显著，四方股份、为光能源等拥有SST技术优势的公司有望通过与海外头部TIER 1合作出海北美，国内柜外电源公司将乘AI发展的东风实现高速成长。 投资建议：综合性柜外电源供应商（SST+HVDC）重点推荐：【阳光电源】【金盘科技】。 HVDC电源重点推荐：【中恒电气】【科士达】【科华数据】【盛弘股份】【优优绿能】等，建议关注：移相变压器龙头【伊戈尔】、整流模块【通合科技】。 SST重点推荐：【四方股份】【中国西电】，建议关注：核心零部件高频变的【新特电气】【京泉华】【可立克】等。 风险提示：终端客户招标不及预期，AIDC建设进度不及预期，关税政策不及预期，竞争加剧等。