长江电新阿特斯租赁方式设置巧妙有望首家跑通OBBB法案事

事件：阿特斯发布关于美国市场业务调整暨关联交易的公告，拟与控股股东CSIQ新设合资公司M、N，其中阿特斯持有24.9%股份，CSIQ持有75.1%股份，M、N公司将通过租赁方式分别运营美国电池片&组件工厂、美国储能电芯&集成工厂。 阿特斯将美国以外但供应美国的制造工厂，包括3GWh储能、2.9GW电池片、8GW光伏切片，转让给CSIQ 75. 【长江电新】阿特斯：租赁方式设置巧妙，有望首家跑通OBBB法案 事件：阿特斯发布关于美国市场业务调整暨关联交易的公告，拟与控股股东CSIQ新设合资公司M、N，其中阿特斯持有24.9%股份，CSIQ持有75.1%股份，M、N公司将通过租赁方式分别运营美国电池片&组件工厂、美国储能电芯&集成工厂。 阿特斯将美国以外但供应美国的制造工厂，包括3GWh储能、2.9GW电池片、8GW光伏切片，转让给CSIQ 75.1%股权，交易金额约3.5亿元。 1、租赁方式设置巧妙，OBBB法案下有望首家跑通美国业务。 OBBB法案将中国公司认定为特定外国实体，单个实体对美国工厂持股比例不超过25%，否则无法获得先进制造补贴。 本次方案巧妙地以租赁给美国合资公司的方式继续开展业务，一方面满足了股权比例的要求，另一方面将美国资产仍控制在A股公司旗下，若相关OBBB法案的条款被豁免，美国资产的盈利可以继续归A股公司所有，最大程度保护了A股投资者的利益。 2、调整后公司有望确定性享受美国储能高增，利润来源包括24.9%的合资公司收益+租赁收益+补贴收益+本土产能溢价。 同时考虑光伏组件盈利修复，业绩预期展望如下：#对于25年业绩，受益于一次性股权转让收益，有望增厚了利润总额3.5亿。 #对于26年业绩，假设光伏制造端盈亏平衡，美国组件出货5GW，对应补贴7美分/W，电池出货1.5GW，对应补贴4美分/W，按照25%股权比例，对应补贴7.3亿；储能非美出货10GWh左右，单位净利0.15元/Wh，对应利润15亿；储能美国出货5GWh左右，单位净利0.2元/Wh，按照25%股权比例，对应利润2.5亿；租赁费+户储利润5-6亿；合计利润30亿+。 #对于27年业绩，考虑到光伏业绩修复，储能出货规模增长，以及电芯补贴及租赁费用的增加，预计利润50亿。