合成橡胶：估值区间运行

【基本面跟踪】

• 期货市场：山东顺丁主力合约日盘收盘价10,415元/吨，成交量97,141手，持仓量52,021手，成交额506,065万元。基差方面，山东顺丁-期货主力850元，5月差-55元。现货市场，山东顺丁市场价10,500元/吨，齐鲁丁苯（型号1502）10,900元/吨，齐鲁丁苯（型号1712）9,900元/吨，江苏主流价7,000元/吨，山东主流价7,225元/吨。
• 顺丁开工率71.9%，理论完全成本981元/吨，利润587元/吨。

【行业新闻】

1. 国内丁二烯样本总库存环比增加10.24%，其中样本企业库存小幅增加0.04%，港口库存增加18.84%，短期承压。
2. 顺丁橡胶库存量3.24万吨，环比增加2.95%，民营资源供应充足，下游压价心态坚决。

【短期逻辑】

• 丁二烯：供应端全球乙烯裂解开工高位，国内产量及进口量同比高位，乙烯装置开工率下滑，供应小幅缩减；需求端合成橡胶及ABS/SBS需求稳定，短期进入震荡格局。
• 顺丁橡胶：基本面承压但估值支撑，高利润下连续三周累库，期货价格体现利润收缩预期。但橡胶板块因东南亚自然灾害投机性偏强，NR-BR价差高位背景下，顺丁橡胶期货价格同样投机性偏强。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：0（中性）

【研究结论】
短期交易逻辑多元化，基本面仍有压力，但估值端形成支撑，顺丁橡胶短期震荡运行。后续关注12月上旬顺丁检修及NR-BR价差高位下的供需格局变化，重点观察顺丁橡胶显性库存数据。