贵金属早报

2025-12-01 项唯一大越期货 Lee

基本面：周五芝商所大宕机，金价受银价拉动上涨。美国三大股指收涨，美债收益率上涨，美元指数下跌，离岸人民币小幅升值。COMEX黄金期货收涨1.59%报4256.4美元/盎司。
基差：黄金期货953.92，现货948.04，基差-5.88，现货贴水期货，偏空。
库存：黄金期货仓单90873千克，增加450千克，偏空。
盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
预期：关注中美欧PMI数据、日本央行行长讲话。美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期，白银供应紧张交易火热，金价受此影响依旧偏强。
利多因素：全球动荡避险情绪、影子美联储降息预期、俄乌和中东局势紧张、关税担忧对银价支撑、光伏科技板块对银价支撑。
利空因素：降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期、俄乌停火谈判预期、看多情绪降温。
逻辑：特朗普就任后全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。近期美国政府关门、美联储降息、中美关税升级担忧，后两者已改善，金价支撑减弱。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、美国政府关门结束、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

基本面：供应短缺交易火热，银价大幅拉升。美国三大股指收涨，欧洲三大股指小幅收涨，美债收益率上涨，美元指数下跌，离岸人民币小幅升值。COMEX白银期货收涨6.06%报57.085美元/盎司。
库存：沪银期货仓单558882千克，日环比增加11906千克，偏多。
盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
预期：沪银和纽约银期现结构反转，伦敦现货短缺未改，适逢纽约和沪银交割期，供应短缺博弈火热，银价大幅走高。沪银溢价收敛至310元/克，沪银情绪依旧偏强。
利多因素：全球动荡避险情绪、影子美联储降息预期、俄乌和中东局势紧张、关税风波未结束。
利空因素：降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期、美国再度一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌停火谈判预期。
逻辑：特朗普就任后全球动荡，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对银价更强，银价易出现涨幅扩大。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、美国政府关门结束、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。