农林牧渔组：生猪价格持续偏弱，看好牧业周期反转

投资建议 行情回顾： 本周（2025.11.24-2025.11.28）农林牧渔（申万）指数收于2991.22点(周环比+1.57%)，沪深300指数收于4526.66点（周环比+1.64%），深证综指收于2453.81点（周环比+3.52%），上证综指收于3888.60点（周环比+1.40%），科创板收于1327.15点（周环比+3.21%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。 生猪养殖： 目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出栏均重为129.22公斤/头，依旧处于历史中高区间。从供给端角度来看，接下来几个月生猪出栏环比持续增加，叠加控制二育增强，预计季节性累库空间有限，生猪价格仍有下探空间。10月份能繁母猪存栏3990万头，环比-1.1%，行业去产能加速，年前政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年生猪价格中枢。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 禽类养殖： 白羽鸡目前供给端较为充足，整体价格依旧承压，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化。近期黄羽鸡价格表现较为坚挺，主要系下游需求好转以及供给收缩导致，整体景气度有所好转，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。 牧业： 截至11月21日，我山东省活牛价格26.80元/公斤，环比-0.30%，同比+13.18%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨，同时美国对巴西牛肉进口附加关税的取消利好我国牛肉价格上涨；奶牛方面截至11月21日主产区合同内平均收购价为3.03元/公斤，环比+0.00%，同比-3.19%，近期散奶价格回升至3元/公斤，预计短期去化速度有所放缓，但是在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在明年有望企稳回升。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上。 种植链： 近期新作玉米上市对短期价格存在一定冲击，同时中美有关大豆进口相关事宜仍在拉锯，大豆价格依旧存在不确定性，短期预计饲料原料成本还有回落空间。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、本周行情回顾...............................................................................4二、重点数据跟踪...............................................................................52.1生猪养殖：生猪价格持续偏弱，重视板块投资预期差.........................................52.2禽类养殖：黄鸡维持较好景气度，养殖利润明显改善.........................................62.3牧业：牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少...........................................72.4种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种.............................................82.5饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上...........................................10三、重点新闻速览..............................................................................113.1公司公告..............................................................................113.2行业要闻..............................................................................11风险提示......................................................................................11 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅情况....................................................................4图表2：本周各板块涨跌幅情况..................................................................4图表3：本周农业板块涨幅前十个股..............................................................5图表4：本周农业板块排名靠后前十个股..........................................................5图表5：全国商品猪价格走势（元/公斤）.........................................................5图表6：15公斤仔猪价格（元/公斤）.............................................................5图表7：猪肉平均批发价（元/公斤）.............................................................6图表8：猪粮比价..............................................................................6图表9：生猪养殖利润（元/头）.................................................................6图表10：二元母猪价格（元/公斤）..............................................................6图表11：生猪出栏均重(Kg).....................................................................6图表12：样本企业宰后均重（Kg）...............................................................6图表13：白羽肉鸡价格走势（元/公斤）..........................................................7图表14：肉鸡苗价格走势（元/羽）..............................................................7图表15：父母代种鸡养殖利润（元/羽）..........................................................7图表16：毛鸡养殖利润变化（元/羽）............................................................7图表17：山东活牛价格（元/公斤）..............................................................8图表18：生鲜乳价格（元/公斤）................................................................8图表19：玉米现货价（元/吨）..................................................................9图表20：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）....................................................9 图表21：大豆现货价（元/吨）..................................................................9图表22：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）....................................................9图表23：豆粕现货价（元/吨）..................................................................9图表24：豆油现货价格（元/吨）................................................................9图表25：小麦现货价（元/吨）.................................................................10图表26：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）...................................................10图表27：早稻现货价（元/吨）.................................................................10图表28：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）.....................................................10图表29：育肥猪配合料价格（元/千克）.........................................................10图表30：鸡饲料价格（元/千克）...............................................................10图表31：鱼类产品价格（元/公斤）.............................................................11图表32：鲍鱼和海参价格（元/公斤）...........................................................11图表33：海蛎和扇贝价格（元/公斤）...........................................................11图表34：对虾产品价格（元/公斤）.............................................................11 一、本周行情回顾 本周（2025.11.24-2025.11.28）农林牧渔（申万）指数收于2991.22点(周环比+1.57%)，沪深300指数收于4526.66点（周环比+1.