消费电子产业链跟踪：政策和新品催化消费电子板块反弹

——消费电子产业链跟踪 2025年11月28日 核心观点 消费电子 行 情 回 顾：2025/11/24-28，消 费 电 子(SW)指 数 涨 幅+4.5%。全 年 来 看 ，消 费电 子 板 块 在1月-2月 上 涨 ，4月 受 美 国 加 征 关 税 影 响 有 较 大 幅 度 回 调 ，6-7月逐 步 进 入 上 涨 趋 势 ，8月-9月 加 速 上 涨 ，10月 以 来 高 位 震 荡 。 板 块 指 数 年 初至 今 涨 幅+40%。估 值 方 面 ，目 前消 费 电 子板 块PE-TTM约37倍 ，相 对 电 子行 业 其 他 板 块仍 处 于 偏 低状 态 。 推荐维持 分析师 高峰：010-8092-7671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 行 业 重 要 事 件 梳 理：1）11月25日 ，工 信 部 等 六 部 门 印 发 了《 关 于 增 强 消 费品 供 需 适 配 性 进 一 步 促 进 消 费 的 实 施 方案 》。其 中 ，有 关 于 电 子 消 费 品 的 政 策 ：（ 一 ）加 快 布 局 新 领 域 新 赛 道 。（ 三 ）强 化 人 工 智 能 融 合 赋 能 。我 们 认 为 ：当前 整 体 需 求 疲 弱 的 消 费 环 境 下 ，拉 动 消 费 更 多 依 靠 供 给 创 造 需 求 的 逻 辑 ，即 科技 消 费 会 比 传 统 消 费 动 力 更 强 ，也 符 合 政 策 鼓 励 方 向 。消 费 电 子 属 于 科 技 消 费 ，受 政 策 刺 激 利 好 。2）11月26日 ，影 石 官 宣，将 于12月4日 举 办 全 球 首 款 全景 无 人 机 空 中 发 布 会 。特 邀 新 品 体 验 官 包 括G1机 器 人 ，将 用 机 器 人 操 控 全 景无 人 机 ， 进 行 航 拍 飞 行 。3）11月27日 ， 阿 里 正 式 发 布 了 千 问 首 个 硬 件 载 体——夸 克AI眼 镜 。硬 件 层 面 卖 点 包 括 ：接 入 千 问AI助 手 ，双 旗 舰 芯 片 ，双 显双 光 机 显 示 亮 度 可 达4000nits，5个 麦 克 风 阵 列 加 骨 传 导 ，行 业 首 创 双 电 池 可换 电 设 计 ，可 实 现0.6秒 极 速 抓 拍 ，超 细 镜 腿 、超 薄 镜 框 ，Super Raw暗 光 增强 技 术 、夜 间 拍 照 也 清 晰 。4）据《 智 能 涌 现 》报 道 ，Google正 在 加 速 推 进 其全 新AI眼 镜 项 目 ，硬 件 代 工 由 富 士 康 负 责 ，参考 设 计 由 三 星 提 供 ，芯 片 则 由高 通 提 供 。 该 项 目 已 于 去 年 年 底 立 项 ， 目 前 进 入POC（ 小 批 量 试 产 ） 阶 段 ，预 计 发 布 时 间 最 早 或 为2026Q4。5）理 想 汽 车 官 宣AI智 能 眼 镜「Livis」将 于12月3日19:30发 布 ， 强 调 其AI和 车 控 体 验 。6）11月28日 ， 华 为Mate80系 列 正 式 开 售 ， 起 售 价4699元 。 开 售 不 到1小 时 ， 购 买 页 面 显 示 ， 华 为Mate80晨 曦 金 色 所 有 版 本 均 已 显 示“ 暂 时 缺 货 ”。7）TrendForce预 估随 着AR眼 镜 的 各 类 显 示 技 术 发 展 竞 争 加 剧 ，LEDoS (Micro LED on silicon)与LCoS显 示 技 术 迎 来 成 长 机 遇 ，预 估2025年 两 者 的 渗 透 率 分 别 为37%与7%，而 到2030年 将 进 一 步 成 长 至65%与11%。8）IDC预 计 ，2026年 中 国PC市场 出 货 量 达4,222万 台 ， 同 比 微 降0.8%。最 大 亮 点 在 于GenAI PC逆 势 高 速增 长 ，2026年 预 计 同 比 激 增146.5%，2025-2029年 复 合 增 长 率 高 达58.7%。至2029年 ，GenAI PC有 望 占 整 体PC市 场 的36.5%。9）Counterpoint预计受iPhone17系 列 在 主 要 地 区 的 强 劲 发 展 势 头 带 动 ，2025年iPhone出 货量 将 同 比 增 长10%。 刘来珍：021-2025-2647：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523040001 投 资 建 议：本 周 消 费 电 子 板 块 反 弹 ， 受 益 于 最 新 消 费 政 策 利 好 刺 激 ， 以 及 华为 、 影 石 创 新 、 阿 里 夸 克AI眼 镜 发 布 等 事 件 催 化 。 我 们 在 上 周 提 示 消 费 电 子板 块 经 调 整 后 已 有 性 价 比 ，维 持 此 观 点 。消 费 电 子 板 块 手 机 推 荐 关 注 苹 果 链 和华 为 链 ， 消 费 电 子 新 品 建 议 关 注AI眼 镜 、 全 景 无 人 机 等 新 品 类 投 资 机 会 。 推荐 水 晶 光 电 、捷 邦 科 技 、天 岳 先 进 ，关 注 立 讯 精 密 、歌 尔 股 份 、领 益 智 造 、蓝思 科 技 、 宜 安 科 技 。 风 险 提 示 ：新 品 销 售 不 及 预 期 的 风 险， 原 材 料 价 格 上 涨 的 风 险。 目录Catalog 一、行业行情回顾..................................................................................................................................3二、行业事件梳理..................................................................................................................................41、六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》的通知.................................................42、影石将于12月4日发布影翎全景无人机...................................................................................................43、阿里夸克AI眼镜正式发布......................................................................................................................44、Google重启AI眼镜项目.....................................................................................................................45、理想汽车官宣AI智能眼镜「Livis」.......................................................................................................46、华为发布Mate80系列，Mate80晨曦金版本热销.......................................................................................57、数据更新：TrendForce预估2025年LEDoS与LCoS显示在AR眼镜上渗透率分别为37%与7%.....................58、数据更新：IDC预计2026年GenAI PC同比激增146.5%...........................................................................59、数据更新：Counterpoint预计2025年iPhone出货量将同比增长10%........................................................5三、行业最新观点..................................................................................................................................5四、风险提示........................................................................................................................................6 一、行业行情回顾 本 周消 费 电 子 指 数反 弹。2025/11/24-28，消 费 电 子(SW)指 数涨 幅+4.5%。全 年 来 看 ，消 费 电 子板 块 在1月-2月 上 涨，4月 受 美 国 加 征 关 税 影 响 有 较 大 幅 度 回 调 ，6-7月逐 步进 入 上 涨 趋 势 ，8月-9月加 速 上 涨，10月以 来 高 位 震 荡。板 块 指 数 年 初 至 今 涨 幅+40%。 估 值 方 面 ，消 费 电 子板 块PE-TTM约37倍，仍 低 于 电 子 板 块 整 体的PE-TTM62倍。 个 股 方 面，本 周81只个 股 实 现 上 涨 ，9只 个 股 下 跌。 本 周涨 幅 前 五 的 有昀 冢 科 技、奥 尼 电 子、长 盈 精 密、影 石 创 新、福 日 电 子， 跌 幅靠 前的 有显 盈 科 技等 。 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 二、行业事件梳理 1、六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》的通知 11月25日 ， 工 信 部 等六 部 门 印 发了 《 关 于 增 强 消 费 品 供 需 适 配 性 进 一 步 促 进 消 费 的 实 施 方 案 》。其 中 ， 有 关 于 电 子 消 费 品 的 政 策 ：（ 一 ） 加 快 布 局 新 领 域 新 赛 道 。聚 焦 智 能 网 联 新 能 源 汽 车 、 智 能家 居 、消 费 电 子、 现 代 纺 织 、 食 品 、 绿 色 建 材 等 重 点 行 业 ， 开 展 双 百 典 型 创 新 应 用 专 项 活 动 ， 打 造百 个 标 志 性 产 品 、 百 家 创 新 企 业 和 一 批 可 体 验 可 推 广 的 新 产 品 首 用 场 景 样 板 。（ 三 ） 强 化 人 工 智 能融 合 赋 能 。推 动 人 工 智 能 在 消 费 品 全 行 业 全 领 域 全 过 程 应 用 ，推 广生 成 式 人 工 智 能 、3D数 字 化 设计等新 工 具 。 组 织 开 展 人 工 智 能 赋 能 消 费 品 工 业 深 度 行 ， 推 动 解 决 方 案 供 应 商 与 生 产 企 业 深 度 对 接 。鼓 励 开 发家 庭 服 务 机 器 人 、 智 能 家 电 和 人 工 智 能 手 机 、 电 脑 、 玩 具 、 眼 镜 、 脑 机 接 口 等 人 工 智 能 终端， 以 智 能 产 品 为 载 体 提 供 娱