煤炭开采行业周报：盼天寒，促需求，暖煤价

核心观点

• 动力煤：下游多空分歧导致价格小幅调整，但“迎峰度冬”期间煤价易涨难跌。
  • 供应端：部分煤矿停产，但检修煤矿复产，整体供应稳定，局部区域偏紧。
  • 需求端：电厂日耗增长缓慢，采购以长协煤为主，市场煤依赖刚需和零星招标。
  • 价格：北港动煤报824元/吨，周环比下降7元/吨。
• 焦煤：下游采购减弱，坑口累库，煤价加速下滑。
  • 供应端：煤矿供应回升缓慢，但需求端走弱明显，焦企多数暂停采购。
  • 库存：港口炼焦煤库存295万吨，独立焦企炼焦煤库存861万吨，钢厂炼焦煤库存801万吨。
  • 价格：京唐港山西主焦库提价1670元/吨，周环比下降110元/吨。
• 焦炭：首轮提降开启，钢厂采购转向谨慎。
  • 供需：焦化厂按需采购，焦企生产成本下移，但煤价仍偏高，生产有压力。
  • 库存：港口焦炭库存187万吨，焦企焦炭库存45万吨，钢厂焦炭库存626万吨。
  • 利润：吨焦利润上涨，样本焦企平均吨焦盈利46元，周环比上涨27元。

关键数据

• 动力煤：北港动煤824元/吨，周环比-7元/吨；CCI柳林低硫主焦1560元/吨，周环比-80元/吨。
• 焦煤：吕梁主焦1500元/吨，周环比-130元/吨；乌海主焦1350元/吨，周环比-30元/吨；柳林低硫主焦1560元/吨，周环比-80元/吨。
• 焦炭：港口焦炭库存187万吨，周环比-6万吨；焦企焦炭库存45万吨，周环比+2万吨；钢厂焦炭库存626万吨，周环比+3万吨。
• 电厂：沿海8省电厂日耗187万吨，周环比-0.1万吨；库存3454万吨，周环比+116万吨。
• 库存：环渤海9港库存2661万吨，周环比+68万吨；全国73港库存6115万吨，周环比+145万吨。

研究结论

• 动力煤：短期内价格震荡调整，但长期来看，“十四五”期间煤炭在我国能源体系中的主体地位不变，供需总体平稳，集中度提高，行业高质量发展可期。
• 焦煤：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺，未来增产潜力较小，后备资源储备不足。
• 投资策略：推荐中煤能源、兖矿能源、中国神华、陕西煤业等；关注科达自控、中国秦发等困境反转公司；以及力量发展、Peabody、晋控煤业等。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期。