天然橡胶周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年11月30日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【欧洲议会表决：超61%同意EUDR推迟12个月】法国当地时间11月26日上午11点（北京时间26日下午18点），欧洲议会投票通过EUDR推迟12个月执行的决议。投票表决显示，657名参与投票议员中，赞成票407名，反对票245名，弃权票5名。赞成票占比61.95%。决议要点如下：1、新实施时间表大中型运营商：延期至2026年12月30日；小微运营商：延期至2027年6月30日2、欧盟委员会将于2026年4月前完成对EUDR“行政负担”的评估，并根据评估结果，决定是否提交立法提案。3、未来数周，将启动欧盟三大机构（欧洲议会、欧盟委员会、欧盟理事会）谈判，预计在2025年12月31日前形成最终法律文本。经过此次投票之后可以看出，欧盟三大机构中的两家，欧洲议会与欧盟理事会的立场已基本趋同，即法规延期实施，已成定局。欧盟可能在2026年重启对EUDR的评估。 2.【泰国橡胶管理局：洪灾或导致泰南部橡胶短缺】据泰国11月25日消息，泰国橡胶管理局（RAOT）局长称，席卷泰国湾、泰国南部和安达曼海的东北季风强度增强。泰国湾和安达曼海的强浪导致泰国南部多地出现强降雨，部分地区自17日起至今持续遭受特大暴雨袭击。这导致素叻他尼府、宋卡府、洛坤府、博他仑府、董里府、春蓬府和沙敦府七个府发生洪灾。根据初步调查，至少有1300万莱的橡胶种植园受到影响，橡胶产量损失超过2万吨。南部是泰国最大的橡胶种植和生产区，也是世界领先的橡胶出口地。由于持续降雨导致农民无法割胶，割胶设备受损，预计这些因素可能导致橡胶短缺。该局此前对南部七个府的受灾情况进行了调查，发现素叻他尼府受灾最为严重，无论从面积还是产量来看都是如此，其次是宋卡府，然后是洛坤府。 3.【越南前10个月天胶、混合胶合计出口量同比降3.5%】最新数据显示，2025年前10个月，越南出口天然橡胶累计58.1万吨，较去年的64.6万吨同比下降10%。其中，标胶出口28.3万吨，同比降21%，包括SVR10出口9.5万吨，SVR3L出口10万吨，SVRCV60出口5.7万吨；烟片胶出口5.6万吨，同比降8%；乳胶出口24.1万吨，同比则增5%。1-10月，越南出口混合橡胶累计87.6万吨，较去年的86.4万吨同比增加1.4%。其中，SVR3L混合出口22.5万吨，同比增9%；SVR10混合出口64.8万吨，同比降1%；RSS3混合出口0.56万吨，同比降12%。1-10月，越南天胶出口中国累计20万吨，较去年的18万吨同比增加11%。1-10月，越南混合橡胶出口中国累计87.6万吨，较去年的86.4万吨同比增加1.4%。其中，SVR3L混合出口22.5万吨，同比增9%；SVR10混合出口64.8万吨，同比降1%；RSS3混合出口0.45万吨，同比降19%。综合来看，前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年的151万吨同比降3.5%；合计出口中国107.6万吨，较去年的104.4万吨同比增3%。资料来源：Qinrex 行情走势 ➢本周内外盘橡胶期货多数收涨，NR微跌。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-NR、RU-BR、NR-SGX TSR20价差增大，RU-JPX RSS3价差减小。 其他价差：非标基差 STR MIX-SMR MIX-➢本周进口胶市场贸易商轮仓换货为主，部分近月补货，泰混远月由于套利盘正套加仓买盘减少之后再度走弱，泰混现货又出现近端升水，工厂刚需买盘，成交一般。期货盘面延续震荡格局，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面区间内窄调，持货商报盘积极性一般，终端择低适量补货，盘中实单交投偏淡。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差走扩，3L-泰混价差走缩。 替代品价格 ➢原料丁二烯端行情维持窄幅震荡，成本面对市场价格缺乏提振，且顺丁橡胶生产利润仍处于良好水平；周内浙江石化及振华新材料顺丁装置投料重启但尚未产出，叠加茂名石化顺丁装置停车检修，国内顺丁产量略有下降，但民营资源供应充足局面延续，下游持续压价导致华北地区民营资源商谈重心持续被压制在万元附近，而两油顺丁供价下调且部分资源补货后高价报盘逐步走低，但多为刚需小单成交。 资金动向 ➢RU虚实盘比下降，沉淀资金上升。➢NR虚实盘比上升，沉淀资金上升。 基本面数据 供给：泰国产区天气 ➢泰国南部进入雨季，降雨量迅速提高。➢泰国东北降雨量整体季节性下降。 泰南气温 泰南降雨 供给：国内产区天气 ➢海南、云南产区雨季结束。 海南气温 供给：原料价格 ➢国内产区逐渐进入减产停割季，海外泰南及越南有持续较强降雨并有洪水风险，供应收紧预期升温，国内原料价格坚挺。（泰国原料价格数据缺失较多） 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差扩大。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差平稳，云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差扩大。 供给：上游加工利润 ➢加工利润整体修复。 交割利润 ➢海南、云南交割利润继续回升。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口（本期更新） ➢10月泰国天胶出口环比增幅较多，增量主要由标胶和混合胶贡献。 供给：泰国出口中国（本期更新） ➢10月泰国天胶出口中国数量同环比增加较多，标胶环比增幅最大，其次是混合胶和乳胶。烟片出口中国数量同比继续保持高位。 供给：印尼出口 ➢10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少所致，混合胶环比继续增长。出口中国总量环比同样下降。 供给：越南出口（本期更新） ➢10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多。 ➢出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多。 供给：科特迪瓦出口 ➢10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比延续增长。 供给：橡胶进口 ➢10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨，环比-14.27%，同比-0.89%。➢10月泰标进口同环比继续下降，印尼标校、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢周期内样本企业产能利用率涨跌互现，其中，部分半钢胎样本企业检修，拖拽企业产能利用率走低；全钢胎检修企业复工，产能利用率恢复性提升。 ➢轮胎累库趋势出现转折，库存天数下降。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降。➢10月重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降。 需求：公路运输周转量 ➢10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善。 旅客周转量 库存：现货库存 ➢本期天然橡胶库存大幅累库，呈现浅降深增，其中深色胶青岛港库存累库幅度扩大，入库量环比上期增加25%，而出库量环比上期下降6%；正直全乳胶注销，老全乳库存呈现大幅增加，但相比去年累库幅度明显放缓。 库存：期货库存 已制成仓单的 货物数量：RU 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING