欧洲议会通过EUDR延期决议，泰国橡胶产区洪灾影响供应，越南出口量下降
基本面数据
- 欧洲议会表决：欧洲议会以61.95%的赞成票通过决议，将EUDR（欧盟可持续分销规则）执行时间推迟12个月，大中型运营商执行时间延至2026年12月30日，小微运营商延至2027年6月30日。欧盟委员会将在2026年4月前评估EUDR的行政负担，并决定是否提交立法提案。
- 泰国橡胶管理局：泰国南部多地因强降雨发生洪灾，影响1300万莱橡胶种植园，橡胶产量损失超过2万吨。南部是泰国最大的橡胶种植和生产区，洪灾可能导致橡胶短缺。
- 越南出口数据：2025年前10个月，越南天胶、混合胶合计出口量同比下降3.5%，其中标胶出口降21%，烟片胶出口降8%，乳胶出口增5%。越南天胶出口中国增11%，混合橡胶出口中国增1.4%。
行情走势
- 内外盘橡胶期货多数收涨，NR微跌。
- 基差与月差：RU-NR、RU-BR、NR-SGX价差增大，RU-JPX RSS3价差减小。
- 进口胶市场：贸易商轮仓换货为主，泰混远月走弱，泰混现货近端升水，工厂刚需买盘，成交一般。
- 替代品价格：丁二烯端行情维持窄幅震荡，顺丁橡胶生产利润良好，但下游压价导致华北地区民营资源商谈重心被压制在万元附近。
- 资金动向：RU虚实盘比下降，沉淀资金上升；NR虚实盘比上升，沉淀资金上升。
基本面数据（续）
- 供给：
- 泰国产区天气：南部进入雨季，降雨量提高；东北降雨量季节性下降。
- 国内产区天气：海南、云南产区雨季结束。
- 原料价格：国内产区进入减产停割季，海外泰南及越南有洪水风险，供应收紧预期升温，原料价格坚挺。
- 原料价差：泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差平稳，云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差扩大。
- 上游加工利润：加工利润整体修复。
- 交割利润：海南、云南交割利润继续回升。
- 泰国出口：10月泰国天胶出口环比增幅较多，增量主要由标胶和混合胶贡献。
- 泰国出口中国：10月泰国天胶出口中国数量同环比增加较多，标胶环比增幅最大，其次是混合胶和乳胶，烟片出口中国数量同比继续保持高位。
- 印尼出口：10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比同样下降。
- 越南出口：10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多，出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多。
- 科特迪瓦出口：10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比延续增长。
- 橡胶进口：10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨，环比下降14.27%，同比下降0.89%。泰标进口同环比继续下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多。
- 需求：
- 轮胎产能利用率与库存：部分半钢胎样本企业检修，拖拽企业产能利用率走低；全钢胎检修企业复工，产能利用率恢复性提升。轮胎累库趋势出现转折，库存天数下降。
- 轮胎出口与重卡销售：10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降。10月重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降。
- 公路运输周转量：10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善。
- 库存：
- 现货库存：本期天然橡胶库存大幅累库，呈现浅降深增，深色胶青岛港库存累库幅度扩大，正直全乳胶注销，老全乳库存大幅增加，但相比去年累库幅度明显放缓。
- 期货库存：已制成仓单的货物数量：RU。
本周观点总结
- 欧洲议会通过EUDR延期决议，市场供应收紧预期升温，原料价格坚挺。
- 泰国南部洪灾影响橡胶供应，越南出口量下降。
- 国内产区进入减产停割季，海外供应风险增加。
- 轮胎需求回暖，库存下降，但出口和重卡销售增速放缓。
- 天然橡胶库存大幅累库，但累库幅度相比去年放缓。
