碳酸锂周度报告：大厂复产临近，需求成色有待验证

孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年11月30日 上周（11/24-11/28）锂盐价格呈震荡偏强走势。LC2512收盘价环比+4.0%至9.46万元/吨，LC2601收盘价环比+4.0%至9.46万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+1.6%至9.38、9.13万元/吨。氢氧化锂价格跟随上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别+1.0%、+0.9%至8.21、8.69万元/吨。电工价差环比+50元/吨至2,450元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔650元至1.2万元/吨。 联系人金迪分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email:di.jin@orientfutures.com 上周盘面延续偏强运行，限仓政策使得主力合约加速换月至05合约。消息面上，周四晚自然资源部发布枧下窝采矿权变更受理通知书，据自然资源部官网披露预计受理申请之日起20个工作日内作出登记决定，符合规定的将颁发不动产权证书（采矿权），预计复产行动将在12月中旬左右启动，与我们此前预期较为一致。基本面上，SMM数据显示，国内碳酸锂周度产量环比-265吨，受天气影响盐湖侧减量明显(-400吨)，其他原料端生产小幅增长；周度库存-2452吨，周初价格回调后下游成交边际回暖，贸易环节累库放缓。需求侧，SMM排产数据显示，12月动力电池产量环比-2.09%、储能电池环比-0.17%；正极材料侧，三元环比-6.73%，铁锂-0.8%。但鑫椤锂电的排产显示电池侧环比+2%，正极材料环比+0%，需求成色仍有待验证。综合来看，当前大厂复产临近，淡季需求有边际走弱迹象，12月去库斜率预计放缓，短期可能面临回调压力，可轻仓关注逢高沽空策略，中线可待淡季回落风险释放后关注逢低做多机会。 ★风险提示 供应冲击后，供需高弹性下平衡如何演绎？2025/09/29 再论渠道库存与成本支撑2025/06/26如何从全产业链库存角度评估锂价反弹空间？2025/03/31过剩依旧，波动收敛2024/12/30 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、大厂复产临近，需求成色有待验证............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾......................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...........................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿价格跟随盘面波动上行.................................................................................................................63.2、锂盐：复产扰动博弈加剧........................................................................................................................................63.3、下游中间品：钴酸锂延续强势上行.........................................................................................................................83.4、终端：动力电池装机维持高增...............................................................................................................................104、风险提示....................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测.....................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价......................................................................................................................................................6图表3：Mt Cattlin锂精矿生产利润.......................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价..................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构............................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差..............................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）.......................................................................................................7图表8：国内氢氧化锂现货均价............................................................................................................................................7图表9：海内外氢氧化锂价差...............................................................................................................................................7图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差...........................................................................................................................8图表11：锂盐厂理论生产利润.............................................................................................................................................8图表12：磷酸铁锂价格走势.................................................................................................................................................8图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价................................................................................................................................8图表14：三元材料价格走势.................................................................................................................................................9图表15：523方形三元电芯（动力型）均价..........................................................................................................................9图表16：钴酸锂价格走势....................................................................................................................................................9图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价...................................................................................................................................9图表18：中国动力电池装机量及同比增速..........................................................................................................................10图表19：中国动力电池当月装机占比..........................................................