01 周度评估及策略推荐
- 价格：截至2025/11/28，浮法玻璃现货市场报价1090元/吨，环比+10元/吨；玻璃主力合约收盘报1041元/吨，环比+52元/吨；基差29元/吨，环比上周-72元/吨。
- 成本利润：以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-227.27元/吨，环比-20.43元/吨；河南LNG市场低端价4250元/吨，环比-100元/吨。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为4.5元/吨，环比-21.29元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-31.48元/吨，环比-40元/吨。
- 供给：截至2025/11/28，全国浮法玻璃周度产量为110.39万吨，环比-0.63万吨，开工产线220条，环比-1条，开工率为74.51%。
- 需求：截至2025/11/28，浮法玻璃下游深加工订单为9.9元/吨，环比-0.90日；Low-e玻璃开工率46.50%，环比持平。国内2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%。10月汽车产销数据分别为335.87/332.21万辆，同比+12.09%/+8.82%；1-10月汽车产销累计完成2769.20/2768.70万辆。
- 库存：截至2025/11/28，全国浮法玻璃厂内库存6236.2万重箱，环比-94.10万重箱；沙河地区厂内库存424.64万重箱，环比-38.96万重箱。
- 观点：上周多家企业产线实施停产冷修，供给端有所收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升。然而，现货市场整体交投氛围仍显清淡，下游采购多以刚需为主，厂家出货压力依然较大。受高库存与弱需求基本面制约，多数企业仍维持稳价或采取让利促销策略，整体库存小幅下降。随着供需矛盾略有缓和，盘面出现空头止盈平仓迹象，持仓量大幅减少，推动期货价格反弹。综合来看，当前行业仍处于探底阶段，供需矛盾尚未得到有效缓解，预计短期市场将延续宽幅震荡走势。后续需重点关注下游订单的实际恢复情况以及冷修产线的实际落地进度，操作上建议可考虑逢高试空。
02 期现市场
- 玻璃基差：截至2025/11/28，沙河重碱现货市场报价1146元/吨，环比+6元/吨；纯碱主力合约收盘报1176元/吨，环比+18元/吨；基差-30元/吨，环比上周持平。
- 纯碱月间价差：截至2025/11/28，纯碱01-05价差为-55元/吨（+14），05-09价差为-69元/吨（-2），09-01价差为124元/吨（-12），持仓量达192.57万手。
03 利润及成本
- 纯碱利润：氨碱法的周均利润为-118.5元/吨，环比持平；联碱法的周均利润为-220元/吨，环比+1.5元/吨。
- 原料成本：秦皇岛到港动力煤822元/吨，环比-8元/吨；河南LNG市场低端价4250元/吨，环比-100元/吨。西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2446元/吨，环比+68元/吨。
04 供给及需求
- 纯碱产量：截至2025/11/28，纯碱周度产量为69.82万吨，环比-2.27万吨，产能利用率80.08%。重碱产量为38.31万吨，环比-1.31万吨；轻碱产量为31.51万吨，环比-0.96万吨。
- 纯碱需求：浮法玻璃周度产量为110.39万吨，环比-0.63万吨，开工产线220条，环比-1条，开工率为74.51%。纯碱10月表观消费量达313万吨。
05 库存
- 纯碱库存：截至2025/11/28，纯碱厂内库存158.74万吨，环比-5.70万吨；库存可用天数为13.16日，环比-0.47日。重碱厂内库存为84.68万吨，环比-4.05万吨；轻碱厂内库存为74.06万吨，环比-1.65万吨。
观点总结
- 玻璃：当前行业仍处于探底阶段，供需矛盾尚未得到有效缓解，预计短期市场将延续宽幅震荡走势。后续需重点关注下游订单的实际恢复情况以及冷修产线的实际落地进度。
- 纯碱：短期预计纯碱价格将维持稳定态势，但在需求端未出现明显改善前，建议依旧以偏空看待。
