尿素周报：供需好转 企业去库加快

周度评估及策略推荐

• 市场短期供需有所好转，尿素价格震荡走高，仍是低估值状态。
• 供需好转带动企业去库加快，基差与月间价差均出现走强。
• 基本面：供应维持高位，企业利润低位，需求端农业储备和复合肥开工季节性回升。
• 库存：企业库存去化加快，但同比仍高位，下方有出口政策和成本支撑。
• 后续关注需求端出口和淡储需求变化，供应端关注冬季气头停车和成本支撑。
• 策略：低价下逢低多配为主。

期现市场

• 基差：现货底部区间抬升。
• 价差：1-5价差持续走强。
• 成交、持仓：持仓量增加，成交量波动。

利润和库存

• 生产利润：各工艺利润均处于低位水平。
• 尿素库存：企业库存去化有所加快，港口库存持平。

供给端

• 尿素开工：重回同比高位，气制开工开始逐步回落。
• 装置检修：部分企业进行常规性检修。
• 计划检修：部分企业计划检修。
• 预收订单和产量：预收订单天数减少，月产量推演。

需求端

• 消费量推演：月度消费量推演。
• 复合肥：开工季节性回升为主，生产利润波动。
• 氮源比价：尿素与其他氮源比价波动。
• 三聚氰胺：开工和利润波动，出口量增加。
• 终端：出口数量增加，房屋开工竣工面积波动。
• 外盘价格：中国FOB价格波动。
• 出口：出口量增加，出口利润高位。

期权相关

• 尿素期权：持仓量和成交量增加，波动率创下新低后收回。

产业结构

• 产品产业链图示：展示尿素产业链。
• 尿素研究框架分析思维导图：分析尿素研究框架。
• 尿素产业链特点：全球化肥需求占比，我国用肥旺季，拉美用肥旺季。

关键数据

• 尿素开工率：83.71%。
• 尿素日产：20.34万吨。
• 企业预收订单：6.65天。
• 复合肥开工率：37.06%。
• 企业库存：143.72万吨。
• 港口库存：10万吨。
• 尿素出口利润：10821元/吨。
• 中国FOB尿素价格：410美元/吨。