新能源及有色金属周报：供需格局好转，工业硅小幅去库

工业硅：供需格局好转，工业硅小幅去库 市场分析 价格：11月14日当周，工业硅期货震荡运行，主力合约2601盘面先涨后跌，当周跌幅2.17%。现货方面，当周产量下调，现货成交价格基本持稳。据SMM统计，SMM华东通氧553#硅在9400-9600元/吨，周环比上涨50元/吨，441#硅在9600-9800元/吨，周环比上涨50元/吨，421#硅（有机硅用）在9800-10200元/吨，周环比持平，3303#硅在10400-10600元/吨，周环比持平。近期以新疆、天津等地区成交较为活跃，新疆以硅企点价签单为主，天津以贸易商基差出货为主。 供应：本周供应端减少，周度产量小幅降低，根据SMM统计，样本厂家周度产量6.04万吨，环比减少365吨。根据百川统计数据，，目前金属硅总炉数796台，本周金属硅开炉数量与上周相比减少6台，截至11月13日，中国金属硅开工炉数267台，整体开炉率33.54%。 需求：本周铝板带箔产量210735吨，产量较上周增加。铝棒产量309365吨，产量较上周增加约8715吨，产能利用率抬升。本周铝棒企业增产为主，增量主要体现在甘肃、新疆及云南地区，甘肃地区某厂二期6万吨产线建成，目前处于试运行阶段，未达满产运行；新疆地区本周新增一家近期投产的铝棒样本企业信息，影响铝棒日产增量约330吨；云南地区某大厂继续投产进程，影响铝棒日产增量约800-850吨。综合来看，本周铝棒产量较上周增加。有机硅方面，本周开工率在73.62%，本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，云南地区装置逐步恢复，开工率有所提升，多数企业尚有部分预售单在手，企业库存压力不大。根据SMM统计，周度DMC产量5.1万吨，较上周小幅增加。多晶方面，周度开工小幅下调，周度产量2.68万吨，较上周降低，整体消费端基本持稳。 库存：近期总行业库存小幅降低。截至11月14日，金属硅期货交割库库存226725吨，较上周减少4175吨。根据SMM统计，行业总库存95.39万吨，较上周降低0.67万吨，其中社会库12.7万吨，交割库41.9万吨（含非仓单库存），上游厂库17.26万吨，下游23.53万吨。 成本：本周金属硅生产成本持稳，本周金属硅生产成本基本稳定，主要是石油焦、硅石、电极等原料价格相对较稳，且电力成本无较大变化。 利润：生产成本持稳，现货价格小幅上涨，利润有所改善，目前自备电生产企业仍有较好利润，按照现金成本核算，目前多数企业处于现金成本附近，按照全成本核算，多数企业成本压力仍在，西南枯水期成本压力较大。 策略 西南枯水期开工率降低，工业硅总体供应减少，供需格局有所好转。本周盘面先涨后跌，主要受整体商品情绪影响，目前工业硅估值偏低，下方有较强成本支撑，整体盘面跟随政策扰动与整体商品情绪震荡运行。 单边：区间操作为主，若盘面受回落，可逢低买入套保 风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：政策预期与情绪扰动主导，多晶硅盘面宽幅震荡 现货市场 价格：本周本周多晶硅N型料价格在49.4-54.9元/千克，N型颗粒硅价格在50-51元/千克。多晶硅现货价格整体大稳小动。期货盘面本周维持震荡运行，主力合约2601合约截止周五收盘价为54045元/吨，当周盘面先跌后涨，宽幅震荡运行。 供应：当周多晶硅产量环比小幅降低，最新周度产量2.68万吨。根据SMM报道，前期多晶硅价格受下游价格调整及市场情绪影响有所走弱，但随着行业会议的召开，市场情绪得以反转，多晶硅价格随后暂时持稳观望。整体来 看，供需格局呈现供过于求，叠加12月份新产能陆续释放，市场看空情绪浓厚，预计近期多晶硅价格承压偏弱运行。 需求：根据SMM数据，两家企业11月共计减产1.95GW，其余企业合计减产仅1GW左右，11月硅片产量预计57-58GW之间，该排产预期较月初变化不大。今年Q4需求格局转差基本已成事实，两家头部企业率先减产稳定供应格局。当周硅片排产13.12GW，较上周小幅降低。电池片方面，11月SMM样本内全球电池片排产约59GW（-MoM 1.0%），境内排产约57GW（-MoM 1.6%）。本周国内组件企业开工维持小幅下降趋势，头部组件企业已有减产动作。 库存：据SMM统计，多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存26.7万吨，环比变化3.1%，硅片库存18.42GW，环比变化5.1%。 成本：当周成本变化不大，目前行业以全成本核算，除个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。 策略 综合来看，目前多晶硅期货收到政策预期及资金情绪影响较大，但消费端一般，累库压力仍较大大，下游价格传导存在压力，对高价原料有一定抵制。中长期来看，光伏反内卷仍会不断推进，盘面或在5.2-5.8万元/吨震荡运行，消费端无明显改善情况下，价格较难大幅上涨。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...........................................