新能源及有色金属周报：供需格局好转，工业硅偏强震荡

工业硅：供需边际改善，工业硅估值相对偏低 市场分析 价格：11月7日当周，工业硅期货偏强震荡运行，主力合约2601小幅上涨，当周涨幅1.32%。现货方面，当周产量下调，现货成交价格基本持稳。据SMM统计，11月7日，SMM华东不通氧553#在9200-9400元/吨；通氧553#在9400-9500元/吨；521#在9500-9700元/吨；441#在9600-9700元/吨；421#在9600-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10400-10600元/吨。 供应：本周供应端减少，周度产量小幅降低，根据SMM统计，样本厂家周度产量6.08万吨，环比减少2905吨。根据百川统计数据，目前金属硅总炉数796台，本周金属硅开炉数量与上周相比减少39台，截至11月6日，中国金属硅开工炉数273台，整体开炉率34.30%，西南开炉数量大幅减少。 需求：本周铝板带箔产量210595吨，产量较上周增加。铝棒产量300650吨，产量较上周减少约420吨，产能利用率下滑。本周铝棒企业增减产均有体现，增量主要体现在山东地区，山东地区某大厂表示现阶段铝杆需求差、加工费低，而铝棒长单尚可，因此继续增产铝棒、减产铝杆。有机硅方面，本周开工率在72.41%，本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，江西，云南地区装置逐步恢复，开工率有所提升，多数企业尚有部分预售单在手，企业库存压力不大。根据SMM统计，周度DMC产量4.68万吨，较上周小幅增加。多晶方面，周度开工小幅下调，周度产量2.70万吨，较上周降低，整体消费端基本持稳。 库存：近期总行业库存小幅降低。截至10月24日，金属硅期货交割库库存241635吨，较上周减少8935吨。根据SMM统计，行业总库存96.06万吨，较上周降低0.47万吨，其中社会库12.7万吨，交割库42.5万吨（含非仓单库存），上游厂库17.2万吨，下游23.66万吨。 成本：本周金属硅生产成本增加，主要是石油焦价格继续上调，西南地区电价上涨，硅石、电极价格基本稳定。利润：生产成本提升，利润有所回落，目前自备电生产企业仍有较好利润，按照现金成本核算，目前多数企业处于现金成本附近，按照全成本核算，多数企业成本压力仍在，西南枯水期成本压力较大。 策略 西南枯水期开始大幅减产，工业硅总体供应减少，供需格局有所好转。本周盘面维持偏强震荡运行，目前工业硅估值偏低，下方有较强成本支撑，整体盘面跟随政策扰动与整体商品情绪震荡运行。 单边：区间操作为主，若盘面受回落，可逢低买入套保 风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：消费表现一般，政策预期仍有扰动 现货市场 价格：本周多晶硅价格指数为52元/千克，N型多晶硅复投料报价49.4-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。多晶硅价格整体大稳小动，成交重心有所下移。期货盘面本周维持震荡运行，主力合约2601合约截止周五收盘价为53215元/吨，当周盘面宽幅震荡。 供应：当周多晶硅产量环比小幅降低，最新周度产量2.70万吨。根据SMM报道，本周多晶硅平台成立暂时无进一步消息流出，下游价格继续走弱叠加部分多晶硅厂家出货，多晶硅重心有所下移。但目前市场会议频开，市场仍重点关注产能出清平台落地情况。 需求：根据SMM数据，硅片企业已经开始执行11月减产计划，其中专业化厂代工订单也有所减少。目前基本确定11月硅片排产将环比下降。当周硅片排产13.45GW，较上周小幅降低。电池片方面，11月SMM样本内全球电池片 排产约59GW（-MoM 1.0%），境内排产约57GW（-MoM 1.6%）。11月国内组件企业排产增减不一，其中头部企业为出货考虑排产稍有上升，其他大多数企业适当减产清库，整体排产较10月下降。SMM预计11月国内组件排产将不足44.5GW。 库存：据SMM统计，多晶硅厂家库存降低，硅片库存降低，最新统计多晶硅库存25.9万吨，环比变化0.8%，硅片库存17.GW52，环比变化-7.4%。 成本：当周成本变化不大，目前行业以全成本核算，除个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。 策略 综合来看，目前政策预期影响较大，但消费端一般，累库压力仍较大大，下游价格传导存在压力，对高价原料有一定抵制。11月仓单注销，对盘面有一定抑制。中长期来看，光伏反内卷仍会不断推进，盘面或在5.2-5.8万元/吨震荡运行，消费端无明显改善情况下，价格较难大幅上涨。 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...............................................