科达制造机构调研纪要

调研日期: 2025-11-01 科达制造股份有限公司成立于1992年,于2002年在上海证券交易所上市,并于2022年在瑞士证券交易所上市。公司主要业务包括建材机械、海外建材、锂电材料及装备等,并战略投资以蓝科锂业为载体的锂盐业务。2021年,公司实现销售收入97.97亿,产品销往60多个国家和地区。公司历经30年的创新发展,已成为我国乃至世界陶瓷机械行业的龙头企业。近年来,公司积极布局全球,成立了印度、土耳其等子公司,收购意大利陶机企业唯高并组建科达欧洲。同时,公司在非洲“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售+技术工艺服务”战略逐步落地开花,相继投建了肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚六个陶瓷生产基地,目前定位为非洲大型建材集团。此外,公司还进入了锂电池负极材料领域,形成了“石墨化-人造石墨-硅碳负极”的负极材料产业链布局。未来,科达制造将继续聚焦制造主业,推动技术持续创新,引领行业发展进步,并以实际行动将企业发展与社会责任紧密结合,勇担企业公民责任。 一、问答 1、请介绍一下前三季度建材机械业务海内外收入。 回复:今年前三季度,面对行业周期调整等多重挑战,建材机械营收有小幅下滑,其中海外收入占比超 55%,主要销往东南亚、南亚及中东等地区;净利润受资产减值、股权激励计提的股份支付费用等影响亦有所下滑。 2、公司陶瓷机械订单情况怎么样? 回复:今年前三季度,公司陶瓷机械业务接单呈现较为明显的复苏,其接单金额已超去年同期,这主要受益于海外订单的拉动,其海外接单占 比超 65%,而国内订单则面临一定压力。其中,随着公司全球化布局的逐步完善以及核心竞争力的不断提升,公司在东南亚等地区保持稳健增长,于美洲部分区域取得一定突破,并获得了世界头部陶瓷企业的设备供应合作。未来,公司亦将持续重点推进全球化布局,希望通过覆盖更多海外市场来平滑行业周期的波动,未来陶机海外订单占比或有望进一步提升。 此外,考虑到陶瓷机械设备端市场空间有限,公司亦将通过全球销售网络来推进配件耗材与陶机的协同发展;同时持续挖掘压机、窑炉等陶瓷机械核心设备通用化领域的延伸机会,为业务持续贡献增量。 3、如何展望公司陶瓷机械业务的毛利率? 回复:今年第三季度,公司陶瓷机械业务受市场竞争加剧影响,产品售价策略有所调整,导致毛利率相较上半年出现小幅下滑。但整体来看 ,近年来公司陶瓷机械业务毛利率始终在较为稳定的范围内波动。 4、请介绍一下配件耗材业绩及毛利率情况。 回复:今年前三季度,公司配件耗材业务营收及接单均实现较好增长,其中墨水业务维持较好的增速。相较于传统陶瓷机械设备,配件耗材业务的利润水平更好;同时其属于持续消耗品,亦能够加强与陶瓷下游客户的黏性与联系,从而推动陶机设备端与服务端的协同发展。 5、请介绍公司配件耗材业务增速较快的原因,以及其市场空间多大? 回复:自重点布局配件耗材业务以来,公司通过收并购、产业链合作以及全球化布局等一系列举措,依托于陶瓷机械设备积累的广泛客户资 源及其设备适配优势,迅速打开了市场。 根据公开数据及公司测算,配件耗材业务全球市场规模相较陶机设备更为广阔,而目前公司覆盖的市场规模及占有率有限。后续,随着土耳其 KAMI 墨水工厂的投产,叠加公司持续推进配件耗材服务的全球拓展与本土化布局,配件耗材业务或将为公司陶机业务带来较好的增量。 6、公司压机通用化都应用在哪些行业? 回复:自启动压机通用化以来,公司通过原有陶瓷压机的技术优势,挖掘尚未形成成熟装备解决方案的领域或行业,已将该业务拓展至建材、汽车、光伏及稀土等行业,涵盖汽车轮毂及门槛梁零部件、光伏边框、铝合金建筑型材等领域,且在部分领域整体水平已处于国内前列。 其中,铝型材挤压机通用化程度较高,覆盖行业广泛,同时其亦存在配件耗材需求,因此该业务市场空间相比传统陶瓷压机更广阔一点,未来有望实现较好的发展。 7、陶瓷机械的竞争对手是哪些? 回复:公司的竞争对手主要为一家来自意大利的陶瓷机械企业,目前仅有公司与该企业具备提供建筑陶瓷整厂整线装备、配件及耗材等服务的能力,业务覆盖从原料制备、压制成型、烧成到拣选包装的陶瓷生产全生命周期。 在竞争格局方面,该意大利企业在欧美等市场占据优势地位,公司则在国内市场,以及东南亚、南亚等新兴市场与发展中国家市场中保持领先。从全球市场来看,双方的业务规模与综合实力均位居全球前二。 8、请介绍并展望陶瓷机械国内市场? 回复:当前国内下游陶瓷行业尚未出现根本性好转,但行业技术更新与老旧产线迭代带来的投资需求依然存在。同时,整体来看,国内陶瓷行业已处于周期底部阶段,后续随着下游客户低端及落后产能逐步淘汰、投资信心和计划逐步恢复,陶机产品需求可能迎来回暖。目前,基于稳健经营考虑,公司会对相关业务进行风险评估,有选择性地开展。 9、公司海外建材业务第三季度利润率有所下降,未来是否会提升? 回复:剔除汇兑损益、资产减值等影响,公司瓷砖业务净利率环比第二季度有所下滑,主要有以下原因:一方面,肯尼亚伊新亚及科特迪瓦 陶瓷项目第三季度产能处于爬坡阶段,整体毛利率尚处于较低水平;同时,公司玻璃及洁具业务规模比重有所提升,而其利润水平亦低于瓷砖业务。另一方面,部分地区天然气价格自今年二季度有所上涨,导致部分陶瓷项目生产成本有所上涨,进而对业务整体利润率产生影响。后续随着科特迪瓦、肯尼亚伊新亚陶瓷项目产能逐步释放,预计其将对未来整体业绩产生积极贡献。 10、今年瓷砖产能的增量情况是怎样的? 回复:今年前三季度,公司瓷砖产量实现较好增长,主要得益于去年下半年投产的喀麦隆陶瓷项目产能释放,以及部分陶瓷项目产线技改的贡献。鉴于科特迪瓦及肯尼亚伊新亚陶瓷项目在第三季度尚处于产能爬坡阶段,当期产量规模相对较小,第四季度其产能将进一步释放,有望为瓷砖产量的增长提供有力支撑。 11、科特迪瓦及肯尼亚伊新亚陶瓷项目什么时候投产?产能规模是多少? 回复:肯尼亚陶瓷厂伊新亚分厂于今年 6 月完成投产,设计日产能约 1.1 万㎡;科特迪瓦陶瓷厂于 7 月正式投产,设计日产能达 4 万㎡。 12、公司瓷砖产品后续有提价计划吗 回复:在产品提价方面,公司仍需综合考虑当地消费水平、市场需求等进行综合考量。从长远来看,当前非洲城镇化水平及人均瓷砖消费水平都较低,随着当地经济发展及消费能力提升,有望持续释放建材消费潜力,从而对公司瓷砖价格产生一定支撑。 13、公司瓷砖产品是高端品牌吗?在非洲当地的市占率是多少? 回复:公司瓷砖产品主要以小规格瓷砖为主,其瓷砖品牌“Twyford”已在非洲撒哈拉以南部分地区具有广泛认知。在此基础上,公司正着力培育瓷砖中高端品牌“MICASSO”,其在产品规格及设计风格方面与“Twyford”形成差异,且产品均价相对更高。 据 MECS-Acimac 数据,2024 年非洲瓷砖消费量超 12 亿㎡,而公司同年实现瓷砖销量约 1.72 亿㎡,在撒哈拉沙漠以南的目标区域整体的市占率较不错。 14、公司中高端瓷砖产能布局是怎样的?未来是否会助力整体产品均价?回复:目前,公司肯尼亚伊新亚陶瓷项目主要生产规格较大的中高端瓷砖,目标是替代当地进口的高端瓷砖份额。同时,公司正持续推进部分陶瓷项目产品迭代与升级等技改工作,并根据市场情况逐步 释放相应产能。 今年前三季度,公司大规格瓷砖的整体产能占比仍相对有限。后续,随着中高端瓷砖产品占比的提升,预计将对公司瓷砖均价产生积极影响,但短期影响有限。 15、公司瓷砖业务主要面向哪些渠道? 回复:考虑到当地的经济发展水平以及市场消费习惯,公司在非洲当地的渠道主要面向经销商,其中以建材门店为主,大部分为独家合作,门店装修设计及布局基本会按照公司相关标准执行;另有部分适用批发商的模式,相关限制较少。除经销商体系外,公司亦持续扩展工程客户等场景开展业务。 目前,公司瓷砖业务下游经销商整体库存周转率较快,维持较好的收益率水平。同时,公司亦通过建店扶持、业绩奖励等措施,强化经销商的客户粘性。 16、公司瓷砖业务的竞争格局是怎么样的? 回复:整体来看,非洲国家数量多、单一市场容量相对较小,同时瓷砖产品出口受当地基础设施不完善等因素限制,销售半径相对较小。今年前三季度,公司瓷砖业务产能利用率保持高位,在建有产能所在地的国家的市占率较高,另有产品出口至周边国家等区域。其中,在公司产能所在地市场,进口瓷砖的市场份额占比有限,其主要是满足一些差异化的需求。 具体来看,公司瓷砖产品定价一般会参考进口产品的 FOB 价、海运费用、关税及内陆运输等综合成本进行动态调整,在性价比具备一定优势。而之前受疫情放开后进口瓷砖冲击以及本土竞争加剧等影响,公司于 2023 年第四季度策略性下调了瓷砖产品价格。随着2024 年合资公司与市场的有效沟通以及各方产销的调节等原因,非洲当地瓷砖市场竞争逐步回归良性、理性轨道,推动了合资公司瓷砖产品均价自 2024 年中至 2025 年上半年实现了较好的上涨。目前,这种理性的市场竞争格局保持稳定,公司第三季度产品价格亦基本延续了第二季度水平。 17、公司瓷砖业务在非洲当地形成了怎样的壁垒? 回复:非洲瓷砖市场已非早前的“蓝海”,一方面,相较于国内高速发展时期,非洲当地瓷砖市场整体发展速度有限;另一方面,非洲当地瓷砖整体需求已相对供需平衡,且市场格局趋于稳定。其次,非洲投资建厂从基建、供应链、人员管理再到销售渠道建设,均是周期较长且相 对国内更复杂的过程。依托长期的积累,公司除已形成资金及融资、多年海外运营与管理经验、瓷砖品牌等优势外,在渠道和供应链方面也积累了较好的先发优势。相比竞争对手,公司大多经销商为独家合作;同时亦通过强化上游供应链控制,在生产制造方面具有一定的成本优势。 18、非洲瓷砖消费市场每年增速情况是怎样的? 回复:从市场规模来看,近年来非洲建材市场虽然不如中国发展那么快,但整体维持着较好的自然增长水平。而公司布局的撒哈拉沙漠以南地区,相比非洲其他区域,城镇化及人均瓷砖消费水平都较低。同时,部分地区如坦桑尼亚、肯尼亚等地区人口年龄结构较年轻且增长速度较快,拥有一定人口红利。因此,这些区域具备长期消费升级和市场规模扩张的潜力,增速或会更高一些。 19、公司玻璃业务产销率以及非洲当地玻璃市场需求如何? 回复:公司玻璃业务主要以建筑玻璃产品为主,今年以来产销量逐季攀升,产能利用率始终维持较好水平;其中,第三季度产销率较上半年产销率实现较好提升。鉴于非洲当地房地产行业起步较晚、城镇化水平偏低,玻璃市场尚处于培育阶段,其应用场景主要集中在商业及中高端住宅领域,但其成长周期会更长。 20、公司玻璃业务的本地销售及出口的盈利能力怎么样? 回复:今年前三季度,公司玻璃业务在坦桑尼亚本土销售的毛利率大于出口部分。后续,随着当地经济的发展以及玻璃需求的提升,公司将根据市场情况,优化、调整玻璃产品销售结构,同时采取工艺优化等降本增效措施,进一步提升玻璃产品的盈利能力。 21、公司玻璃业务是否还有产能扩张规划?存在怎样的投资壁垒? 回复:现有规划中,公司仍有南美秘鲁玻璃项目正在建设中,预计于 2026年投产。相较瓷砖行业,当前非洲玻璃市场需求量级较小且渗透率较低;同时考虑到玻璃行业对原材料品质、能源稳定性等方面要求更高,非洲地区优质玻璃项目的投资机会相对较少,因此相应的市场壁垒可能会高于瓷砖行业。此外,玻璃项目单条产线资金投入相比瓷砖更高,同时基于产品协同及市场需求的考虑,一般需要建设多条产线,才能形成较好的规模效应及产品结构优势,从而具备较好的市场竞争力。 目前,公司在坦桑尼亚布局的两个玻璃项目,已在渠道、原材料控制等方面占据了较好的先发优势,其产能已能够满足本土及肯尼亚、乌干达等周边国家及地区的玻璃需求,另有剩余产能销售至东非以外的其它地区。 22、公司去秘鲁布局玻璃项目是基于怎样的考量? 回复:当地玻璃市场主要依赖进口产品,存在本土产能供需缺口;同时,该市场相比非洲玻璃市场更为成熟,能为该玻璃项目提供稳定的需求支