苹果月报：冷库入库量偏低，苹果价格坚挺

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 【行情回顾】...................................................................................................................................................2 第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3 一、行情回顾...................................................................................................................................................3 二、冷库入库量处于低位西部入库量偏低.................................................................................................3 第三部分后市展望及策略推荐...........................................................................................................................8 免责声明...................................................................................................................................................................9 冷库入库量偏低苹果价格坚挺 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：刘倩楠电话：010-68569781邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3013727投资咨询资格证号：Z0014425 期货方面，11月份苹果期货主连价格偏震荡，价格重心有所上移，价格重心由之前的9000-9300元/吨附近上移至9400-9600元/吨的价格区间震荡。苹果期货价格近期重心走高的主要原因是今年苹果入库量确实比较低，有效入库量预计会更低，苹果仓单的制成成本偏高，因此在苹果价格重心走高。 【市场展望】 作者承诺 基本面分析：首先，今年苹果产量下降，苹果入库量预期偏低，今年的苹果入库量处于历年同期低位且库存结构也略偏差，冷库中预计有部分果脯库存。其次，今年苹果主产区苹果普遍果径偏小，质量问题比较严重，优果率低，苹果的收购价格高，仓单制成率低，仓单成本高。最后，由于今年苹果质量偏差，且有疫腐病和水裂纹，因此市场担心苹果能否长时间保存。因此今年苹果基本面偏强。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：今年苹果质量问题较大，入库难保存，入库量预期偏低，因此短期苹果走势略偏强，但是考虑目前价格已经处于高位预计1月合约向上空间相对有限。 银河期货 2.套利：观望。 风险提示：天气因素扰动。 第二部分基本面情况 一、行情回顾 11月份陕西新季富士苹果价格相对稳定，11月份是苹果入库高峰期，市场成交情况较好。现货端钢联数据显示，陕西洛川纸袋富士70#半商品开称价格在3.85元/斤附近，之后价格涨至4.15元/斤并维持在4.15元/斤，比去年同期高了0.4元/斤；山东地区栖霞纸袋富士80#以上一二级货源交易价格维持在3.75元/斤附近，目前价格较去年同期基本持平。 期货方面，11月份苹果期货主连价格偏震荡，价格重心有所上移，价格重心由之前的9000-9300元/吨附近上移至9400-9600元/吨的价格区间震荡。苹果期货价格近期重心走高的主要原因是今年苹果入库量确实比较低，有效入库量预计会更低，苹果仓单的制成成本偏高，因此在苹果价格重心走高。 数据来源：银河期货，Mysteel 二、冷库入库量处于低位西部入库量偏低 今年由于天气原因等原因导致苹果减产且质量较差，因此冷库入库量非常低。根据mysteel数据显示，截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，同比去年减少79.5万吨，减幅9.4%。其中山东冷库库存量为251.61万吨，同比减少12%；陕西冷库库存量为216.23万吨，同比减少16%；甘肃冷库库存量为121.94万吨，同比减少26.2%；山西冷库库存量为67.91万吨，同比增加30.4%；辽宁冷库 库存量为70.86万吨，同比增加33.2%。目前全国冷库苹果库存量处于历年同期低位，库存量仅仅高于2018/19年，是近十多年以来的次低位。其中甘肃地区入库量同比减少，但是仍处于历年同期中位，但是甘肃地区冷库里面今年冰雹果占比较大。陕西地区入库量很低，今年陕西地区产量下降且果径还小，此外苹果还有疫腐病，苹果能否保存到5月交割市场仍存疑。山西和辽宁地区苹果库存量同比有所增加。 目前苹果入库基本结束，接下来的12月份和1月份又是春节前的节假日消费，预计冷库库存下降比较明显。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 三、新季苹果陆续上市苹果需求一般 进入11月份市场消费鲜苹果为主，因此冷库走货速度非常慢，但是甘肃地区还是有部分冷库果流出。11月末冷库果开始少量流出，但是由于今年冷库苹果价格偏高且市场上仍有鲜果供应因此，预计12月初期出库速度偏慢。此外由于今年春节在2月份，因此预计春节的假日消费启动可能也偏慢。 从广州三大批发市场到货情况来看，11月份苹果的需求情况一般，月份批发市场日均到货量较去年和前年的数据同比出现减少。从终端批发市场来看，截至11月28日，11月份广东三大苹果批发市场（槎龙、江门、下桥）的日均到货量为54.7车，日均到货量比去年同期低了8.2车（-13%），甚至比前年同期的到货量也少了5.8车。 12月份预计冷库苹果出库量将增加，市场需求也季节性增加，预计终端市场的需求也将逐渐好转，但是可能仍将低于去年同期。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 四、进出口情况 苹果出口：10月国内的苹果大量上市，苹果出口量增加。根据海关数据，2025年10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.5%，同比减少17%。2025年1-10月份累计出口量约为68.4万吨，同比减少8.7%。由于今年国内苹果产量低且质量差，因此新季苹果库存量也偏低，11月份随着国内苹果大量上市，预计苹果的出口量将季节性增加，但是预计仍不及去年同期。 苹果进口：10月份国内苹果开始大量上市，因此苹果进口量下降。根据海关数据，2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减少68.1%，同比增加8.5%。2025年1-10月累计进口量11.11万吨，同比增加19.1%。11月份国内苹果开始大量上市预计苹果进口量将持续维持在低位。 数据来源：银河期货，卓创 五、替代品情况 6种重点监测水果平均批发价：11月份6种重点监测水果的平均批发价格小幅上涨，11月初价格在7.1元/公斤，截至目前价格为7.28元/公斤。11月份随着秋季水果上市高峰期过去水果价格出现小幅度的季节性上涨。今年6种重点监测水果平均批发价处于历年同期的偏高位。12月份市场上大批量水果上市减少，预计6种重点监测水果的平均批发价格将继续维持小幅上涨趋势，从而对苹果价格也形成一定的支撑。 蜜桔批发平均价：11月份随着蜜桔开始集中上市，蜜桔价格出现了明显的回落，价格从11月初的6.74元/公斤下降至5.18元/公斤。数据显示，今年蜜桔的价格处于历年同期的偏高位，但是最近下降非常明显。 12月份是一方面水果种类和量供应减少，另一方面元旦和圣诞节假日需求可能也有所好转，因此预计水果价格略偏强，但是蜜桔类水价格可能仍相对比较弱。 数据来源：银河期货，农业农村部 数据来源：银河期货，农业农村部 第三部分后市展望及策略推荐 基本面分析：首先，今年苹果产量下降，苹果入库量预期偏低，今年的苹果入库量处于历年同期低位且库存结构也略偏差，冷库中预计有部分果脯库存。其次，今年苹果主产区苹果普遍果径偏小，质量问题比较严重，优果率低，苹果的收购价格高，仓单制成率低，仓单 成本高。最后，由于今年苹果质量偏差，且有疫腐病和水裂纹，因此市场担心苹果能否长时间保存。因此今年苹果基本面偏强。 盘面分析，虽然苹果盘面偏强，但是考虑目前苹果期货价格已经出现了明显上涨，因此市场短期内市场产生了分歧。盘面1月合约现在涨至如此历史性一个高度，1月合约如果价格再次上涨，则上方卖套保盘压力增加，预计继续向上空间不大。而无论是入库量还是质量问题，一般都会在5月合约上进行交易，但是短期内5月“保期”资金压力也较大，且交易结构以及质量问题发酵的时间可能会更靠后，因此预计5月合约短期可能向上的空间可能也有限。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河 期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京I F C国际财源中心A座3 1 / 3 3层上海：上海市虹口区东大名路5 0 1号上海白玉兰广场2 8层网址：w w w .y h q h .c o m .c n电话：4 0 0-8 8 6-7 7 9 9